事件：用友软件(600588)公告，决定以1450万元收购两家上海房地产行业软件公司上海天诺公司和上海坛网公司的部分资产，包括固定资产、现有产品、在开发项目、业务、业务合同、知识产权、无形资产、用户资源、客户资源及天诺公司拥有的tiannuo.com域名等。

　　点评：这是用友2008年的第一单收购，拓展其在房地产行业管理软件的业务，我们认为公司在政务、烟草等重点行业的收购还将继续。这将在产品系列、客户资源以及人力资源等方面加强公司在相关领域的竞争力。

　　此次收购标的并非股权而是部分资产，包括软件产品、业务及合同、知识产权、用户资源等。这都是软件企业运营的核心资产，这赋予公司将其全面整合入原有业务的可能性。我们认为此次收购有利于公司形成较完善的房地产管理软件产品系列，加强产品竞争力，进而形成完整的房地产解决方案；同时获取行业内重要客户资源，以及人力资源。

　　此次收购价格偏高，溢价中应该是考虑了转让方在产品研发、客户开拓方面的各种投入，以及可能带来的整合收益。（国泰君安 王缜 方馨）