非周期类个股成增仓首选
主要集中于消费品及服务类、医药类、金融类、公用事业类个股，轿车股再次出现在基金重仓股名单中，基金增仓股新增重仓股表现突出
记者 鑫平 北京报道
目前已公布的基金二季度报告显示，基金在本报告期内展现了巨大的调仓力度。
二线蓝筹遭到冷落
今日公布的基金二季度报告的一个突出特点，就是二线蓝筹被大幅减持。其中，中集集团几乎被基金清仓，印证了前期市场对于中集集团遭到基金抛售的猜测。在已公布季报的73只基金中只有基金鸿阳持有459万股，而在其他基金重仓股的名单中中集集团已从中消失。另外，深赤湾、中兴通讯、盐田港、盐湖钾肥、中海发展、烟台万华、中远航运、山东黄金等这些一度炙手可热的二线蓝筹类个股普遍遭基金大幅减持。而基金增仓则主要集中在消费品及服务类、医药类、金融类、公用事业类个股上，比如，赣粤高速、伊利股份、现代投资、云南白药、华海药业、双汇发展、国电电力等。
从操作效果看，基金对二线蓝筹的减持无疑是正确的，因为这些被减持个股二季度绝大多数都有较大跌幅。比如中集集团二季度跌幅达30.1％，盐田港跌幅达27.57％，中海发展跌幅达27.05％，中远航运二季度跌幅为23.03％，中兴通讯二季度跌幅为22.99％，深赤湾跌幅为14.09％等。
轿车股重新得宠
在二季度新出现的重仓股中，与基金增仓股总体思路相似，主要仍集中在消费及服务、医药、交通运输、公用事业类等领域。值得注意的是，一度从基金重仓股名单中消失的轿车股，又重新回到部分基金的前十大重仓股行列。比如，除博时价值增长仍重仓持有上海汽车外，二季度又重仓持有长安汽车1522.89万股，博时主题持有长安汽车435.42万股，基金裕华持有长安汽车202.45万股等。
从二季度基金持股名单上新出现的重仓股表现来看，基金的个股挖掘能力得到了充分的体现，多数新出现的重仓股获得了非常出色的市场表现。比如，基金安瑞相中的中捷股份(机械类)二季度涨幅达到惊人的36.82％，两只景系基金(景博、景阳)与两只安系基金(安瑞、华安配置)相中的航天电器，二季度逆市上涨34.45％，基金汉博相中的龙溪股份(机械类)二季度上涨28.67％等。
而基金增仓的个股则在市场走势上呈现出明显的强势特征。比如基金增仓的片仔癀，二季度逆市上涨36.94％，现代投资上涨28.84％，国投电力上涨23.74％，金融街上涨21.24％，赣粤高速上涨16.73％，双汇发展上涨13.43％等。尽管也有基金增仓的兰花科创下跌18.61％、宝钢股份下跌13.87％等个股，但基金增仓股的整体表现要显著强于市场。
中集集团几乎被清仓 基金未积极参与“寻宝”
记者 鑫平
已公布的基金二季度季报显示，曾经被众多基金共同持有并一度成为市场风向标的中集集团几乎遭基金清仓。在已公布季报的73只基金中，只剩下基金鸿阳持有459.71万股，其余基金则把中集集团完全从重仓股名单中剔除。而在一季末，在上述可比的73只基金中，持有中集集团的基金多达15只。
数据同时显示，基金并未积极参与股权分置改革试点的“寻宝”活动。在前后两批股权分置改革试点公司中，二季度末基金重仓持有的共17家。其中，多数个股在一季度末与二季度末持有基金的家数没有变化或没有明显变化，比如苏泊尔、苏宁电器、广州控股、申能股份、东方明珠、华联综超等持有基金的家数完全没有变化，吉林敖东、中捷股份、海特高新、华海药业四只个股持有基金的数量只增加1只，但基本是从公司基本面选股得来的，不太可能是寻宝的结果。虽然宝钢股份持有基金家数增加了12家，上港集箱持有基金家数增加了4家，长江电力、国投电力持有基金家数分别增加了3家和2家，但这也都是基金防御型选股思路的体现，不太可能是“寻宝”的结果。
从股权分置改革试点个股二季度表现来看，涨跌互现，而且幅度都较大。比如中捷股份涨36.82％、金发科技涨25.19％、申能股份涨24.71％、国投电力涨12.74％、苏泊尔涨21.16％、吉林敖东涨19.36％，G金牛跌12.56％、宝钢股份跌13.87％、中化国际跌14.51％等。
股票基金严格控制仓位
记者 易非
