日前，基金2005年年报开始陆续公布，虽未全部公布完毕，但从目前已公布的2005年基金年报业绩来看，仍然能够从中管窥出基金的操作思路和对未来市场的看法。

　　从基金年报中可以看出，基金经理对未来行情的看法有两点：

　　一是行情更趋于乐观。目前已公布的基金年报，较四季度季报来得更为乐观。比如说基金融鑫在四季度季报称，“业界的悲观情绪已近消失而乐观情绪逐渐高涨，”而年报则称，“我们相信中国资本的估值水平已经非常低，这不会必然使市场迅速转为牛市，但至少牛市的必要条件已经具备了。”这表明，春节后的强势行情提升了基金经理们的市场信心。

　　二是热点更趋多元化。从基金经理的工作报告中可看出，行情的回暖已在一定程度上刺激了基金经理们做多的信心，地产、权证、人民币升值、股改套利等题材，均成为基金经理们关注的焦点。而且，从基金年报的投资组合报告中也可看出，基金的投资视角也迅速扩展，南京中商、G八一、江苏三友、包铝股份等前期冷门股相继进入基金的视野。

　　但是，从基金年报来看，增减仓的品种非常频繁，基金景博在2005年买入金融街8590万元，卖出金融街6383万元，在报告期内尚持有5267万元，这不仅说明基金也是典型的短线客，与市场平常所谓的买入并持有的长线投资印象不相符合，而且也对投资者研判增减股的未来走势带来不便。

　　不过，有一点是可以肯定的，凡是基金突然加仓的冷门股，往往也是未来行情的热点，基金年报中显示的G包铝、G八一、G宝恒等个股，均成为今年一季度的牛股。可惜的是，此类个股已有过突出表现，而且基金年报显示的是2005年12月31日止的持仓情况，目前已过去近三个月，因此，指望从基金增减仓中寻找机会、规避风险似乎有点刻舟求剑。

　　当然，对于基金在2005年大幅减仓且2006年一季度又大幅调整的盐田港、皖通高速等交通运输类、G长电、国电电力等为代表的电力股，极有可能在2006年二季度迎来转机，毕竟此类上市公司的基本面非常优秀，随着市场氛围的改变等因素，股价会有所表现。

　　同样，对于基金增仓且反复活跃的G宝恒、浦发银行、深发展等个股，则在二季度可能会进入到调整态势中。这就是证券市场强弱循环的周期性规律。(江苏天鼎 秦洪/东方早报)