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　　——三大券商研究所所长纵论A股市场走势

　　本报记者 王泓 北京报道

　　

　　临近年末，大盘气势如虹，这是否是预示明年市场的好兆头？在沪指突破2000点大关之际，本报记者约请中信、国泰君安、银河三大券商的研究所所长综论市场，为投资者指点迷津。

　　市场仍有上升空间

　　中信证券研究所所长徐刚表示，A股很可能重演道琼斯指数的故事。在人民币升值的背景下，不仅国内会堆积更加充裕的流动性，全球资金涌向具有代表性的中国公司，也会产生对中行、工行等大盘蓝筹股的资产配置需求。而不少中国企业的业绩来自于海外，将使一些A股公司业绩与中国宏观经济的走势可能会出现背离。“A股也许有可能像道指一样，很快冲破2000点，并在小幅回落后继续稳固上升。”

　　国泰君安研究所所长李迅雷认为，目前，消费、投资和出口的表现都非常健康，其中消费上升的趋势非常明显，中国企业的经济效益也非常好。预期人民币升值将加快，外汇继续流入中国，中国流动性过剩的局面将更加明显。中国股市在经济持续向好、人民币升值的情况下，明年的上升空间应该比较可观。

　　银河证券研究所所长滕泰则认为，今后五年，全球主要资本市场都会迎来非常大的牛市，中国牛市的时间会持续更长。人民币流动性过剩需要寻找出口，如果没有通货膨胀，将以资本价格代替商品的价格上涨，而股票是最主要的方向。

　　滕泰坚持认为，长期看好市场需要通过人口的视角加以解释。中国有14亿人口，其中15-56岁人口占比为65％。这些人口都是巨大的市场构成者，也是储蓄资本的提供者。在他们的支持下，中国经济增长可以持续到2020－2030年，而中国成长的结果将更多通过资本市场体现出来，“我们幸运地站在了牛市的入口”。    

　　机会纷呈 紧盯蓝筹    

　　事实上，对A股市场的长牛格局，投资者已经基本达成共识。但正如目前剧烈的结构性变动一样，要取得良好的投资收益，也并非举手之劳，投资策略与品种的选择尤为关键。

　　提及策略选择，滕泰首先提示我们关注蓝筹股补涨背后的原因，这事实上说明了A股市场投资者结构和利益取向已经发生了明显变化。“以前的投资者往往注重短期利益，一个月不涨就卖掉了”。“香港蓝筹股估值普遍高于A股市场，A股小盘股估值却比香港高”。在这些方面，未来市场将有进一步的修正过程，大盘蓝筹公司应是投资者继续关注的重点。

　　徐刚表示，中信的策略选择与中国经济特征密切相关。压缩固定资产投资、降低能耗、构建和谐社会，会导致国内大量产能无处释放。产能无处释放加上巨额外汇储备，其结果必然是把外汇储备投向全球市场，也就是俗称的ODI（海外直接投资）。资本外流不仅会带动原来的服务、产品出口，还会带动钢铁、工程机械、商用车、重型卡车、发电设备等的出口。“所以有人称，中国的钢铁业在颠覆中国的经济周期，指的就是ODI的重大影响”。而人民币升值趋势将继续塑造地产和银行板块的投资机会。大宗产品价格下降也会使石化、航运、轮胎、电力等公司业绩得到较大提高。

　　李迅雷鲜明地指出，明年的投资策略仍然是价值优先，把握三方面投资机会。首先，蓝筹股仍有继续上升的空间。中国市场跟国际接轨后，内在价值偏低的大盘蓝筹股仍有上升动力。金融、能源、钢铁、地产等都将继续呈现机会。其次，要考虑系统性趋势中的机会。人民币升值、消费升级、科技创新，节能环保等，都将面临良好的发展机遇。最后，在制度改革方面，全流通会增加并购、行业整合的机会，使公司治理水平进一步提高，这都会给投资者带来比较好的机会。