2007年A股上市公司财务特点

　　◎业绩高速增长盈利能力不断提高

　　2007年全体A股上市公司净利润增长率为155%，2006年全体A股上市公司净利润增长率为90.25%；每股收益0.42元，同比提高0.18元，增长75%。每股主营收入4.18元，同比提高0.31元，增长8%。A股上市公司资产质量和盈利能力不断提高。　　

　　◎沪深300样本股盈利能力突出

　　2007年，净利润总额排名前300名的上市公司几乎覆盖了沪深300样本股，合计实现净利润8631.64亿元，占全体A股上市公司净利润总额的93.70%，占实现盈利的A股上市公司净利润总额的91.78%，市场结构分化格局将持续存在并有进一步加大的可能。　　

　　◎市场蕴含巨大的价值投资机会

　　在宏观经济延续高速增长趋势、上市公司业绩增长势头强劲、上市公司综合治理水平继续提高、上市公司资产质量不断提高和资本市场制度不断完善的情况下，目前A股市场存在着巨大的价值投资机会。PEG估值体系下，2008年A股市场整体静态市盈率合理区间为40倍至50倍，对应动态市盈率为28倍至35倍。　　

　　◎上市公司整体质量越来越好

　　A股上市公司的清偿能力、盈利能力、成长能力、投资报酬率、资产结构等与2006年同期相比均有一定程度的提高或改善。　　

　　◎金融行业业绩突出

　　2007年金融行业样本公司收入及利润大幅增长，实现总收入16,872.44亿元，与2006年同期相比增加7,514.31亿元，较上年同期增长80.30%；实现总利润4,552.69亿元，与2006年同期相比增加2,660.10亿元，较上年同期增长140.55%。其中主营业务利润7,628.29亿元，较上年同期增长42.15%。　　

　　◎各行业盈利能力迅速增强

　　在参与对比分析的17个行业中，盈利能力较2006年同期均有所增强，其中盈利能力指标增长达10%以上的行业有14个。最高的为综合类行业，增强幅度达26.72%；其次是化学工业行业，为25.45%；再次是光电信息，为18.50%。盈利能力最强的前几个行业是：金属冶炼、房地产、能源、公用事业、化学工业。　　

　　◎多数行业风险降低

　　在参与评定的17个行业中，12个行业抵抗风险能力有所增强，只有5个行业抵抗风险能力略有下降，抵御债务风险迅速增强的是化学化工业，较2006年同期增高29.84%，光电信息业营运风险较2006年同期降低46.94%，化学化工业财务弹性较2006年同期扩大58.98%，财务风险有迅速降低趋势。　　

　　◎综合绩效均有改观

　　2007年所有行业总体绩效评价分数普遍较2006年同期有所提高，其中增长率在10%以上的行业有9个，增长最快的行业为化学工业，增幅达28.61%，其综合排名也从2006年的第7位上升到2007年的第1位，成长能力指标增幅达90.56%，成长能力极为突出。　　

　　◎BBA50价值成长性公司投资价值凸现

　　BBA50价值成长性公司盈利能力强、增长快，主业突出、收益质量高，市场表现明显强于大盘，成长性将保持连续稳定。上期BBA成长50上市公司它们的加权平均每股收益0.76元，主营收入增长率78.63%，净利润增长率109.19%，继续保持增长，并且远远高于全体A股的平均水平。

　　2007年A股上市公司财务状况综述

　　截至2008年4月30日，BBA禾银上市公司分析评价系统显示，共有1551家A股上市公司如期披露了2007年年度报告，其中非金融类A股上市公司1523家。

　　净利润总额排名前300名的上市公司合计实现净利润8631.64亿元，占全体A股上市公司净利润总额的93.70%，占实现盈利的A股上市公司净利润总额的91.78%。这300家上市公司几乎覆盖了沪深300样本股，沪深300成份公司总体净利润较2006年增长70.27%，大盘蓝筹股突出的盈利能力成为稳定市场的中流砥柱，同时也预示市场结构分化格局将持续存在，并有进一步加大的可能。

　　2007年全体A股上市公司净利润增长率为155%，2006年全体A股上市公司净利润增长率为90.25%。2007年净利润的超常规增长主要是由于在2007年包括中国石油在内的一批大盘蓝筹股上市，直接增加了净利润的总量。截至4月30日，已经公布的2008年上市公司一季报业绩高增长的态势继续保持，净利润同比大幅上升62%，剔除金融股的上市公司业绩也增长了46%。在宏观经济仍将保持高速增长的情况下，我们对A股上市公司的业绩增长保持乐观。通过2007年宏观经济运行情况分析以及对2008年宏观经济增长趋势的预测，结合全体A股上市公司2006年以来的净利润增长趋势分析，我们认为2008年A股上市公司整体业绩有望延续高速增长的趋势，但增长速度将有所放缓，我们预计2008年度全体A股上市公司净利润增长率有望保持在30%以上，增长率区间为28%-35%。

　　在宏观经济延续高速增长趋势、上市公司业绩增长势头强劲、上市公司综合治理水平继续提高、上市公司资产质量不断提高和资本市场制度不继完善的情况下，目前A股市场存在着巨大的价值投资机会。在目前的情况下，对A股市场整体估值运用成长性估值体系更为合理，更能体现A股上市公司净利润持续高速增长带来的投资价值持续快速提升。PEG估值体系下，2008年A股市场整体静态市盈率合理区间为40倍至50倍，对应动态市盈率为28倍至35倍。

　　过去金融行业上市公司数量、总体规模相对于市场整体来说比较小，所以在进行总体财务分析时往往不考虑此类上市公司。2007年，金融行业上市公司的数量、规模等迅速增长，共实现净利润3574.44亿元，占全体A股上市公司净利润的38.8%，金融行业上市公司已经是中国股票市场最重要的组成部分。在对A股市场估值水平以及投资价值进行分析时，我们认为以包括金融行业上市公司在内的全体A股上市公司的财务状况、经营业绩、增长情况为标准更能准确的说明问题。考虑到金融行业本身的特殊性，同时为了延续以往的分析习惯，我们对非金融类A股上市公司进行了分析评价，对可比性A股上市公司也进行了分析评价。　　（上海证券报 大连北部资产经营有限公司 联合推出）