作为纺织行业辅料且处于成熟期的氨纶业务正遭遇有史以来最痛苦的严冬，而公司芳纶业务成功扩产步入快速发展的春天，冬的萧瑟与春的生机并肩，烟台氨纶正经历着一场前所未有的考验
席卷全球的美国华尔街“金融海啸”，使国内外向型行业纺织行业受到重创，2008年中国纺织出口增速明显放缓。作为纺织行业辅料的氨纶行业在2008年也遭遇到了有史以来最严重的打击，下游需求萎缩，价格大幅下滑，产销率降低，氨纶厂家不得不面临全面亏损的压力。
2007年4月，氨纶40D的价格一度上涨到9.5万元/吨,但仅仅维持了两个周，价格便掉头向下，目前已经下跌到4.3万元/吨左右。作为国内第一家生产氨纶的烟台氨纶（002254）也难以幸免，庆幸的是，烟台氨纶并没有将砝码全压在氨纶上，公司另一主导产品——特种纤维芳纶1313在8月二期成功扩产，产销两旺，进入快速发展时期；而国内产业化空白产品芳纶1414中试进展也非常顺利，有望在2010年实现量化生产，成为公司新的利润增长点。
一边是氨纶业务越来越冷的严冬，一边是芳纶业务欣欣向荣的暖春，烟台氨纶经受着不同的季节考验，坏消息和好消息同时存在。氨纶行业的下滑会不会蚕食芳纶贡献的利润进而影响整个公司的业绩？芳纶行业下游需求能否循序渐进，会不会重蹈氨纶行业发展的覆辙？公司离实现打造世界级特种纤维生产基地的梦想还有多远？在这样一个行业发展的特殊时期，烟台氨纶受到了投资者的格外关注。
全行业限产保价 氨纶价格有望触底
从安装有一个个高耸的巨大反应罐的第一道工序进入，穿过刺耳的氨纶纺丝生产车间，步入有条不紊的包装生产车间，各环节繁忙的生产景象似乎意味着氨纶行业并没有那么悲观。烟台氨纶证券事务代表董旭海边走边对记者说：“在目前全行业陷入困境的情况下，公司氨纶产品的销售状况还可以，没有出现滞销。”
“公司氨纶某些品种甚至出现了供不应求的状况。”烟台氨纶董秘迟海平再次确认了公司氨纶产品的现状。但是，这也仅限于个别品种。迟海平坦言，“在全行业亏损的情况下，氨纶市场形势非常严峻，可以说到了非常困难时期，甚至是行业发展有史以来最差的。”
作为曾经的特种纤维，氨纶曾经贵为“黄金纤维”，如今身价大跌。作为中国特种纤维行业开拓者，也是国内第一家生产氨纶的公司，烟台氨纶自1989年起开始氨纶的自主研发，成为国内第一家氨纶企业，曾经是最大、盈利最好的氨纶企业。由于我国氨纶市场竞争激烈，公司近两年不断收缩氨纶战线，但是凭借去年的爆发性行情，2007年氨纶业务的毛利占比猛增至80％以上，而今年的大幅回落也使人始料未及。
研究报告显示，2008年我国氨纶消费量为17-18万吨，而2008年一年计划的新增产能就在5万吨以上，到年末总产能将达30万吨。虽然因为行业的低迷，新增产能的释放会有一定滞后，但国内氨纶市场供过于求已是不争的事实，而今年纺织行业出口形势的极度恶化也加快氨纶行业跌入谷底的步伐。目前，南方一些小的企业纷纷停产，甚至个别产能在上万吨的企业也停产整修，整个氨纶行业正在品尝着前几年产能恶性扩张导致产能严重过剩的苦果。
面对氨纶市场冬季的来临，氨纶厂家也准备携手共渡严冬，行业协会不得不出面干预。2008年10月29日，中国化纤协会氨纶专业委员会在萧山召开，国内氨纶厂家悉数到会。会议期间各氨纶厂家通报了目前自身的生产经营状况，据初步统计截至目前氨纶厂家整体限产已在30%左右。考虑到氨纶市场的严峻形势，氨纶企业一致同意在2009年1-2月份氨纶装置限产至50%。同时，氨纶专业委员会为保证此次限产自救计划的顺利实施，也出台相应的监督互助及奖惩措施。
迟海平表示，就公司而言，在整个市场需求萎缩的情况下，还有几个品种供应偏紧，能实现微利，这主要是得益于氨纶强大的技术实力，公司生产的产品品种是所有企业中最全的，尤其是粗旦丝是优势最明显的。