根据天相投资咨询公司提供的数据，已披露2005年二季度报告的股票基金的股票仓位平均为68.69％，这显然是一个进可攻、退可守的持股比例，表现出基金经理较为保守求稳的心态:他们在受对价影响、价值投资体系紊乱的市场环境中，比较注意控制股票仓位，既不能太高，以防止股市整体下跌对基金净值的影响，又提防市场突然反转，基金净值跑输他人。
天相提供的统计数据显示，在这些已披露季报的基金公司中，持股比例最高的为光大保德信基金公司，旗下基金持股比例为90.23％，持股比例最低的是东方基金公司，旗下基金持股比例为36.96％，二者反差相当之大。而其它的基金公司旗下股票基金的持股比例则较为接近，大部分分布在65％至75％的区间。
数据显示，以上股票基金的68.69％的平均仓位与2005年一季度相比，稍有提高，在一季度，这些股票基金平均仓位为66.74％。但是，值得注意的是，尽管股票基金在二季度的平均仓位比起一季度来有所提高，但是由于股市继续下跌，股票基金的股票市值反而在下降。在2005年一季度，股票基金的股票市值为54.25亿，但到了二季度末期，这一数字缩水为52.13亿。
在2005年第二季度，股票基金平均持仓比例增幅最快的当属长信基金公司旗下的股票基金。其在一季度末期平均持仓比例为32.92，而到了二季度末期，这一持仓比例激增为76.87％，涨了一倍有余。这可能与其对市场的乐观态度有关系，其基金经理在报告中认为，股权分置问题的解决，仍将是下半年市场最重要的投资主题，期间依旧会有反复和波折，但股权分置解决之后的市场更具投资机会，其间的阵痛也许不可避免，但将会很快迎接新的曙光。
在股票基金持股集中度方面，2005年第二季度已披露季度报告的基金公司重仓股市值比例为37.26％，持股集中度平均为54.24％，这一比例与2005年第一季度可比数据相差不大，在2005年第一季度，以上基金公司的持股集中度为52.67％，显示出一部分基金在股市低迷、估值体系较为混乱的情况下，并没有采取分散投资的方法，还是与以往一样，倾向于相对集中。这在某种程度上表现了基金面对迷茫的市场，可能还是采取了坚持固有的价值投资，并没有完全投入到寻宝游戏当中去。这种理念在以上基金公司季报披露的重仓股中表现得更为明显。
二季度基金经理众生相
记者 单云 北京报道
在旁人看起来，基金经理是幸福的一群人:年轻，高薪，手握重金，俨然是股市大鳄。但实际上，他们风光的背后，却是承受着市场的苦苦煎熬。在今日披露的基金公司2005年二季度报告中，就部分透露出他们的心境。
“天然多头”不乐观
因为中国的股市是单边市，没有做空机制，所以中国的共同基金是天然的多头，只有股市上涨，他们才能够赚钱，股市下跌，他们只有采取种种措施，尽可能规避风险，让基金净值亏损得少一些。展望后市，宏观经济让基金经理们十分头疼再加之股权分置改革过程中对价的不确定性和股改后潜在的扩容压力，都让很多基金经理对于市场并不乐观，他们表示对于后市持谨慎态度。这显然是这些天然多头委婉的表态。不乐观，“天然多头”却还是要硬撑下去。因为共同基金受规定的投资仓位所限，他们必须得买股票而不能空仓。这显然是一个痛苦的事。曾有基金经理向记者抱怨说，天下雨了，他们还是要晒被子，而且还不能拿进屋里晾，必须拿出去，这是一件很难的事。显然，“天然多头”不乐观却还要为投资者博取收益，在他们看来，是一件难为却必为之事。
放弃“主动性管理”与“加强防御”
几乎所有的基金经理，在投资中都想体现出自己的主动性，这主要表现在个股挖掘，这被其视为价值所在。但是，面对混沌、估值体系有些混乱的市场，一些基金经理却有自己的无可奈何。在基金披露的季报中，一些基金经理感叹说，虽然其试图在原先的视野之外寻找一些新的投资机会，但这种努力在资金供给非常有限的情况下也徒劳无益，整体而言，在二季度，他们没有进行太多的主动性管理，而是加强交易频率，提高资产周转率，希望获得波段性操作收益。在放弃主动性管理的同时，“防御”成了基金经理们运作的主基调，而这将从二季度贯穿到三季度甚至年底。多位基金经理表示，如今最佳的投资策略是在资产配置的各个层次尽可能地防御。如大成精选增值的基金经理何光明在季报中对其业绩进行归因时表示，其在二季度重点向防御性行业倾斜，交通运输、水电、食品饮料和医药行业的配置比重超过了基金股票资产的三分之二，因而其投资效果比较理想。在展望下半年的投资时，何光明表示，在股市基本面偏淡的大背景下，由于存在股权分置改革期间政府阶段性出台股市政策和措施的不确定性，将继续保持适中的股票仓位，采取偏防御性的投资策略，重点投资能抵御宏观经济减速且稳定增长的非周期性行业和弱周期性行业。国泰金马的基金经理也表示，在投资结构上将继续强化防御型组合，同时适当关注周期性行业的投资机会，拟主要配置交通运输、电力、食品饮料、商业、金融以及公共服务行业等周期性疲弱的行业。
