资本市场运作模式待变
 
　　中信证券投资银行高级副总裁王治鉴昨日表示，由于产能扩张减缓和宏观调控趋严，未来我国钢铁企业的IPO将逐渐接近尾声。

　　在“钢铁行业兼并重组与企业发展研讨会”上，王治鉴表示，由于资源和节能环保的双重约束，国家推出了一系列宏观调控政策，钢铁产业固定资产投资增速将逐年下降。目前年产500万吨钢铁企业中仅有三家没有上市，钢铁企业的IPO资源已基本用尽。而这未上市的三家钢企无一例外都是民营企业，在国家对新增产能的控制下，未来两年以IPO形式实现的产能扩张将逐步接近尾声。

　　他认为，根据国际钢铁行业的发展经验来看，我国钢铁工业应该由规模扩张转而进入结构升级和管理升级阶段，钢铁企业在资本市场上的运作模式将逐步体现为自强、连横、合纵三种形式。所谓自强，就是整体上市，促使管理升级；连横是指集团公司之间的联合以及集团旗下多个上市公司之间平台的整合；合纵是指对上游资源的垂直一体化整合，包括向上市公司注入集团的矿业资产以及集团的海外上市和并购。

　　王治鉴表示，在未来的钢铁业并购过程中，集团将以一个收购主体的身份出现，作为未来钢铁企业主业的孵化器；上市公司则作为未来钢铁企业主业整合的平台。同时，在钢铁企业的资本运作上，存在一个资本市场和钢铁行业双周期的策略选择：在资本市场和钢铁行业都景气时，应发行股票进行融资或作为支付手段，例如鞍钢股份配股和武钢股份发行可转债；在资本市场低迷而钢铁行业景气时，应开展定向增发或整体上市；在资本市场和钢铁行业双低迷时，龙头企业应进行收购，进一步提升自己的产业地位；在资本市场景气而钢铁行业萧条时，上市公司应大举收购非上市公司。(高建锋/中国证券报·中证网)