至于氨纶价格是否会继续下行进而拖累整个公司的业绩，迟海平认为，“目前氨纶的价格已经跌到成本线，甚至亏损，氨纶企业将难以为继。目前不少大的企业限产，小的关停，烟台氨纶自身也限产了25%左右，在下游需求萎缩的情况下，氨纶产品价格继续下降意义不大。可以说，氨纶价格继续下探可能性不大，已基本上触底。”
迟海平表示，公司氨纶业务下一步主要进行技术改造，优化氨纶品种结构，巩固扩大粗旦品种的竞争优势，提高耐氯氨纶、有光氨纶、耐高温氨纶和细旦氨纶等差别化产品的比例，通过结构调整提高产品的总体售价水平，公司暂不会在氨纶行业进行大的投资。
恒泰证券行业研究中心的研究员廖文凯认为，由于纺织服装行业出口短期内难有起色，氨纶行业的低迷至少将持续至2009年上半年。也就是说，氨纶对公司的拖累还会持续。
至于明年氨纶下滑会给公司业绩造成多大的影响，迟海平表示，目前还难以估计，公司将尽最大努力，将负面影响降到最低。此前受电力供应紧张影响，公司被迫暂时关闭部分氨纶生产设施。董事会调低了下半年氨纶产量计划2500吨，调低营业收入计划1.1亿元，调低利润总额计划1300万元。
芳纶1313成功扩产 欣然踏上芳香之旅
为了改变氨纶单一产品的风险，平滑氨纶业务下降给公司业绩带来的负面影响，烟台氨纶凭借强大的研发平台，加大了在技术含量更高、进入门槛更高的另一特种纤维——芳纶的研发和生产。经过10年的努力，目前已经迎来了芳纶业务的春天。
芳纶的全称是“芳香族聚酰胺纤维”（英文名Aramid fibers），是一类新型的特种用途合成材料，俗称“防火纤维”。 为了让记者对这种特种纤维有感性认识，公司工作人员拿来了样品。一个高温粉尘过滤烟囱，一件连体的防护工装，还有摸上去很柔软的本色和着色的纤维。
“这样的材料耐高温、阻燃性非常好，在国外60%用在消防等防护服装上，而国内1313主要用在环保领域，60%用在高温粉尘过滤网，10%左右用在森林防火服等防护服装领域。”迟海平介绍说，由于芳纶1313应用领域均属于特定领域，目前看来，该产品受金融危机的影响不是很大，长期影响还有待观察。
2008年中报显示，公司氨纶产品的毛利贡献率为62.15%，同比下降23.89个百分点；芳纶产品的毛利贡献率为37.85%，同比上升23.89个百分点，利润构成产生了较大变化。芳纶的利润贡献占比从17％大幅提升至37％，随着二期1500吨服装用芳纶1313的达产，预计2008年全年芳纶1313对公司业绩的贡献率还要提高。
作为新兴的特种纤维，芳纶1313很长一段时间以来只有美国杜邦、日本帝人和俄罗斯合成纤维研究院等机构掌握了其生产制造技术。芳纶由杜邦自1956年开始研发至今，最初作为宇宙开发材料和重要的战略物资，被杜邦和美国军方垄断着技术和市场，发展相对缓慢。随着冷战的结束和科技的进步，芳纶作为高技术含量的纤维材料逐渐应用于工业和民用领域，但因为技术难度较大，以及高价位和限量供应，全球芳纶的生产还只掌握在杜邦、帝人等少数企业手中。
我国从60年代初组织大量人力、物力进行科技攻关，直到2003年仍然未能实现工业化。2004年5月，烟台氨纶十年磨一剑，通过自主研发，实现了芳纶1313的产业化生产。经过四年的磨砺，今年8月份芳纶1313二期成功扩产，使得芳纶1313的产能达到了4300吨，公司也因此获得了山东省科技进步一等奖和中国纺织工业协会科技进步一等奖。
就市场需求来看，芳纶1313全球市场需求大约在3万吨左右，其增长跟下游应用领域的拓展有着密切的关系。据了解，目前本色芳纶1313的价格在18万元左右，而着色芳纶1313的价格在27万元/吨左右。国泰君安行业研究员任静认为，进入21世纪以来，芳纶产品也迎来了发展和应用高峰，芳纶生产企业频繁扩产来应对需求市场的持续升温。
我国目前正处于工业化进程中，经济规模庞大，能源资源耗费大，污染严重，同时城市化进程也加重了环境污染，因此“蓝天碧海工程”越来越受到各届政府重视，迫切需要耐高温耐化学腐蚀的芳纶1313材料来对高温废气、粉尘和污水进行过滤和净化。
