□银河证券 王国平
         
　　有研硅股近两年的市场表现有目共睹，这种表现是公司业绩快速提升的真实反映。应该说，经过高技术泡沫破灭之后几年的艰苦跋涉，公司产品已经成功地由单纯的4、5、6英寸硅片产品转向了通过大直径单晶获得中短期盈利、通过12英寸硅片获得长期发展的良性循环之中。

　　传统产品走出困境

　　目前，公司的产品主要有4、5、6英寸硅抛光片、区熔单晶、12英寸硅抛光片/外延片、大直径单晶以及太阳能电池片等。其中，公司原有的4、5、6英寸硅片产品由于原材料价格的上涨，前几年仅仅保持了盈亏平衡状态，而从去年初开始，这些产品的价格就已经逐步上扬了，并且由于市场需求旺盛，估计未来还将会逐步上涨。可以说，公司传统的4、5、6英寸硅片已经走出了困境。

　　对于公司来说，最值得一提的就是公司从2005年开始进入到大直径单晶领域，这为公司的业绩提升起到了决定性作用。

　　目前，国际上半导体厂商使用的主要设备——干法刻蚀机上面需要使用大量的大直径单晶耗材，这种耗材主要是靶材和托盘，12英寸的干法刻蚀机耗材直径要达到15-17英寸，正常情况在干法刻蚀机上这种耗材需要半年更换一次。

　　公司就是看到了这一领域的市场前景而果断地进入到大直径单晶的产销领域。原先国际上生产这种耗材的主要是一些大的半导体材料企业，比如日本信越、三菱、美国MEMC等等，而在多晶硅价格大幅度上涨后，生产这种大单晶的盈利能力远不如12英寸硅片，因此这些公司纷纷提高了耗材售价，这样就为有研进入这一领域提供了空间。

　　公司原先在建设8英寸线时建设了7个150公斤单晶炉，最大可以生产直径为18英寸大单晶，完全可以满足这一需求。因此，公司从2005年底开始进入这一领域，并在2006年得到快速增长，目前已经成为公司主要利润来源之一。为了保证公司在大直径单晶方面的产出，公司今年还在扩产，为公司下一步发展打下基础。

　　新领域有突破

　　公司的另一个亮点，也是对公司长远发展起主导作用的就是公司在12英寸硅抛光片/外延片领域的突破。虽然公司近两年的业绩将会由大直径单晶支撑，我们知道公司真正吸引投资者的地方是公司准备强力发展的12英寸硅片。

　　目前，国内仅有研硅股可以进行12英寸硅片的小批量生产，产能为月产10000万片左右，其产品已经获得国内一些厂家的陪片应用认可，正片应用认可估计也将会很快获得。

　　太阳能电池业务有点像公司硅片和单晶业务的“附带产品”，属于大直径单晶项目配套产品。在太阳能电池生产方面，公司通过自主研发早已掌握了生产技术，从2005年开始公司就进入这一领域。2006年，由于大单晶业务量猛增，而生产大单晶时将会大量产生回收料，公司就用回收料生产太阳能电池，并得到快速发展。

　　日前，公司已经公告了增发方案，公司的增发方案主要关注于年产24万片12英寸硅单晶片、年产140吨大直径硅单晶项目和年产240吨太阳能电池用硅单晶片。

　　正如我们以前提到过的，大直径单晶和太阳能电池是公司近两年主要的利润来源，而12英寸硅单晶片则是公司的核心竞争力表现和未来长期的利润贡献点。我们认为，即便是没有本次增发，公司的业绩也将会在今明两年得到大幅度的提升，而如果本次增发成功，则公司长远的盈利水平将可能得到保证。(中证网)