事件：华星化工（002018）公告称，公司董事会决议拟增发不超过2000万股，募集资金用于投资年产20,000吨草甘膦原药技改项目和天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程（34,000吨/年）建设项目。

　　点评：通过本次增发向上游延伸产业链，是华星化工强化竞争优势的关键举措。华星化工采用IDA（亚氨基二乙酸）法生产草甘膦，IDA 法可分为两条工艺路线：二乙醇胺路线和氢氰酸路线，二乙醇胺和亚氨基二乙腈分别是两条路线的关键中间体，制备的技术壁垒较高。目前国内IDA 法草甘膦生产企业均不具备关键中间体生产能力，所用中间体全部采用外购。华星化工通过长期技术准备掌握了天然气—氢氰酸—亚氨基二乙腈的生产工艺，结合重庆拥有的丰富且具有价格优势的天然气资源，建设50000 吨/年亚氨基二乙腈项目水到渠成。通过本次增发投入，将草甘膦生产的产业链向上游延伸至关键中间体亚氨基二乙腈的制备，确保草甘膦生产原料供应的稳定并带来明显的成本领先，将进一步强化华星化工在国内草甘膦领域的竞争优势。本次增发投向的另一项目2 万吨/年草甘膦项目将充分应用华星自主开发的亚氨基二乙腈生产双甘膦、空气氧化双甘膦生产草甘膦等清洁生产工艺路线，实现企业利润的最大化。（兴业证券 裴力军 郑方镳）