此外，随着我国航空航天事业的飞速发展，芳纶材料的应用必将有更大突破；而现代国防、消防、化工、冶金、水电、地矿、核工业等行业对具有隔热、透气、阻燃、耐温、耐腐蚀的特种材料的需求也将造就一个潜在的巨大市场，从而推动我国芳纶工业的迅速发展。另据纺织工业部上海设计院的可研报告，随着国内消防投入和军队战斗服投入的增加，以及炼钢、石油等行业的劳动防护意识的增强，我国用于防护服领域的芳纶1313纤维用量将以每年30%以上的速度递增，作为生产防护服以及其他室内装饰用品的芳纶有色纤维用量也随之增加。国内芳纶1313市场需求情况预计为7200—9700吨/年。
当然，一个行业高毛利率必然会引来更多的新进入者，虽然芳纶1313技术门槛比较高，但已有不少企业瞄向这个行业，且来势汹汹，这给烟台氨纶带来些许不安。此前，国内只有烟台氨纶和广东彩艳能够生产芳纶1313，彩艳的年产量在1000吨左右。今年，又一家企业——圣欧悄然面市，该公司在江苏建立了年产2000吨的芳纶1313生产线，且已经开始市场推广，这给芳纶1313的市场增添了新的生力军，也给烟台氨纶带来了潜在的竞争压力。在下游需求增长并不迅速的情况下，新增产能过快会不会摊薄整个行业的利润率，这给芳纶1313长期发展带来不确定性。
芳纶1414后年或许量产 市场发展前景可期
投资者对烟台氨纶更加期待的是芳纶1414年产1000吨项目，这一项目是公司IPO募集资金项目，也是填补国内空白的项目。目前该产品中试进展顺利，中试成功之后，将开始产业化建设，争取2010年实现量产。
由于技术保密性，记者没能进入芳纶1414的中试现场，只是从相关材料揭开了芳纶1414神秘的面纱。芳纶1414也叫对位芳纶，其外观呈金黄色，象闪亮的金属丝，具有高强度、高模量、耐高温、耐酸碱、耐大多数有机溶剂腐蚀的特性，尺寸稳定性非常好。其重量比拉伸强度是钢丝的5～6倍、玻纤的3倍、高强尼龙工业丝的2倍；拉伸模量为钢丝的3倍、玻纤的2倍、高强尼龙工业丝的10倍；韧性是钢材的2倍，而重量仅为钢材的1/5。分解温度560℃，在200℃下经历100 小时，能保持原强度的75％，在160℃下经历500小时，能保持原强度的95％。耐热性胜于芳纶1313，且具有良好的绝缘性和抗腐蚀性，生命周期很长。
因为芳纶1414本身极佳的特性，在国防、军工领域被广泛使用，其用途多达150种以上。其中航空航天材料、体育用材料大约占对位芳纶的40％，用于防弹衣、头盔等产品约占7～8％。
国泰君安研究员任静分析认为，从目前国际市场芳纶的产能情况和应用领域来看，芳纶1414无疑显得更为重要，1414地位高于1313，应用领域也广于1313。由于芳纶1414在军事方面的应用较为广泛，美国杜邦长期对我国进行技术封锁，制约了我国在相关领域的应用和开发。1995年我国芳纶1414的年用量是50吨，到了2005年以后已经达到了3000吨，10年之间增长了近60倍，而且全部依靠进口。但遗憾的是，国内并没有真正意义上的工业化企业和生产线。
烟台氨纶芳纶1414的中试顺利，使公司成为国内芳纶1414的先行者，意义重大。一旦量产，将结束该产品长期被国外巨头垄断的现状，使我国企业在特种纤维研究领域取得新突破，有望2010年之后为公司带来新的利润增长点，芳纶1414业务或许将使烟台氨纶步入新的更快发展时期。
■ 记者手记
升级的二次创业
□本报记者 邢梅
在出发去烟台氨纶调查之前，记者接到不少来自研究机构、投资者的咨询电话，“听说烟台氨纶这个公司不错”，“烟台氨纶的芳纶1313进展怎么样？芳纶1414什么时候能投产？”
在目前的市场现状下，还有这样被如此关注的上市公司，烟台氨纶的魅力在哪里？公司是否如大家期待的那样潜力较大？这些疑问促使记者去公司探个究竟。
