果断调整持仓结构增持封基及债券基金去年四季度FOF跑赢股票型基金

　　近期华泰、招商、国信公布旗下FOF四季报显示，券商FOF去年四季度业绩表现领先同期股票型基金，这得益于券商FOF四季度果断调整组合，减持股票型开放式基金，增持封闭式基金和打新股的债券型基金。

　　业绩表现优异

　　受去年四季度基金重仓的蓝筹股拖累，股票型基金和混合型基金净值大幅缩水。

　　根据天相统计，去年四季度股票型基金净值加权平均下跌1.87％，混合型基金净值加权平均下跌2.12％。但四季度券商FOF却得益于迅速调整持仓结构，业绩得以领先同期偏股型基金。

　　根据FOF四季报，招商证券基金宝四季度净值增长1.40％，其前十大组合为工银强债A6.27％、银河银信债券5.79％、华宝宝康债券4.23％、基金科翔4.08％、南方隆元产业主题3.54％、华夏行业3.51％、基金科汇3.22％、基金融鑫3.06％、华夏债券2.98％。华泰紫金二号四季度净值增长7.68％，其前十大基金组合全部为封闭式基金———基金久嘉4.65%、基金兴华4.36%、基金丰和4.22%、基金裕隆4.11%、基金科瑞3.78%、基金金鑫3.72%、基金裕阳3.52%、基金安顺3.36%、基金安信3.28%、基金金泰3.04%。

　　国信“金理财”经典组合四季度业绩表现超过沪深300指数约4％，在全部偏股型开放式基金排名进入前四分之一，该FOF前十大组合则主要以ETF指数基金为主。

　　果断调整组合

　　在 10月份各方热情高涨时，券商FOF果断调整组合，主动投资股票的券商集合理财产品，同时大幅降低股票仓位，其他FOF也主动减持开放式股票型基金，增持封闭式基金和打新股的债券型基金。

　　中信理财二号表示，“在10月初，我们就判断市场将进入一个调整期，因此，我们将股票类资产的仓位降低至50%左右。” 同时，中信理财二号还表示，“四季度继续持有20%左右的封闭式基金，在分红预期逐渐明朗的刺激下，封闭式基金在四季度表现出明显的超额收益。”

　　招商证券招商基金宝也果断增持封闭式基金和打新股债券基金，报告中说：“四季度我们减少了股票型开放式基金投资比例，增加了打新股债券基金，表现出较好的稳定性。”

　　华泰紫金二号也主动调整组合，“四季度我们加大了封闭式基金投资力度，通过改变资产配置结构取得相当高的超额收益率，把握了封闭式基金年末分红套利行情，顺利完成了年度投资目标。”

　　而从去年四季度行情表现看，封闭式基金的表现明显超越了沪深300指数，四季度沪深300指数下跌1.65％，同期上证基金指数上涨18.84％，深证基金指数上涨18.67％。

　　未来谨慎乐观

　　对于今年的投资机会，FOF也和基金同样持谨慎乐观的态度。

　　国信“金理财”经典组合投资经理认为，展望2008年，国际经济增长放缓、国内从紧的宏观调控政策以及与我国关系密切的国家和地区将纷纷进行大选，这三者构成今年资本市场的三大风险因素。尽管今年资本市场的外围环境复杂多变，该投资经理对A股市场仍保持较乐观的信心。这一信心主要来自对上市公司业绩增长的判断和资本市场资金充裕的分析，该投资经理还判断2008年的行情主要在上半年，尤其一季度的概率偏大。从自上而下的分析看，“泛内需”是一个投资方向。

　　华泰紫金二号投资经理认为，今年是机遇与挑战并存的一年。一方面，我国经济依然将保持较快发展势头，证券市场制度创新如股指期货、创业板等将陆续推出，红筹股回归以及整体上市将丰富A股市场的投资机会；另一方面，较高通货膨胀水平、较大人民币升值幅度将挤压企业的盈利空间，高基数基础上的上市公司利润高速增长将难以为继，同时风险溢价水平提高使得估值存在向下修正的可能。该投资经理认为，投资主题方面，依然偏好于高折价率、高分红率、高净值增长率的封闭式基金。他认为，年度分红尚未实施，基于分红套利行情将继续演绎，封闭式基金的分红后折价率水平仍具有较高的安全边际。