基础化工行业

　　1. 纯碱和氯碱行业维持景气
　　1.1纯碱和烧碱的毛利率将维持高位。受国际能源价格上涨影响，国际纯碱和烧碱成本上升，提升我国纯碱和氯碱行业的景气。纯碱的价格维持高位，烧碱的价格明显上涨，其主要原料原盐依然在低位维持稳定。纯碱今年的扩能速度明显放缓，主要下游行业增长幅度都高于纯碱增长幅度。因此，纯碱和烧碱的毛利率将维持高位，甚至继续上扬。
　　1.2电石法PVC 进入景气。电石法PVC的价格受益于国际市场石油法PVC价格的上涨，近期出现了明显的上扬趋势。从2007年初的6600元／吨上涨到7750元／吨。我国电石法PVC的成本优势在出口市场逐步体现，2007年上半年我国出口PVC达到41.2万吨，较去年同期增长54.5%。尤其西部的电石法PVC企业，如英力特、新疆天业、中泰化学等，由于煤电一体化的优势，在未来的竞争中处于主导地位。
　　2.甲醇价格高企，二甲醚标准将上升为国家标准
　　2.1甲醇价格高企，天然气甲醇被列为禁止类。最近几个月由于大量装置因计划和非计划停工检修，导致国际甲醇价格大幅上涨，拉动国内甲醇价格从2250元／吨迅速上涨到3350元／吨。对比5月份到目前的情况， 甲醇企业的盈利可谓冰火两重天。
　　月初发改委发布了“天然气利用政策”，明确指出天然气优先用于城市燃气，对天然气化工影响巨大。因此，国内很多企业的天然气制甲醇的规划面临更改，未来我国的甲醇将主要由煤化工提供，对于煤基的醇醚燃料是重大利好。
　　2.2二甲醚标准将上升为国家标准。据中国石化协会消息，原计划于近日推出、12月1日起开始施行的《城镇燃气用二甲醚行业标准》将向后推迟。推迟原因可能是国家标准委建议将由建设部牵头负责的《城用二甲醚行业标准》上升为国家标准。 
    《城用二甲醚行业标准》主要针对二甲醚100％替代液化气、天然气而制定的。二甲醚作为燃料需要专用燃气具。而国家标准委给建设部的建议，考虑制定二甲醚以20％比例掺烧液化气、天然气以及煤气的标准，并希望此标准与之前制定的标准共同上升为国家标准。二甲醚以20％掺烧，普通民用燃气具不需要更换，因而对二甲醚的推广更为简单、快捷。估计我国2010年液化气消费量将超过2800万吨，按照20%的比例掺烧二甲醚，则仅此一项需要二甲醚560万吨，该标准的实施将对二甲醚和甲醇的市场产生极大的拉动。

　　特种化工行业 

　　1.TDI价格创历史新高。沧州大化的3万吨TDI仍然在检修之中，复工日期尚未确定。6月18日上海巴斯夫的16万吨装置由于光气泄漏，停工20天，甘肃银光和莱阳巨力的开工也不好，导致国内TDI供应紧张，价格一路飞涨，市场价格已经达到5万元/吨，蓝星清洗因此受益明显。
　　2. MDI价格上扬。由于烟台万华仍处于检修状态，只按合同八成供货，再加上我国的主要进口货源提供方日本NPU因故障停工，造成市场缺口加大，万华的出厂价在2.75万元／吨，而市场价格达到了4万元左右。
　　3.电石法BDO成本优势日益显著。国际能源价格上涨推动国际石油法BDO成本上升，受此影响，我国电石法BDO价格上扬，国际竞争优势日益显现。

　　化肥与农用化工行业 

　　今年上半年，尿素累计产量为1241.7万吨，同比增长14.1％, 磷肥累计产量为660.8万吨，同比增长9.9％，钾肥累计产量为106.6万吨，同比增长23.9％。
　　尿素价格依然维持在低位徘徊，磷酸二铵的价格由于进入下半年消费旺季，价格大约上调了100元／吨。国际钾肥价格持续上涨，盐湖钾肥的出厂价不断提高。    
 
 
    重点上市公司点评 
   
　　烟台万华（600309） “买入”评级 

　　中报显示公司主营业务收入达到35.3元，较去年同期增加53.57%，净利润为6.06亿元， 较去年同期增加94.21%，按照最新10送4股摊薄后的每股收益为0.42元。业绩增长的主要原因：公司的宁波的MDI产能得到完全释放；主导产品的毛利率较去年同期上升，增幅最大的是聚合MDI，毛利率为38.41%，较去年同期增加6.71 个百分点；另外，公司收到的政府补贴也是业绩增长的原因之一。 
　　建筑节能对聚氨酯的需求将极大地拉动MDI的需求，如果全部使用聚氨酯保温材料， 对聚合MDI的需求将达到75万吨，因此，无需担心巴斯夫和拜耳在中国建设的MDI产能释放。 
　　公司在光化技术上取得了技术突破，未来将利用在光气化领域的优势在聚碳酸酯和HDI等领域展开相关多元化。按照最新摊薄后的股本，我们预计公司2007年的每股收益为0.81元，2008年将达到1.22元，2009年为1.92元，维持“买入－A”评级。 

　　华鲁恒升（600426）  “买入”评级 

　　高增长，高转增：公司中报披露实现主营业务收入12.2亿元，较上年同期增长37.24%；营业利润2.23亿元，较上年同期增长34.85%；净利润1.50亿元，较上年同期增长34.28%。2007年中期每股收益为0.45元，分配预案为每10股转增5股。 
　　年初投产的新产能在二季度实现达产：原料煤本地化及动力结构调整、洁净煤气化生产40万吨尿素、20万吨/年甲醇，以及8万吨/年DMF改15万吨/年项目等从2007年年初开始投产，二季度达到满负荷，因此，产量增长明显。 
　　毛利率大幅提升：2007年二季度，公司实现了近5年以来最高的毛利率水平，销售毛利率达到了24.35%，高于2003年中期实现的历史最高水平23.76%。 
　　内生性增长来自水煤浆气化技术带来的成本降低; 外延式增长来自于甲醇及其深加工产业链：新投产的20万吨甲醇是二季度开始才达到满负荷状态，因此，下半年甲醇的收入还将进一步增加。20万吨醋酸及醋酸酯深加工项目也将于2008年下半年投产，盈利能力非常可观。 
　　维持公司2007年和2008年1.01元/股和1.41元/股的盈利预测，考虑到甲醇及其深加工产能的不断扩展，我们将2009年的每股收益从1.97元轻微提高2.04元。内生性的增长和外延式的扩张并举，理应享受溢价， 维持“买入－A”评级。 (安信证券刘军 方峻/证券时报)