基金调仓狠字当头
记者 鑫平
二季度报告显示出基金在投资上的一些显著共性特征。记者的第一印象就是，基金大幅调整持仓结构，出手凶狠果断。
集中减持二线蓝筹 中集集团所剩无几
最能体现基金操作凶狠果断的是中集集团，这只二线蓝筹股连续数个季度都是数十只基金的宠儿，但在今年二季度却遭到基金的无情抛弃，而且非常坚决，在已经披露季报的基金中，持有中集的基金家数从一季度的38家大幅减少为9家。市场人士认为，中集集团被集中抛售的主要原因在于，本币升值预期导致公司业绩预期逆转，股价涨幅过高有透支未来嫌疑，宏观经济有见顶迹象的影响等。
尤其是许多行业的景气周期有见顶回落的明显征兆，使许多上市公司的业绩增长预期降低。因此，以中集集团为代表，基金大幅减持了二线蓝筹，包括深赤湾、中兴通讯、盐田港、晨鸣纸业、盐湖钾肥、中海发展、中远航运、兖州煤业、烟台万华等众多个股。它们都曾经是市场上基金重仓股中的明星，走势非常强劲。但二季度被基金减持后，其股价表现也开始明显疲软，比如中集集团二季度下跌30.1％，盐田港下跌27.57％，中海发展下跌27.05％，中兴通讯下跌22.99％等。
基金大幅调仓的另一方面表现就是，许多基金大比例更换重仓股。比如金牛奖基金得主基金裕泽，二季度更换了五只重仓股，剔除了扬子石化、苏宁电器、武钢股份、鞍钢新轧和中兴通讯，增加了长江电力、伊利股份、贵州茅台、雅戈尔和上海汽车作为新的重仓股，而且长江电力一跃成为第一大重仓股。再比如基金久嘉更换了六只重仓股，用同仁堂、招商银行、中科三环、上港集箱、伊利股份、赣粤高速替代了中集集团、盐田港、长江电力、西山煤电、振华港机和中远航运。从结果看，调整的决策完全正确。
周期股中也有黄金机会
二季度，回避周期类、回避投资品无疑是投资的主要潮流。这种投资选择也使许多周期类股票价格跌到地板上，许多非周期类个股价格则“高高地在天上”，使基金目前的投资选择非常困惑。对此，我们发现少数基金也在周期类股票中发现了黄金机会。比如基金久富与基金久恒发掘的“宝贝”金发科技(原材料—化工类)，二季度逆市上涨25.19％，基金汉博发掘的龙溪股份(投资品—机械类)二季度上涨28.67％，基金安瑞发掘的中捷股份(投资品—机械类)二季度大涨36.82％等。
除了这些新发现的机会，还有一些原有重仓股因为价格跌出吸引力及行业或公司基本面的变动，重又回到基金重仓股大家庭，典型的如中联重科，这只曾经对华安基金作出重大贡献的华安系旗帜重仓股，又被华安旗下基金安顺、安瑞纳入帐下，二季度也取得9.07％的不俗涨幅。这一方面表明华安对这只个股的透彻了解与情有独钟，另一方面也说明对熟悉的、有深入了解的个股的投资决定往往能取得成功。
再一个值得关注的动向是博时对轿车股的投资。近两三年来，肖华无疑已成为中国证券市场轿车股投资的旗帜，哪怕是在汽车业最困难的时候，他也坚定持有上海汽车数千万股，对汽车股的坚定几乎成为肖华的信仰。虽然长安汽车有几个季度未出现在前十大重仓股行列，但据本季度其持有长安汽车的数量为15228959股，与2004年三季度持有股数完全相同，结合其净值总额情况，其对长安汽车可能也完全持股不动。我们注意到，本季度博时旗下另两只基金又加入到肖华的行列，分别是博时主题和基金裕华持有长安汽车534.42万股与202.45万股，长安汽车二季度也逆市上涨7.83％。这是否意味着汽车股可能迎来转机？
赎回确实迫使基金被动抛股票
