记者 鑫平

    编者按

    对于近期国内证券市场的重大创新成果ETF，虽然市场上已有了不少的介绍，但仍有一些读者反映不少相关文章显得过于深奥，过于专业化，很难看懂。为此，我们拟用篇幅简短的一个系列，以通俗易懂的语言，对ETF进行深入浅出的介绍。希望能对大家有所帮助。

    ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，我们翻译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF在本质上是开放式基金，与现有开放式基金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个方面的鲜明个性：一、它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额；二、ETF基本是指数型的开放式基金，但与现有的指数型开放式基金相比，其最大优势在于，它是在交易所挂牌的，交易非常便利。三、其申购赎回也有自己的特色，投资者只能用与指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETF。而不是现有开放式基金的以现金申购赎回。

    ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。

    与封闭式基金相比，ETF的特点在于，它是开放式基金，其份额规模是可以变化的。如果申购的量大，其规模就增加，反之就减小。

    封闭式基金在成立以后的规模一般不再变化（只有扩募时才会增加），基金持有人不能要求赎回基金份额，而只能通过二级市场交易转让。由于封闭式基金不像开放式基金那样按照当日净值申购、赎回基金份额，这就导致封闭式基金的价格与净值经常出现较大偏差，封闭式基金通常以比较大的幅度折价交易。ETF本质上是一种开放式基金，基金持有人可以在交易时间申购赎回基金，套利机制的存在使其交易价格基本与净值保持一致。

    与传统开放式基金相比，ETF的特点在于，ETF虽然也是开放式基金，但ETF只接受规模在“创设单位（例如100万份）”以上的申购赎回，并且申购赎回的是一篮子股票（指数成分股），这和普通的开放式基金接受现金申购赎回的情形不同。二者最大的区别在于，ETF同时在交易所上市交易，投资者在交易所交易时间内可以随时按照市价买卖ETF，投资者当时就知道成交的价格；而普通的开放式基金只能通过申购赎回在场外交易，每日只能按照股市收盘后的基金净值（次日公布）申购赎回，投资者在指令下达的第二天才能知道实际成交价格。如果交易所交易时间内市场出现大的波动，投资者可以交易ETF来实时反映最新的信息和市场变化，获得新的机会或者避免损失。传统开放式基金的投资者即使在收盘前很早就做出了正确的决定，但最终获得的可能是不理想的当日收盘价格，从而陷入判断正确仍无济于事的局面。

    在费率方面，ETF的年管理费远远低于积极管理的股票型开放式基金，也比传统的指数基金低出许多。最后，ETF的透明度远远高于传统开放式基金，在实践中通常每日开市前基金管理人都会公布ETF的投资组合结构，而传统基金一般每季度公布以此投资组合。

    另外，ETF在申购赎回上也有自己的特点。传统的开放式指数基金通常接受现金按照未知价（次日公布的交易当日基金净值）申购赎回，而ETF只接受一定规模以上的股票篮子进行申购赎回，是物物交换。与传统的开放式指数基金相比，ETF的投资者不仅获得了更好的流动性，而且可以随时根据最新的信息和判断采取行动，不会像传统指数基金那样只能按照收盘价申购赎回而不能准确、有效地实现决策目标。（中证网）