记者 齐轶

    上证50ETF的发行正如火如荼地进行着，该基金的发行对上证50的成份股会带来什么样的影响，该基金的建仓速度会是怎样的，这些问题均在市场上引起了不少讨论，笔者简要统计试算了上证50ETF基金对成份股的建仓速度。

    首先我们假定ETF的规模为50亿现金，按照12月3日上证50指数中成份股的权重，我们可以计算得到每只股票必须投资的金额。

    其次我们提取了12月7日每只成份股的均价，用投资金额除以该股均价，我们得到必须买入的股数。

    接下来，我们提取了近一个月（2004年11月8日到12月7日）每只成份股的日均交易量。根据经验，如果每日买入日均交易量的20%，基本不会影响该股票当日的价格，所以我们假定ETF每只成份股每日的买入量为日均成交量的20%。

    最后，我们用ETF每只成份股必须买入总量除以每日的买入量，就得到了该成份股预计需要的建仓天数。

    下面举例说明上证50ETF建仓中，权重最大、权重最小、流动性最好、流动性最差分别需要的建仓时间。

    权重最大的为中国联通9.21%，如果是50亿规模的ETF，须买入4.6亿资金的中国联通，按12月7日的均价，ETF中应包括1.53亿股中国联通。2004年11月8日到12月7日，该股票的日均成交量为0.59亿股。以该日均成交量为参考， ETF每日建仓量按照日均成交量的20%进行，则需要13个交易日完成中国联通的建仓。（选择占日均交易量20%的原因，是该比例的成交基本不会影响当日的股票价格。）

    权重最小的为悦达投资0.46%，如果是50亿规模的ETF，须买入0.23亿资金的悦达投资，按12月7日的均价，ETF中应包括587万股悦达投资。11月8日到12月7日，该股票的日均成交量为174万股，如果ETF每日建仓量占该股票日均成交量的20%，ETF需要17个交易日完成该股票的建仓。

    流动性最好的为方正科技，该股票在上证50中的权重目前是2.06%，如果是50亿规模的ETF，须买入1.03亿资金的方正科技，按12月7日的均价，ETF中应包括1708万股方正科技。11月8日到12月7日，该股票的日均成交量为1974万股，如果ETF每日建仓量占该股票日均成交量的20%，ETF只需要4个交易日即可完成该股票的建仓。

    流动性最差的为哈药集团，该股票在上证50中的权重目前是1.81%，如果是50亿规模的ETF，须买入0.9亿资金的哈药集团，按12月7日的均价，ETF中应包括1610万股哈药集团。11月8日到12月7日，该股票的日均成交量为167万股，如果ETF每日建仓量占该股票的20%，ETF需要48个交易日完成该股票的建仓。

    当然，如果本次上证50ETF发行规模超过50亿，则每只成份股的建仓时间将增加。但因为本次上证50ETF发行同时采用了现金加股票的认购方式，如果用股票换份额的投资人足够多，则相应的上证50ETF建仓时间会大大缩短。如果投资人选择尽量将流动性差的股票换成ETF份额，那么上证50ETF的建仓也许在市场的不知不觉中就完成了。（中证网）