“作为中国最早的氨纶生产企业、世界氨纶企业前五强，烟台氨纶曾成功打造出中国氨纶第一品牌，写下‘氨纶’传奇。今天的烟台氨纶，将依托芳纶1313的工业化生产和芳纶1414的研发，把目标锁定‘世界级特种纤维生产基地’，实现二次创业。”在烟台氨纶，记者听到了公司女掌门人——朱敏英对公司未来战略发展掷地有声的阐释。
业内有俗语：“投资上市公司实际上是投资上市公司管理层”，所以董事长的风采某种程度上代表着上市公司的风采。在山东上市公司董事长的队伍中，“女一把”少之又少，所以朱敏英给人印象深刻。还记得在烟台氨纶上市后第一次股东大会上，偌大的会议礼堂里，坐满了公司的股东，参会股东人数有140多人。坐在主席台上的朱敏英神情庄重。由于烟台氨纶上市历程漫长，且过会与发行间隔又比较长，自然受到尖刻的发问也比较多。可是面对那些“由小伙子熬成小老头”的投资者，朱敏英态度诚恳，言语果敢磊落，让人感到其中沉甸甸的责任。
正是这份对投资者、对社会、对员工的责任推动着烟台氨纶不断自主创新，加快发展。尤其是在氨纶业务进入严冬的情况下，公司收缩氨纶战线，布局芳纶业务，使芳纶业务迅速成长为新的利润增长点，平滑了氨纶业务下降给公司业绩带来的影响，给公司的可持续发展注入了新的活力。
作为我国最早从事特种纤维生产的企业，烟台氨纶对行业的发展充满了责任感。上世纪90年代，烟台氨纶领跑了我国氨纶行业的发展。为了打破国外巨头垄断芳纶技术、生产和市场的局面，烟台氨纶十年磨一剑，芳纶1313技术率先实现突破。随着芳纶产业化的成功，公司再次领跑芳纶行业的发展，虽然国内其它企业也正在从事芳纶的研究开发，有的已经取得了阶段性成果，但预计在未来三年内公司仍将处于领跑地位，竞争地位不会受到太大冲击。
为了始终占领行业技术的制高点，烟台氨纶建立了一个处于国内领先地位的特种纤维研究平台，并且形成了生产一代、研发一代、储备一代的研发模式。公司有四个大的研发团队，每个团队实行项目负责人制。氨纶团队的领头人是中国第一代氨纶人；芳纶1313研发团队的负责人是国内接触芳纶最早的几个人之一，成功将芳纶1313由图纸变成产品；芳纶1414团队和跟踪高性能纤维团队，目的是发掘培育新的高性能纤维。
诚然，烟台氨纶并不是一个没有风险的公司。作为上市还不到半年的上市公司，其在管理等各个方面还有待进一步提高。况且，在当前国内国际经济形势普遍下滑的情况下，没有哪一个企业可以独善其身。
但是，烟台氨纶“做一个有责任感的企业”的理念让人踏实，在坏消息和好消息交替运行的当下，公司提出了明确的发展目标，进行二次创业，打造世界级的特种纤维生产基地。朱敏英说，公司二次创业紧扣特种纤维这一主题，将发挥企业在生产规模、人才技术、品种质量、市场网络以及品牌影响上的综合优势，在稳步扩大产能的同时，不断巩固扩大公司在自主创新上的优势，推动公司持续发展，公司不会局限在哪一个“纶”上，依托于国内最先进的研发平台，烟台氨纶将在特种纤维领域越走越远。
■ 专家视点
芳纶业务可望唱大戏
□恒泰证券 廖文凯
公司是我国第一家氨纶生产企业，1987年引进300吨氨纶项目后，依靠自己的摸索，逐步实现了氨纶的产业化和规模化，使公司氨纶产能达到了2.20万吨。随着近年来氨纶技术在我国的成熟和普及，公司又将目标瞄准了技术更为复杂、国际垄断程度更高的高性能特种纤维——芳纶，公司在引进消化吸收及研发的基础上，于2004年5月在国内率先实现芳纶1313的产业化，从而改变了公司单一的氨纶纤维产品结构。经过几年发展，目前芳纶产能已达到4300吨，产能在全球排在第二位，是我国规模最大、技术水平最高的芳纶企业。
氨纶业务陷入低谷
由于近两年国内氨纶新增产能的快速释放，同时全球经济的不景气，造成市场上氨纶需求的快速减少。国内市场氨纶供应出现严重过剩，40D氨纶价格从最高时的9万多元/吨，跌至目前4.3万元/吨左右的水平。行业利润水平下降明显，氨纶行业陷入低谷，并且由于纺织服装行业出口短期内难有起色，氨纶行业的低迷至少将持续至09年上半年。