从二季度组合来看，确实有些基金因为赎回的原因被迫卖股票，赎回可能成为前期市场下跌的重要原因之一。比如二季度取得净值逆市增长1.23％的富国天益基金，二季度被迫减持贵州茅台20.9万股，减持双汇发展16万股，减持云南白药37万股等，但贵州茅台占净值的比例反而从9.70％上升到9.89％，双汇发展的净值占比从5.59％上升到7.72％，云南白药净值占比从9.15％上升到9.76％。而此期间，富国天益的份额规模从2.5亿份减少到1.65亿份。从这些数据来进行分析，对这些个股减持的直接原因很可能就是赎回造成基金规模的下降。相信基金经理在抛售这些股票的时候，一定很心痛。同时也相信，类似这样在二季度被迫抛股票的基金并非个别现象。
股票基金有申有赎 规模变动折现基金前路
记者 徐国杰 北京报道
对基金二季度报告统计显示，披露季报的开放式基金总份额达到了3506亿份，资产净值达3377亿元。
16家基金公司正增长
统计显示，基金总规模相比一季度末增加了300多亿元，这主要是货币基金的作为，其净申购量排在所有基金的前列。除货币基金外，新资金集中流向了业绩优良、持续稳健的基金。本报今年评选出的“金牛基金”大多实现规模正增长。其中表现出色的基金包括易方达策略成长、广发聚富、嘉实增长，他们分别实现了41.71％、48.13％、18.68％的规模增长。
如果以基金公司为统计标的，二季度一共只有16家基金管理公司所管理的资产规模出现正增长，这其中绝大多数为老公司。但剔除货币基金增长的因素，这个数字将大大减少。不过经过这样剔除后，一些基金的品牌优势清晰显现，在基金业脱颖而出，典型如易方达和景顺长城。
易方达旗下5只开放式基金:易方达增长、易方达策略、易方达成长、易方达50和易方达货币在二季度均为净申购。其中易方达策略的份额增长41％，易方达货币份额则升了一倍。同样实现旗下所有基金份额净申购的还有景顺长城，旗下的景顺优选、景顺内需增长、景顺平衡、景顺鼎益和景顺恒丰债券5只基金都出现了份额增长。其中景顺鼎益的增幅达51％，而景顺恒丰债券也成为唯一在二季度有净申购的债券基金，增幅达42％。
而在这些公司笑纳大量资金流入的背后，还有一些基金公司痛苦不堪，尤其是一些原先规模就小的中小型基金公司。统计显示，42家基金公司中有26家基金公司出现规模缩水，多则缩水5、6亿元，少的也有数千万元，其中不乏拥有货币基金的基金公司，可能是由于新发货币基金，其规模增长尚不足以抵销旗下其他基金被赎回的份额。
规模与业绩
分析股票型基金的净申购情况，可以发现一个有趣的现象——净申购与业绩有正相关，也有负相关。业绩持续表现优异的几只基金都出现了资金的净流入，如广发聚富，宝康配置基金等，这些基金出现净申购合乎常理。但同时，也有个别业绩并不突出的基金也不同程度地出现了净申购。业内人士指出这可能是投资者颇为看好该只基金，或为弥补损失摊薄成本作出的选择。当然从整体上看，正相关性更强。
这种在规模上鲜明的对比可能会让基金公司深刻认识到品牌的威力，从而在竞争策略上作出相应的抉择。品牌建设、客户服务等都属于产品主观差异性。有研究表明，在市场发展到一定阶段后，产品主观差异性的重要性将得到真正的提升。如美国富达集团旗下有100多只基金，对这样一个庞大的基金家族，恐怕不会有太多投资者能明白其中某只产品的具体情况，显然，公司的品牌是吸引投资人加盟的重要因素。
赎回步伐减缓