残酷的“知易行难”
在经历市场整体下跌之后，满腹经纶的基金经理们开始感叹投资“知易行难”。在2004年一些二线蓝筹爆涨之时，他们已感觉到这些泡沫咝咝作响的危险，对此风险开始有所警惕，但他们仍然未能避开泡沫破裂时对基金净值的重大影响，因此他们不得不承认，投资的确是知易行难。尽管是知易行难，但我们仍从季报中感觉到基金经理们的坚毅与真诚。在季报中，基金经理们沉痛的反思四处可见，道歉声也不绝于耳。一些基金经理表示，因对市场下跌幅度预计不足，建仓速度较快，导致绝对净值损失较大，因而对其持有人深表歉意。而另有一些基金经理则对自己对于股权分置试点改革过于乐观进行了反思，并向投资人致歉。这些反思与道歉让投资者感受到了基金经理的坦诚，此时，他们已经将所谓的面子抛在了脑后，而这正是未来要取得好业绩的关键。
首批债券基金净值增长率平均2.81% 净赎回成为共同的痛
记者 王栋琳 北京报道
今日第一批4家债券型基金公司公布二季度报，净值平均增长率跑输指数，仅为2.81％。与此同时，一季度的尴尬局面再度重演，四家基金公司均遭遇份额净赎回。
由于这4家公司包括今年以来净值增长率排名居前的大成债券和长盛中信，也包括排名居中的富国天利和国泰金龙，相信公告结果可以在很大程度上代表二季度债券型基金的业绩状况。从季报看，二季度债券型基金呈现以下特点:
首先，业绩排序爆出冷门。四家公司表现出一个很有趣的现象，一季度排榜首的大成债券此次净值增长率为四家最低，仅为1.36％，而上季度为4.15％；相反，国泰金龙上季度净值增长率为0.62％，仅略高于同期定期存款利率，然而此次一跃升至3.5％。另外长盛中信以4.12％的增长率稳居座首，富国天利2.27％的增长率也比一季度有所改善。四家债券基金增长率平均2.81％。
其次，转债比例过高继续拖累业绩。已公布的4家基金公司可转债投资比例仍较高。业绩最好的长盛中信转债占比19.93％，为4家最低；业绩滑落最大的大成债券调高转债投资比例，达到49％；另外富国天利转债投资占总资产62.2％。
进入二季度以来，宏观经济稳定增长，债券市场保持了持续上涨的态势，上证国债指数从100.20点上涨到105.35点，累计涨幅达5.14％；企业债指数从101.69点上涨到106.68点，累计涨幅达4.91％；同期可转债市场仅小幅上涨，申万可转债指数由118.7508上升到119.6473，涨幅为0.755％。从期限上看，5到7年期限债券和10年期以上长期债券上涨最为明显，其中10年以上债券涨幅超过9％。二季度债市行情火热，甚至要好于一季度，债券基金应该有足够的机会超过大盘。令人遗憾的是，一季度踏空行情的债券基金，在二季度仍重复老路，未及时调低转债持仓比例。这在很大程度上决定了二季度债券基金未能改变跑输指数的局面。
再次，与一季度一样，债券基金仍未摆脱净赎回的尴尬境地，四家基金公司均遭遇份额净赎回。业绩最好的长盛中信缩水最为严重，份额数从期初3.044亿减至期末的1.865亿，缩水近一半。这种看似矛盾的现象其实很容易理解，投资者对债券基金整体信心不足，因此一有获利立即赎回了结。债券基金缩水程度明显高于上季度，四家公司总赎回与总申购的比例最高为富国天利，达到297倍。
一季度报公布时，债券市场的火爆和债券基金的低迷曾引起市场各方的关注，基金公司也纷纷表示计划改变投资策略。然而二季度债券基金依然不尽如人意，基金经理面临调整仓位，争取业绩改善的压力将增大。（中证网）
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