□本报记者 陈静   
          
　　行业研究人员认为，在行业景气已经调整了3个季度后，电子元器件行业有望在今年四季度回暖，但由于主要生产企业利润增速回升较慢，上市公司业绩分化将更加明显。

　　上半年收入增速放缓

　　电子元器件行业上市公司半年报显示，营业收入同比平均增长18%，毛利率同比平均下降2%，净利润同比平均增长10%。上市公司业绩表现与行业整体水平基本一致。

　　相关数据显示，2007年1-5月我国电子元件和器件行业分别实现销售收入2484亿元和1615亿元，同比分别增长20.21%和13.23%，与2006年底31%和25%的增速相比，明显偏低。

　　分子行业看，前5个月表现较好的行业是电子元件及组件制造业、半导体分立器件制造业以及光电子器件制造业，同比分别增长了21.57%、20.17%、21.05%；表现一般的行业是电子真空器件制造业和集成电路制造业。

　　民族证券研究员彭怡萍认为，上半年电子元器件整体行业景气处于温和下调的状况，一方面是延续了自2006年三季度的景气调整；另外，上半年也历来是电子产业的消费淡季。

　　自2005年三季度开始，电子元器件景气度开始上升，但随着下游旺盛需求的减缓以及产业内库存的增加，从2006年三季度行业景气开始出现调整，今年上半年的调整即是延续了这一趋势。

　　彭怡萍认为，上半年行业面临的主要问题是，半导体产品价格低迷，库存消化缓慢。但随着主要产品价格低迷状况的改善、行业供需进入平衡状况，以及消费旺季的到来，下半年行业景气将优于上半年。

　　可以关注三类公司

　　业内人士认为，下游电子市场快速增长的需求，使得过剩库存加快消化，行业供需即将进入平衡阶段。

　　得益于笔记本电脑市场需求的增长，第二季度全球PC市场保持了强劲的增长势头。前两个季度全球PC销量同比分别增长了10.9%和12.5%，增速高于2006年度。而全球手机销量前两个季度同比增长了14.5%和17.4%。基于上半年PC和手机市场的表现，研究机构纷纷调高了2007年PC和手机市场增长预期。

　　行业研究员认为，下半年行业内大部分企业的销售收入将呈现逐季提升的情况，但企业的利润水平却上升得比较缓慢。主要原因是需求的增速不够快，下半年行业供需基本处于平衡阶段，很难出现2006年上半年那种需求十分旺盛的局面。

　　同时，由于上游原材料价格高企，进一步吞噬了厂商盈利能力，最终影响企业利润水平的恢复。虽然大多数企业利润情况不太乐观，但在行业景气逐步提升的情况下，龙头企业通过改善产品结构、转嫁成本压力，将保持业绩的稳定增长。

　　彭怡萍认为，受我国产业政策扶持力度的加强、元器件产业链配套的完善以及行业运行环境的优化，优质企业积累的实力已经具备了实现产品结构升级的可能，改变了低利润率的盈利模式，这些企业将进入到一个质的飞跃阶段。

　　主要包括这样几类公司，一类是具备了长期积累的大规模制造工艺水平，例如生益科技；另一类企业是在细分行业或专有领域中，具备了能够参与国际市场竞争的领先技术，例如长电科技、法拉电子、康强电子、顺络电子等；还有一类公司，则通过代工业务，进入全球供应链体系，并跟随客户技术提升而升级，例如华微电子、苏州固锝、通富微电等。
 


    行业景气开始回升 
 
　　□华泰证券 孙华             
　　

　　1-7月数据显示，由于整机行业需求增长速度放缓，电子元器件行业产量增速下滑较大，收入增速也有所下滑，但电子器件和电子元器件行业销售收入增长分别为31.99%和39.71%，均超过30.89％的行业平均水平。

　　受整机行业增长放缓的影响，上游电子元器件产量增速也出现回落。1-7月电子元件、半导体分立器件和集成电路产量同比分别增长8.1%、11.5%和15.6%，与去年同期相比下滑较大。彩色显像管更是出现了23.1%的降幅。因此，从产量上看，电子元器件增长并不突出。

　　今年1-7月我国电子信息全行业继续保持平稳发展，总量增速小幅回升。1-7月全行业实现主营业务收入25806.4亿元，同比增长18.7%，去年同期增速为30.89%。电子器件行业销售收入1-7月增长17.6%，低于去年同期的增幅，也略低于行业平均18.2%的增长率。电子元件行业1-7月份累计实现收入4163.4亿元，同比增长26.1%，虽然低于去年同期，但高出全行业平均水平7.9个百分点，占全行业比重为18.3%，比同期提高1.2个百分点。

　　从工业增加值看，电子器件的工业增加值增速高于收入增速，而电子元件的工业增加值增速低于收入增长，表明元件的盈利能力有所下滑。

　　第四季度需要重点关注一下几个子行业。

　　下游需求旺盛，PCB行业看涨。随着下游旺季来临，三季度PCB行业景气度将逐步走强。8月台湾主要PCB厂商欣兴、金像电子、瀚宇博德等收入创出新高，表明PCB行业的旺季确实已经到来。下游需求旺盛的一个重要标志是覆铜板(CCL)价格的走势变化。由于去年覆铜板供应紧张，业内企业纷纷扩产，以至于去年下半年开始，业内开始担心2007年大量的产能释放，覆铜板价格是否可以支撑。事实上，二季度开始CCL厂商基本处于满产状态，继五六月间CCL厂商提高覆铜板出厂价格后最近相关厂商可能在9月份提高产品价格。我们预期四季度行业景气度有望获得延续。

　　液晶面板行业四季度有望继续保持强势。由于去年各大面板厂商削减投资，2007年新增产能较2006年大幅下降，在面板需求持续上升的背景下，二季度开始产品大尺寸产品供应紧张，三季度有望继续。

　　7-9月显示器面板、TV面板以及中小尺寸面板价格都有所上涨。从9月份价格走势看，价格基本维持8月水平，部分尺寸价格有小幅度下滑。四季度面板价格受到圣诞节和春节的拉动，预计表现将会与三季度基本相当。

　　此次，大尺寸面板价格回暖，上市公司中最大的受益者是*ST东方A。SCTN面板方面，虽然受到TFT型面板的替代，不过由于上述TFT面板供应紧张，客观上增加了对CSTN的需求。因此，对今年四季度CSTN的需求也偏乐观。

　　我们认为，三季度电子元器件行业指数未能超越大盘，主要原因在于上半年增长放缓，6月份SIA调低了行业增长预期。我们在三季度预测下半年旺季到来行业会好于上半年，从最新统计数据看2007年1-7月我国半导体行业增长低于去年，但7月份数据已经景气度在攀升，表明2007年上半年的行业淡季已经过去，提高半导体行业至“增持”的投资评级，维持PCB行业、液晶显示器件行业“增持”的投资评级；给予电子元器件行业整体“增持”的投资评级。（中国证券报·中证网）