看基金好不好，自然要看收益。去年至今，拆分的基金不少，为了比较基金拆分前后的业绩，本文选取了几只比较具有代表性的基金（以下基金2007年以来收益率，统计时间截至5月11日）。 

　　1.富国天益 

　　2006年7月17日，富国天益价值证券投资基金（以下简称“富国天益”）进行了基金份额拆分操作。当日富国天益基金的基金份额净值为1.6065元，该基金管理人按照1：1.6065的拆分比例将富国天益的基金财产进行了拆分。拆分后，基金份额净值变为1.00元，相应地，原来每1份基金份额变为1.6065份。 

　　从季度报告看，富国天益分拆前为6亿份，拆分后达到38.86亿份，且凭借一贯的绩优表现将规模稳定在40亿份左右，2006年年底规模为39.14亿份。 

　　2006年，拆分后的富国天益基金以167.57％的收益率栖身开放式基金排名年度第四位。但今年以来，富国天益至今表现平平，2007年以来收益率仅为36.39％，在开放式基金大排行中位列153位，即使现在发力，恐怕也难在年底前追上去年的成绩了。 

　　2.大成精选 

　　2006年12月21日，大成精选增值基金（当日基金份额净值为1.9205元）利用拆分手段，将资产规模由分拆前的不足5亿元扩充到拆分后的90多亿元，其资产涨幅接近20倍。 

　　大成精选2006年收益率150.55％，位列前15名，由曹雄飞管理的大成精选增值基金喜获“2006年度开放式混合型金牛基金”。 

　　进入2007年，大成精选今年以来收益率47.76％，位列开放式基金的第94名。在5个月时间里，迅速“增重”后的大成精选基本已经适应了庞大的体积，期望在下半年业绩快速拉升。 

　　3.交银精选 

　　今年1月26日，交银施罗德基金公司旗下交银精选实施拆分。交银精选在2005年9月29日成立时的规模达到49亿份，但2006年年末的规模缩水到14亿份。今年年初分拆消息甫一发出，即引来巨量申购。交银精选在1月26日实施拆分之后也没有开放申购：因为实际规模已经远远超过该基金“将规模控制在100亿份”的承诺。根据交银精选今年1季度公布数据，其规模已经达到214.5亿。 

　　虽然交银施罗德精选股票基金2006年取得135.29％的不错战绩，可是2007年分拆后，净值增长率却大幅下滑。2007年至今，该基金净值增长率仅为23％，收益率甚至不如一些债券型基金。 

　　4.易方达积极成长 

　　2007年2月7日，易方达积极成长证券投资基金进行了拆分，当日积极成长基金分拆前基金份额净值为2.5212元，分拆后，基金份额净值变为1.0000元。这次拆分，令易方达积极成长基金从拆分前的10.5亿，一举变成了151.7亿，其资产涨幅接近15倍。 

　　2006年，易方达积极成长的份额净值增长率为151.13％，表现相当出色。但实施拆分之后，其今年以来收益率仅为22.3％，与交银精选并肩站在170名以外了。 

　　3月份至今，还有许多只在2006年表现非常抢眼的基金进行了拆分，如：3月19日景顺长城优选股票基金拆分；3月22日招商优质成长基金拆分；4月2日建信恒久价值基金拆分；4月9日国投瑞银创新动力基金和南方稳健成长贰号基金拆分；4月18日申万巴黎新动力基金拆分……由于拆分后时间较短，这里就不一一比较了。 

　　高位建仓半月赶出季度活 

　　能够拿到拆分通行证的基金都是经过市场检验的绩优品种，不管是基金经理的操作水平还是基金投研团队的磨合，和那些没有任何历史业绩的新基金相比，都具有明显的优势。 

　　但是，由于基金拆分跟新发基金不同，在新的申购资金进入后，基金经理要根据市场情况在两周内快速建立基金仓位，并保持较高的持仓比例，相比新基金3到6个月的建仓周期，其无疑要神速很多。这种情况如果是在去年下半年一路上扬的行情中，自然比新基金能更早一步分享市场上涨收益；但如果后市短期出现调整，保持高仓位风险反而可能更大。 

　　另外，100米自由泳奥运冠军，不一定能在铁人三项赛中拔得头筹。基金拆分后迅速“增重”10倍、20倍，基金经理及其团队被证实能够管理好一只规模为2个亿、3个亿的基金，并不意味着他们能管好一只20个亿，甚至200亿规模的基金。 

　　“基金的过往业绩不代表未来表现，敬请投资者注意投资风险。”基金公司的拆分公告上往往会有这么一句，2007年的基金市场证明，这句话是非常有“先见之明”的！ 

　　基民恐高拆分也是没办法 

　　“便宜的就是安全的”“低买高卖”这些观点在新基民身上尤为普遍。新基民在购买基金时，对价格因素非常敏感，感觉“基金太贵，没什么涨头儿，赚得少”。而在基金拆分后，投资组合不变、基金经理没换，只是份额增加了，净值减少了，这种一说就破的“数字游戏”偏偏对新基民是莫大的安慰和诱惑。 

　　“恐高”的症结无非是把高净值基金等同高价股看待，许多投资者没有理解基金的投资组合实际上是一个动态调整的过程，基金经理的职责就是通过调整组合配置来为持有人追求净值的持续增长。个股若不能再对组合的净值作出贡献时，基金经理就将其卖出，同时会挖掘新的股票来上岗。高净值背后可能已经对应着不同的投资组合，而这一组合有望为持有人带来更高的回报。 

　　所谓基金拆分，是在保持基金投资人资产总值不变的前提下，改变基金份额净值和基金总份额的对应关系，重新计算基金资产的一种方式。假设某投资者持有1万份基金A，当前的基金份额净值为1.6元，则其对应的基金资产为1.6元×1万份=1.6万元。对该基金按1：1.6的比例进行拆分操作后，基金净值变为1元，而投资者持有的基金份额由原来的1万份变为1万份×1.6=1.6万份，其对应的基金资产仍为1.6万元，资产规模不发生变化。 

　　朝三暮四基金公司笑到最后 

　　宋国狙公养了一大群猕猴。家里的口粮不够了，狙公想限制猕猴的食量，于是说：“以后给你们橡实吃，早上三粒，晚上四粒，够了吗？”这些猕猴都直立起来，开始发怒。狙公马上改口说：“给你们橡实，早上四粒，晚上三粒，够了吧？”这时，所有的猕猴都趴在地上，显得十分高兴。 

　　“朝三暮四”与“朝四暮三”就好像拆分前后的同一只基金，本质没有丝毫改变，被基金“面值”所迷惑的基民们，因不了解基金的原理而一时踌躇不前，一时狂喜奋进，基金拆分的热潮正是市场不成熟的见证。 

　　诚然，能够实施拆分的基金一般都有良好的业绩，随着新基金的热销，投资者普遍青睐新基金，老基金相对受到冷落。实施拆分的持续营销，把单位净值下降到1元，可以满足投资者购买低价基金的心理，争取到更多的客源。同时，老基金通过拆分实现规模增大，可以弥补新基金数量不足带来的投资需求不对称，为股市提供更多的增量资金。 

　　不过，面对这样的规模快速扩张，最高兴的莫过于靠固定比例收取管理费的基金管理公司。仅此一项，每家实施拆分基金的管理公司便多得到几千万，甚至上亿元的管理费收入。 

　　基金好不好，市场来说话。与其追赶热门的拆分基金，还不如多关注有业绩可查的优秀“老基金”，赚钱的基金那么多，何必执著于一两棵树木，放弃整个森林呢？（关超/城市快报）