投资者用赎回的实际行动表明他们看淡二季度证券市场。股票型、混合型基金规模在二季度都进一步缩水，两者合计规模缩减67亿份。就连低风险的保本基金也遭到大面积赎回。保本型基金二季度净赎回额达11.17亿份。披露季报的基金一共只有41只基金规模出现增长，在72只可比的股票型基金中仅有15只基金出现规模增长。整体表现为增长的只有货币和指数基金。这在一定程度上也在提醒基金管理人，作为资产管理业最重要的还是要为投资人取得绝对收益。不过，与一季度时相比，投资者对股票型和混合型基金的净赎回在二季度有所放缓，净赎回量减少了约50亿份。这是不是一个可喜的信号还有待观察。
事实上，从之前各家基金公司新产品的首发额可以看出，基金发行形势陷入冰谷，只要和股市沾上边的基金首发额多在10亿份以下，在打开赎回后，基金份额的下降异常快速。另外值得注意的是，新基金发行有水份、在打开赎回规模会迅速下降，这一原先发生在股票类基金身上的现象现在也出现在一直受市场追捧的货币基金身上。
虽然业绩稳定优良的基金出现了净申购，但一样存在反例。自成立以来净值增长率一直排名前茅的富国天益面临着“业绩越好，赎回越多”的尴尬境地。富国天益在2004年6月成立时尚有约10.34亿的规模。到今年二季度已不到2亿。业内人士指出，事实上这一现象非常典型地暴露出了目前基金业存在的众多痼疾。一方面很多基金在发行时较多依赖机构投资者，那么当其净值超过面值时也不得不面对净赎回的尴尬。富国天益首发数据显示，其有效认购户数仅为7423户，这样一算，户均认购高达约13.92万份。另一方面，投资者理念远未成熟，甚至还出现一个有趣的现象，由于富国天益业绩优秀，其净值相对较高，有投资者反而认为，买天益太贵，比它便宜的基金比比皆是。
基金战略防御思路显露无疑 食品饮料业成基金增仓首选
记者 鑫平
二季度基金调仓中，首选增持食品饮料业，随后是电力、煤气及水的生产和供应业、交通运输仓储业、社会服务业以及金融保险业。其中，基金对食品饮料业的增仓最为明显，占净值比例由一季度的4.43％提高到5.56％，提高1.24个百分点。食品饮料业成为基金增仓幅度最大的行业。其次是，电力、煤气及水的生产和供应业，由5.69％提高到6.64，增加0.95个百分点。交通运输仓储业由13.48％提高到14.29％，提高0.81个百分点。社会服务业从1.54％提高到2.23％，增加0.69个百分点。金融保险业从2.46％提高到2.89％，增加2.89个百分点。
经过调仓，基金重仓的行业顺序也发生显著变化。交通运输仓储业仍然是基金重仓持有的第一大行业，但电力、煤气及水的生产和供应业由第四大行业上升为第二大，金属非金属业由第二大行业退居第三位，食品饮料业、机械设备仪表业则新入选基金重仓的前五大行业，分别居第四位、第五位。采掘业及石油、化学、塑胶、塑料业则从一季度基金重仓的五大行业中消失。
在二季度基金减仓的五大行业中，减持力度最大的首推采掘业，占比从6.23％降低到4.51％，减少1.72个百分点。其次是金属非金属业，从7.78％降低为6.60％，减少1.18个百分点。石油、化学、塑胶、塑料业、房地产业、纺织服装皮毛业也被基金不同程度减持。
从基金增减仓的行业调整效果看，基金增仓的行业虽然大多也出现下跌，但跌幅明显比基金减仓的行业跌幅要小得多。其中基金增仓的金融保险业二季度还出现7.18％的逆市上涨，成为唯一总体上涨的基金重仓行业。基金重点增仓的食品饮料业相对来说也有不错的表现，跌幅只有3.53％。
长电宝钢成增仓龙头 新增股票多元化
记者 鑫平
大幅增仓长电宝钢
