分红和封转开都给封闭式基金带来投资机会

　　除了开放式基金外，还有什么基金选择？目前市场上仅剩的51只封闭式基金可能是合适的选择，2006年封闭式基金的回报甚至超过开放式股票基金。分红和封转开都会带来投资机会。2007年封闭式基金价值可继续挖掘。

　　封转开低风险套利

　　封闭式基金由于流动性等原因一般都存在折价率。这些基金在二级市场上交易的价格要低于基金持有的资产净值。导致封闭式基金折价率下降的因素目前主要有两个，一是到期封闭式基金转开放，折价会随着时间的临近一点点减少；另外基金分红会降低大盘封闭式基金折价率。

　　2007年共有19只封闭式基金到期，扣除已经启动或者完成封转开的基金同智、基金景业和基金久富，共有16只可交易的年内到期封闭式基金。天相投资公司的数据显示，这些封闭式基金的平均折价率达到了11.6%，对应的折价套利空间为13.1%.这意味着，如果现在买入这些封闭式基金，即使净值没有上涨，也能在年内因为折价率的消失获得超过10%的套利机会。

　　有理财专家建议，在这些即将到期的小盘封闭式基金上，如果折价率相同，尽量选择到期时间短的封闭式基金；如果到期时间接近，尽量选择折价率较高的封闭式基金。

　　大盘封闭式基金由于到期年限更长，投资风险要略高于小盘封闭式基金。目前大盘封闭式基金的平均折价率约在30%左右。投资者选择时除了看折价率高低之外，还应该关注基金公司在这些基金操作上的能力。

　　大规模分红蕴含投资机会

　　分红是封闭式基金的另一个套利机会。政策层面要求封闭式基金每年至少分配一次红利。大规模分红将使得封闭式基金价值再次回归。

　　目前已有34只封闭式基金在公告中明确了几年可分配收益和拟分配收益的情况，以2006年底的基金净值计算，分红的绝对金额超过200亿元，随着基金净值的增长，这一数据仍将上升。

　　此前分红曾强烈刺激封闭式基金行情。

　　另一方面，34只封闭式基金中只有4只基金的单位拟分配收益或可分配收益占该基金面值以上收益的比例达到50%，部分基金单位拟分配收益或可分配收益占该基金面值以上收益的比例不到20%.因而2007年持续分红的能力也值得期待。

　　机会成本带来风险

　　封闭式基金的风险是指机会成本导致的风险。如果同开放式基金比较，这种风险可以看得更为清楚。

　　与股票型开放式基金相比，封闭式基金存在以下特点：第一是股票仓位上限为85%，而股票基金一般为90% -95%，在牛市中，封闭式基金的净值增长不及开放式基金。

　　上周封闭式基金中净值增长最快的基金科翔增长11.47%，而开放式基金中最高净值增长达到18.95%.因此虽然2006年封闭式基金的平均涨幅超过140%，但理柏基金经理周良在其报告中称，其高价格回报并不能掩盖静止增长低的缺点。

　　另一方面，对于即将封转开的基金，基金经理由于要减少基金波动，实现平稳转型，股票仓位一般会很低，因而16只小盘基金的净值增长也会很低。如果牛市持续飙升，那么这些基金的回报可能不及开放式基金。从这一点看来，到期封闭式基金属于低风险的品种。（吴敏/新京报）