受行业景气度下滑的影响，公司氨纶业务毛利率从07年的39.29％降至08年中期的28.22％，该项业务的盈利能力明显减弱，这将直接降低公司未来两年的盈利预期。
但我们仍然认为不必过分悲观，主要基于以下两点理由：第一，公司是国内最早从事氨纶大批量生产和销售的企业，多年的市场耕酝积累了一批长期稳定的优质客户；第二，基于多年的技术积累和产品开发，公司的氨纶产品无论在品质上还是品种结构上均领先于同行，具有较强的竞争优势。
芳纶1313成增长新动力
进入08年以来，随着氨纶价格的逐级下滑，公司以氨纶为主的利润贡献结构发生改变。比较07年年报和08年中报的盈利数据我们发现，芳纶的利润贡献占比已从17％大幅提升至37％，而09-10年随着1500吨/年新增产能的利润释放，芳纶业务利润占比将得到进一步提升，芳纶1313有望成为公司业绩增长的新动力。
芳纶的全称是“芳香族聚酰胺纤维”（英文名Aramid fibers），是一类新型的特种用途合成材料。芳香族聚酰胺纤维是目前有机耐高温纤维中的主要类别，其中最具实用价值的品种有两个：一是分子链排列呈锯齿状的间位芳纶纤维，我国称之为芳纶1313；一是分子链排列呈直线状的对位芳纶纤维，我国称之为芳纶1414。两者化学结构相似，但性能差异却很大，应用领域各有不同。芳纶1313具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性，主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤等领域。芳纶1414则具有高强度高模量的特点，素有高分子材料中的“百变金刚”之称，主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品（MRG）、高强缆绳、石棉替代品。
由于芳纶行业具有高垄断性，生产企业具有较高的定价权。而且，芳纶行业技术壁垒较高，量产所需的关键性设备生产周期至少需要1年，要想实现芳纶产品的规模化生产，建设周期至少需要两年时间，预计2010年以前国内外芳纶市场大量投放新增产能的可能性较小。此外，由于芳纶的下游应用均属于特殊领域，产品需求受经济周期影响较弱。因此，我们认为芳纶行业的景气度并不会因全球经济危机而出现明显下降，公司间位芳纶的高毛利水平未来两年有望得以维持。
芳纶1414有望成新看点
目前全球共有四家企业实现了芳纶1414的产业化，其中，美国杜邦公司在美国、英国、日本设有工厂，年产能合计约33,000吨；日本帝人公司在日本、荷兰设有工厂，年产能合计约24,500吨；韩国科隆公司仅在该国设有工厂，年产能约1,000吨。俄罗斯的产品和工艺完全不同于杜邦和帝人，其产能为1,000吨/年。
目前国内尚未有芳纶1414规模化生产企业，烟台氨纶的芳纶1414已进入中试阶段，为国内芳纶1414的先行者。据我们了解，目前中试进展顺利，公司方面正在朝着2010年底前达产的既定目标稳步前进。由于芳纶1414在军事方面的应用较为广泛，美国杜邦长期对我国进行技术封锁，制约了我国在相关领域的应用和开发。一旦公司1000吨/年芳纶1414如期达产，将打破欧美企业在该产品上的垄断地位，填补国内空白。因此，该项目的市场前景相当乐观，有望2010年之后成为公司新的盈利增长点。
值得关注的是，经过多年持续的精心打造和资金投入，公司目前已经构建了行业内领先的技术创新平台——省级企业技术开发中心，拥有研发人员102人，具备了持续创新的能力，形成了“生产一代、研发一代、储备一代”的新产品开发格局。
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