基金二季度报告显示，基金增仓主要集中在各龙头，尤其是大幅增持了宝钢、长电。统计显示，二季度基金增持长电6.47亿元、宝钢22.2亿元、招商银行10.57亿元、贵州茅台6.34亿元、中国联通9.1亿元等。基金增持的重仓股还包括华侨城、赣粤高速、海油工程、双汇发展、同仁堂、伊利股份、金融街、五粮液、苏宁电器等。
从基金新出现的重仓股看，信息技术类个股占了较大比重。比如，航天电器、华胜天成、天通股份等新出现在二季度基金重仓股行列中，它们都属于元器件、软件与服务类。其中，航天电器股价大幅上涨34.45％，是科技股中的典型代表。除此之外，基金新出现重仓股所属行业比较分散，既有医药类、消费品及服务类，又有原材料、投资品类等。
同时，与周期有关的个股遭到基金减持。其中，中集集团被大多数基金减持，持有的基金数量从38家减少到9家，持有比例由34.74％降低为10.08％。另外，深赤湾、中兴通讯、盐田港、中海发展、烟台万华、中远航运等这些一度炙手可热的二线蓝筹类个股普遍遭基金大幅减持。部分化工、煤炭类被从基金重仓股中剔除，比如山东海化、上海石化、中化国际、恒源煤电、煤气化等从重仓股行列中消失。
从操作效果看，这些被减持个股二季度绝大多数都有较大跌幅。比如中集集团二季度跌幅达30.1％，盐田港跌幅达27.57％，中海发展跌幅达27.05％等。
个股挖掘效果较好
从二季度基金持股名单上新出现的重仓股表现来看，不少新出现的重仓股获得了非常出色的市场表现。比如，银华优势与银河稳健发掘的浙江医药，二季度大幅上涨50.71％，基金安瑞相中的中捷股份(机械类)二季度涨幅达到惊人的36.82％，两只景系基金(景博、景阳)与两只安系基金(安瑞、华安配置)相中的航天电器，二季度逆市上涨34.45％，基金汉博相中的龙溪股份(机械类)，二季度上涨28.67％等。
而基金增仓的个股则在市场走势上呈现出明显的强势特征。比如基金增仓的现代投资，二季度逆市上涨28.84％，江淮汽车上涨34.42％，金融街上涨21.24％，赣粤高速上涨16.73％，双汇发展上涨13.43％等，但也有基金增仓的个股如宝钢股份下跌13.87％等。总体看基金增仓股的整体表现要显著强于市场。
基金仍然抱团取暖
记者 鑫平
虽然二季度一些基金重仓股曾经大幅跳水，引发基金资产流动性争议，但二季度报告显示，面对疲弱的市场，基金仍然选择了“抱团取暖”策略，基金交叉持股状况并未有明显改观，反而有愈演愈烈的迹象。
数据显示，基金资产继续向部分重仓股集中，一些重仓股持有基金的数量继续增加。比如持有长江电力的基金家数由一季度的76家大幅增加到89家，持有上海机场的基金由一季度的85家进一步上升为88家，持有宝钢股份的基金由一季度的51家增加到69家，持有招商银行的基金则由46家增加到63家，持有中国联通的基金由一季度的12家增加到31家，持有华侨城的基金由一季度的17家增加到二季度的25家，持有赣粤高速的基金由一季度的11家增加到二季度的31家，持有伊利股份的基金由12家增加到23家，持有海油工程的基金由16家上升到23家等。
也许市场优质上市公司数量有限是导致基金大规模交叉持股的客观原因。从基金增持的重仓股看，主要集中在电力、金融、食品饮料、交通运输领域，持有基金家数上升的多数基金重仓股的价格获得了较好的市场表现，显示出基金的投资决策对市场的较大影响，同时也表明基金的整体研究投资能力得到了市场的验证。（中证网）
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