本报记者 兆文

    海富通收益增长基金，36天的发行创下131.5亿元的基金首发历史纪录，足足比之前最大首发规模的基金猛增了63％，中信经典配置基金，32天的首发也超过了110亿的规模。航母基金跃然而出，市场为之一振。

    首发缘何遭遇热捧

    国务院推进资本市场稳定发展九条意见出台后，伴随着市场预期的逐渐转好和股市行情的持续活跃，去年基金平均超大盘一倍收益率的财富效应，终于为以海富通收益增长为代表的一批股票型基金赢得了追求中长期投资收益的投资者的认同甚至追捧。
    一个显著现象是，海富通收益增长此次募集中自然人认购特征明显。资金结构中稳定性较强的个人投资者认购额最终超过了八成，有效认购户数也超过22万户，创单只开放式基金开户数之最，基金首发过去过分仰仗机构投资者以致发行泡沫频生的问题，通过这只产品的首发已显露出逐渐缓解的迹象。
    当然，海富通收益增长和中信经典配置的成功发行，离不开这两家公司自身品牌的感召力。海富通推出的首只精选基金自去年8月22日成立到今年3月10日，净值稳定增长，累计达到1.2409元，半年内两次分红累计4.5%，海富通“精选个股”的核心竞争力在短时间内得到了投资者的信任。中信经典配置拟任基金经理过去在长盛旗下多只产品的卓越业绩和明星效应，也为中信这家新公司首只产品的一炮打响提供了坚实的品牌支撑。
    同样，以海富通为例，在收益增长产品发行过程中，以公司董事长、CEO为首席营销员的全员亲力营销模式，也使得这一不遗余力的宣传推介得到了应有的市场回报。为防止短线过路性资金，支持分销商建立自我激励机制的努力，海富通在基金发行过程中先后多次以各种方式协调、鼓励或督促分销商按规定向投资者收取认购费，这些措施的实施保证了基金募集资金的质量和稳定性，并为培育正确的基金理财观念和合作各方的共赢奠定了良好的基础。
    更为值得一提的是证券商代销能力的跃升。海通证券代销达到创纪录的13亿元，华夏证券和长江证券等也创下了各自开展基金销售业务以来的天量。除去银行约50％的代销量外，以海通、华泰为首的券商代销队伍此次展示了券商从未有过的基金代销能力，他们的崛起为本次海富通基金首发破纪录奠定了不可或缺的基础。

    航母基金如何入市

    131亿航母基金到底如何建仓入市，的确是市场各方广泛关注的另一个热门话题。在小盘基金自设30亿预期规模的背景下，投资范围宽泛得多的这些航母基金、特别又是股票型基金，会否成为合规入市的基金庄家？其运作会否因超额规模而引发股价乃至自身净值的不正常波动？这些疑问在市场上已油然而生。
    对此问题，海富通自己也有认识。据介绍，在首发募集期间，由于销售势头连续看涨，海富通每隔一周都会针对规模增长召开一次研究投资应对策略的会议，做到时时刻刻心中有数。
    “简单地说，这和一个公司管理的多只中盘股票型基金对市场的影响没有很大差别。”依照有关机构的测算，流通市值从大到小居前半部分的大盘股，个股平均市值达到了小盘股的4倍，也就是说，按照海富通收益增长常规60％股票仓位约79亿市值计，大概相当于小盘基金20亿的持股仓位，这也恰好符合目前小盘基金契约中对自身仓位的区间设定。有业内人士指出，对分散投资、配置混合、区间宽泛的海富通收益增长而言，这不该成为一个难解的问题。
    一方面，鉴于收益增长基金的低风险特征，其不如高股票配置精选基金的收益率高，这不但是持有人为获收益保障必须付出的机会成本，而且也使持有人获取了投资组合的相对安全性和长期平稳增长。另一方面，采用投资组合保险（CPPI）投资策略的海富通收益增长，作为一个风险度较低的股债混合型基金，对股票和债券的配置将不是人为地去调整，而是嵌入一个组合保险策略，以基金资产的平稳作为出发点来逐步加大对股票的投资，在固定比例组合保险机制框架下适度把握市场时机，控制仓位上限，合理配置基金资产，因为有了要防止单位净值跌破的收益增长线，基金资产净值超过收益增长线水平进行股票投资的固定倍数不可能无限增大，这个确定的合理倍数，理论上可以保证基金资产随时间推移和股市变化通过即时调整投资组合中的债券和股票比例，保证净值始终保持在收益增长线之上。

    基金业面临重新洗牌

    一个是成立一年、只有一只产品的合资公司，一个是新近开业、产品首发的新公司，海富通和中信的一鸣惊人，着实给基金业界的发展带来了崭新的课题。
    按照海富通目前约150亿规模、中信110亿的管理资产计算，这批后起的基金公司经过半年、一年的努力，即超越了很多老牌公司六年的运作成果，如果以其股票型产品较高的管理费推算，这样的超额收益还要高出很多。一两只产品的突起狂飙，使人们注意到了基金业重新洗牌的前兆。
    如果在新的政策环境和市场形势下，基金业内部分公司还是套用过往一套老的经营思路、企业文化和发展战略，这个行业传统的强弱格局的重组势必马上就会见分晓。应该注意的是，即使和其它新公司相比，以海富通、中信为代表的新入行者的成功经验，也很值得借鉴。可能和老牌公司相比，这种新公司间急剧拉开的差距，将给整个行业的持续发展带来更为深刻的课题。
    另外，证券商在此次基金首发代销中发挥出来的潜能，同样值得关注。在有关部门积极研讨组建券商基金承销团、组建专业基金销售机构、基金公司设立专业销售公司的政策背景下，券商营销力量在基金行业新的崛起，不啻是个新的变数。（中证网）