在中国石化等权重股、B股指数大幅走高的影响下，上周市场继续显现强势特征，收出了本轮反弹以来的第七根周阳线。上证指数周涨幅为2.77%。在统计的92只基金重仓股中，平均周涨幅为4.27%，换手率为8.85%。其中，以中国石化为首的石油股、以山东黄金为代表的有色金属板块、金融街在内的地产类股票领涨。

　　在行情逐步升温的同时，基金对市场的乐观程度似乎也随之发生了较大转变。在已公布的67家基金2005年第四季度季报中，基金经理看法较为一致：A股市场估值调整到位，后市存在较大投资机会。而在几个月前，绝大多数基金仍然对市场持箱体运行的判断。是什么让基金的投资思路在短期内发生了这么大的变化？

　　从市场角度看，大资金在市场中永远拥有相对的主导权，而在国内的基金投资机构中，也存在着在资金、研发实力、解读政策能力等方面占有相对优势的基金。这类基金在操作过程中往往是市场中少部分的“先知先觉者”，在业内也有较大的影响力。

　　以本次行情为例，中国石化、中国联通等权重股以及金融板块比市场提前一个月见底，而正是在它们的引领下，市场在关键时刻才得以转危为安。从成交情况看，大资金当时入驻权重股的迹象相当明显。而正是在这部分基金的感召下，余下的多数基金才加入了主动做多的行列。

　　从近期基金季报可以看出，市场总体估值偏低是基金看好的主要原因。从成份指数市盈率来看，上证180指数、沪深300指数的市盈率水平已经低于香港恒生指数等其他指数的市盈率水平；从市净率来看，目前上证180指数、沪深300指数的市净率也仅在1.6倍左右，与周边及世界主要市场比较，几乎处于最低水平。

　　在A股市场的价值被低估、QFII加快抄底力度的同时，国内基金也主动调整投资思路，以更开阔的全球化视野来看待国内A股市场。如有色金属等资源类板块近期的启动，基金去年四季度大幅增持了金融、地产类股票都是对此最好的诠释。（长江证券 毛利/北京晨报）