由于复制指数特性注定上证５０ＥＴＦ将在上证５０中进行投资，但上证５０自身面临的先天不足决定了首只ＥＴＦ存在许多硬伤：


    其一，上证５０中存在着哈药集团（６００６６４）这样被控筹９０％以上的老庄股，还有四川长虹（６００８３９）这只已经跌破净资产的老龙头。最后，虽然华北制药（６００８１２）公布“以股抵债”的方案，但从其三季报的预测情况看，２００４年年报业绩将大幅下降。从这几只股票来看，上证５０并非是人们此前经常赞许的漂亮５０。看来，唯今的解决之道只有寄希望于国家在下一次调整５０样本时，将这样的股票调整出去。


    其二，上证５０中在金融板块中投入的兵力似乎过于集中。上证５０中目前有招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银行、中信证券、爱建股份等众多的金融概念股，可以说上证５０基本将上沪市银行股一网打尽，由于交通银行一直存在着低价发行甚至与Ｈ股接轨的冲动，因此银行股的价位能否在此稳住还存在着较大的不确定因素。


    其三，５０ＥＴＦ从出生之日起似乎就将逆基金大潮而动。２００３年３季度，上证５０成分股中被基金重仓持有的股票达到３５只，占７０％。但２００４年３季度，基金重仓股前５０名中，上证５０成分股仅有１４家，还不到１／３。究其主要原因无非就是上证５０中有很多股票所处行业受宏观调控影响较大，据有关媒体披露今年钢铁、银行、水泥等行业在三季度已经出现了环比增长下降的情况，并且今年三季度还不是这些行业的最低谷。因为宏观调控滞后的影响，这些行业的业绩低谷将出现在２００５年的１季度。可以说此前基金在这几大行业上的减仓是比较符合国家宏观调控的产业政策背景的。但是由于５０ＥＴＦ本身就是建立在投资上证５０股票的基础之上的，而上证５０中绝大多数股票处于钢铁、石化、银行、电力等行业，因此它在此时的推出不仅与当前的宏观调控大气候所背离，而且还有为众多开放式、封闭式基金接盘钢铁、银行股的嫌疑。（浙江利捷 余凯/证券日报）