瑞雪兆丰年。

      1月15日,合肥大雪纷飞。"这样的大雪并不多见,2001年我从深圳回合肥工作以来,只见过一两次。"国元证券(000728.SZ)董事、总裁蔡咏告诉记者。

      蔡总的办公室位于国元证券大厦8楼,采访完毕已11点,1楼的国元证券营业部被投资者挤得水泄不通,股民的热情与户外的寒冬相映成趣。

      2007年,国元证券顺利借壳,2008年,冲刺再融资。

      增发进行时

      "非公开发行相关材料最快将于1月底或2月初,上报证监会。"谈到非公开发行进展,蔡咏的回答非常简单。

      目前,蔡咏及其团队最主要的工作是拿出上市首年财报,这也将构成非公开发行的重要申报材料之一。1月24日,国元证券将披露其2007年财报。

      时间紧,任务重。"还要对3家控股子公司经审计后的财报合并。"蔡咏告诉记者。3家子公司分别是全资子公司国元证券(香港)、持股41%的长盛基金及持股55%的国元安泰期货。

      由于申报材料尚未递交至证监会,目前,国元证券并没有与潜在投资者进行任何接触。不过,一些机构投资者已主动表露投资意愿,且二级市场也对国元证券增发表现出期待。

      2007年12月18日,国元证券公告,拟非公开发行不超过5亿股A股,其后股价表现积极,截至1月15日收盘,涨幅超过25%。

      蔡咏表示,公告之后,"市场反应正面"。业内人士指出,与银行业类似,证券业也是依靠资金实力说话,如果净资产有大幅增加,会对估值产生一定助推作用。

      破解资本短板

      国元证券的短板在于资本规模偏小。

      目前,净资本为核心指标的证券公司监管体系,令券商业务规模与其净资本规模密切相关。

      "无论是净资产还是净资本,与位居前列的证券公司仍有很大差距。"国元证券在非公开发行相关议案中称。"这显然不利于在以净资本为核心的监管体系下取得发展先机。"

      所以,国元证券计划将非公开发行募集资金"用于增加公司资本金和补充营运资金,为全面巩固和拓展各项业务提供充足的资本和资金支持"。募资用途包括扩大承销准备金规模,优化经纪业务网络布局,增强资产管理业务,增资国元证券(香港)有限公司等。

      国元证券现有48家营业部和20家证券服务部,其中,国元自身拥有35家营业部,通过收购天勤证券拿下13家营业部。"但一些业绩在国元之前的券商,一般都有60—70家营业部。"蔡咏坦言,而且国元35家营业部一半集中在安徽这个经济欠发达的省份。

      相对而言,"我们在一些经济发达省份的网点较少,如浙江仅1家网点。"蔡咏告诉记者,但当地业务资源丰富,"国元很多投行业务就是在浙江做的,这两年,我们为3家浙江民企在中小板上市服务"。

      因此,国元证券希望借助非公开发行解决这一问题。

      具体而言,一方面会继续通过收购小型券商扩充营业部网点数量,另一方面,"如果放开新设营业部,我们也希望能在东部沿海和中部一些大型城市设立营业部。"蔡咏续称。

      同时,国元还将优化网点布局。此前,国元证券已通过迁址方式,扩大业务覆盖范围。蔡咏表示,"从深圳迁往重庆的营业部很快就能开业"。

      发力投行及创新业务

      此外,国元证券希望做大投行业务。"扩大承销准备金规模,增强投资银行承销业务实力"位列国元证券非公开发行募资用途第一位。

      1月9日的公开统计数据显示,国元证券以3家成绩在2007年首发承销家数中排14位,但其承销金额只有6.63亿元,仅列28位。

      2007年,"我们做了7单IPO、再融资和企业债的发行承销业务,但收入并不多,因为都是小单子,做大单需要更大的资本规模。"蔡咏称,解决资本规模问题后,承销业务将得以发力,"我们手中的项目储备很多"。

      实际上,券商营业收入增量并非来自传统的承销和经纪业务,主要来自资产管理、直接投资和证券投资等买方业务,并保持继续扩大的趋势。

      "重点盯直投和融资融券。"谈到创新类业务,蔡咏开门见山。

      蔡咏表示,除权证创设、股指期货、集合理财等,还将关注监管和市场形势变化,随时准备进入被批准的新兴业务,包括直投、融资融券、收购兼并、私人权益资本等创新业务。

      股指期货方面,"我们正通过国元期货申报IB(介绍商)业务资格。"蔡咏透露。

      募集资金用途中,国元证券并未提及自营业务投入。

      其实,"我们也在考虑调整收入结构,买方业务的量不能大,如果那样,风险也加大,无法给股东提供稳健回报。"蔡咏称,所以,"募集资金到位后,我们会加大固定收益类产品的投入,保持或压缩股票投资比重,这也是转变自身盈利模式的体现。"

      金融产业棋局

      增资国元证券(香港)令人对国元证券的金融产业布局产生畅想。

      "增资的主要目的是扩大经纪业务和资产管理业务规模,优先考虑在香港发基金,先私募后公募;以及期货代理、融资融券业务等。"蔡咏称。

      国元证券(香港)运作一年,其收益颇丰。"5000万港元注册资本,一年下来就斩获近3000万元的经纪业务收入。"蔡咏透露。

      从金融产业布局考虑,拥有证券、基金和信托3家子公司,"国元的想法是通过扩大子公司的规模,增加股权投资收益。"蔡咏告诉记者,这也是"出于平滑业绩,调整收入结构,转变盈利模式的考虑",而且国元会长期维持3家子公司的控股地位。

      业务合作层面,主要是充分利用国元证券营销渠道资源和研究力量对子公司予以支持。目前,国元证券还拥有1亿股徽商银行股份,位列其第三大股东。