近期A股市场大跌，促使市场各层面参与者倾向认为，2007年既有可能是宏观经济的“拐点年”，也可能是A股市场的“拐点年”。即使在管理层出台限制“大小非”减持及降低印花税等利好救市举措后，市场展开大幅反弹，信心有所恢复，但这种看法似乎依然没有改变。

　　但可以确定的是，通过这轮下跌，市场前期估值过高所形成的泡沫基本上被挤出。而沪指3000点前后，也就是管理层出台利好时机所对应的19倍PE估值水平，可被视作管理层认同的合理估值区间，由此当市场主体不发生实质变化（如央企大规模上市等因素）时，A股市场的震荡区间会在18-30倍PE合理估值区间展开，市场各方也必然会修正前期过于乐观的盈利预测，逐渐回归理性。

　　投资者应该如何看待自己所关注的上市公司今后的业绩预期呢？笔者认为应着重关注以下三点。

　　首先，整体下调公司盈利预期、降低未来估值水平已成必然。

　　众所周知，牛市氛围下，无论是机构研究层面、上市公司层面还是市场其他参与者层面，更热衷于接受更为乐观的预期，给予上市公司股价更高的估值水平；而当市场趋势发生改变后，上市公司的盈利预测首先会反映到机构投资者的研究层面，其会不断下调盈利预期及评级，而上市公司本身也没有动力释放更好的消息，市场的参与者更会由于信心不足而不断抛售股票，从而压低市场的整体估值水平。

　　由于前期接受的机构研究报告等信息多为过于乐观的预测，投资者面对一季报或者将要披露的半年报时，心理上应有一定幅度的下调准备，估值也应该相应做出调整，针对行业或公司的不同加以甄别，同时可以结合国际间同业估值水平加以客观评判。

　　其次，既要注重主营利润等主要财务指标的同比增长数据，也要关注其环比增长数据。

　　从去年前三季度上市公司披露的整体盈利情况来看，增长的高基数影响了今年上市公司盈利逐季同比继续大幅增长的难度，并且很有可能出现前低后高的态势，而去年前三季度上市公司整体盈利环比下降的事实也被高涨的投资情绪所掩盖，因此在市场趋势发生转变后，同比数据不佳会加剧市场价值中枢下移，进而影响市场长期走势。而如果单一上市公司环比数据也继续延续前期的下跌态势，那么这对于一家上市公司中短期股价而言，不啻为灾难性打击。

　　另外笔者想提醒的是，市场的情绪也会受到相对预期的影响，比如市场普遍预期偏低，而实际水平高于这个预期，那么对股价短期而言无疑是利好；同理，在一个预期普遍偏高的市场情形下，如果实际水平低于预期，即使绝对值很高，但对股价短期而言无疑是利空，这从大盘近期下跌的如安徽合力等个股的走势中也屡见不鲜。

　　再次，对业绩高度依赖投资收益的上市公司尽量回避。

　　由于2007年上市公司盈利很大一部分由上市公司2007年欣欣向荣的投资收益贡献得来，不断催升的市场行情，也使得这类上市公司的盈利预期被不断调高。

　　比如说近期公布的长江电力的年报，其通过出售建行股份和收到的红利总金额就达到了12.25亿元，占其全年营业收入的14%，可以说投资收益贡献巨大，但当市场趋势发生改变，这类上市公司的投资也会面临着极大的缩水，使得真实盈利产生极大波动。

　　比如中国平安A股股价之所以大幅下跌，A/H比价也迅速经历了从前期高溢价到基本平价的转变，并且在市场下跌过程中，股价总体表现逊于中国人寿和中国太保等同业上市公司，其公布再融资方案是一个原因，但同业中，平安投资收益业绩占比较大是又一因素。

　　另外，近期有近百家上市公司由于投资收益产生浮亏而大幅调低盈利预期，都显示出随着市场行情变化，这类上市公司的业绩更具有不确定性。