2008年1月16日,湖北宜化(000422.SZ)公告称,拟以5.1亿元控股内蒙古鄂尔多斯集团旗下鄂尔多斯联合化工(下称"联合化工"),投资建设60万吨合成氨、104万吨尿素工程项目。

      湖北宜化此番进驻,将以5.1亿元持有联合化工51%股份,鄂尔多斯集团和其他投资方共持股49%。

      "股东大会一旦通过,我们将尽快着手项目的融资建设。"湖北宜化董秘强炜告诉记者。

      长江证券化工行业研究员徐斌分析,控股联合化工,可被视为湖北宜化扩大资源布局的强烈信号。

      低成本扩张

      据悉,湖北宜化控股联合化工步骤是:宜化出资2.55亿元收购联合化工现有注册资本5亿元的51%股份;第二步,联合化工的注册资本增资扩股至10亿元,宜化出资2.55亿元与其他股东按投资比例共同增资。

      强炜介绍,联合化工系鄂尔多斯集团控股子公司,于2005年投建上述大化肥项目,总投资24亿元,业已投入14亿,预计将于2008年10月投产。

      为此项目,中石油配置7亿立方米天然气,通过230km的长蒙天然气管线,由大型气田苏格里气田直供。另外,获得1000万立方米/年的黄河水权置换指标后,联合化工的水资源设施已竣工待命。

      公开资料显示,该60/104大化肥项目建成投产后,每年可生产104万吨尿素(实际产量可达116万吨以上),氧气40万瓶,预计销售额超过20亿,年均税后利润将达63960万元。

      面对这样一块肥肉,鄂尔多斯如何肯对湖北宜化拱手相送?

      "毕竟不是它的主业,也没有相关行业经验,鄂尔多斯自然有顾虑。"上述人士分析。

      此时,湖北宜化半路杀出。作为国内最大的化肥生产企业之一,湖北宜化拥有完备的产业链和销售渠道,实力雄厚,可为联合化工的运营提供有力支援。同时,急于扩张的湖北宜化,近来并购势头正劲。缺乏化肥产业经验的鄂尔多斯与湖北宜化双方可谓一拍即合。

      强炜表示,公司长年在当地采购电石,对该项目非常关注。"新建类似的项目,至少需要30 亿元以上的投资,耗时也将超过两年。"

      湖北宜化公告称,目前正值化肥尿素市场的黄金时期,国内外的需求都非常旺盛。不仅可以通过低成本扩张,且规避了新建项目受国内紧缩政策的限制。

      屯兵大化肥

      不过,控股联合化工,只是湖北宜化扩张的一个引子。

      此次的60/104大化肥项目,系以天然气为原料,湖北宜化介入此领域,尚属首次。此前,该公司的化肥产品原料以煤为主。

      强炜介绍,从以往来看,天然气生产化肥有两个优势:更清洁,成本低。

      "现在天然气价格,每方在0.8元到0.9元之间,相对煤化工成本更低。但是随着其价格涨到1.1元左右,就没有优势了。"强炜指出。

      信达证券基础化工行业分析师郭荆璞认为,在新一轮原料价格上涨中,基础化工行业的气头公司(以天然气为燃料的公司)业绩将会受到明显影响。

      而作为煤头的化肥企业代表,湖北宜化看中的,正是鄂尔多斯丰富的矿产资源。鄂尔多斯已探明煤储量超过1496亿吨,占全国的1/6强。

      更重要的是,"相对于基础化工企业竞争白热化的西南地区,内蒙古等北方资源重地,竞争尚有余地。"徐斌分析。

      虽然当地绝大多数煤矿资源由国内煤矿巨头中国神华控制,但是鄂尔多斯集团亦拥有3亿吨煤田。

      强炜表示,湖北宜化如果能利用起上述煤资源,立足已够。不过,联合化工毗邻国内第二大油气田苏格里气田,"也不排除同时进军天然气化工的可能"。

      在上游攻城略地同时,湖北宜化对自有业务却在做减法,以提高产业集中度。

      2008年1月16日,湖北宜化董事会宣布拟将名下60万吨联碱项目,注入大股东宜化集团旗下的另一上市公司双环科技。转让一旦完成,公司三驾马车之一的盐化工只剩下20万吨PVC,以及少许烧碱业务。

      湖北宜化一位高层表示,根据宜化集团的规划,该公司将主攻煤化工和磷化工为主的化肥产业。"而对外收购兼并将是重要的扩张路径。" 徐斌分析,在资源为王的化工行业,湖北宜化收购的众多资源,将成为公司冲击行业老大的王牌。