基金经理：市场出现恐慌性大面积下跌的时候就买入大盘蓝筹股，而反弹一旦超过20%就逐步减仓，达到30%的反弹幅度就坚决出货

　　上周五，上证综指微涨0.61%，以一颗小十字星报收，成交量进一步萎缩，仅成交605.04亿。A股何去何从？再一次牵动市场敏感神经。

　　4月2日，上证综指盘中创出3283.64点的近期新低，随后，股指展开绝地反攻，伴随着量能逐步放大，连拉三根阳线，无奈4月9日来了个惊天大逆转 ，沪综指大跌5.50%，将前期反弹成果悉数抹掉。其后重归震荡整理行情。

　　通过采访基金经理及对基金近期仓位变化分析，在目前宏观经济尚未明朗、通货膨胀和外围股市动荡等多方面压力下，基金分歧严重，在这种前景莫测的行情下，基金开始波段操作，当市场出现恐慌性下跌时小幅加仓，在市场反弹后则获利回吐，这成为不少基金目前的操作手法。

　　短线“兵法”布阵震荡行情

　　尽管我们无从得知基金的具体仓位情况，但在市场呈现普涨或普跌的市场状况中，股票仓位最高的股票基金的大致仓位情况，通过基金净值涨跌幅和沪深300指数涨跌幅的对比，从一个较长时间来看，可以大致看出来。

　　今年以来，基金重仓股最为集中的沪深300指数涨跌幅度超过5%的共计有七个交易日，即1月22日、1月28日、2月4日、3月18日、4月1日、4月7日和4月9日。在上述七个呈现普涨或普跌的交易日里，股票型基金单位净值加权平均涨跌幅分别为-5.72%、-5.06%、6.57%、-3.65%、-4.18%、4.12%、-3.86%。相应地，上述七个交易日里沪深300指数涨跌幅分别为-7.62%、-6.81%、8.27%、-5.08%、-5.48%、5.34%、-5.22%。

　　在今年以来暴涨暴跌的七个交易日里，股票型基金单位净值加权平均涨跌幅与同日沪深300指数涨跌幅的比值分别为0.7507、0.7430、0.7944、0.7185、0.7628、0.7715、0.7395。由上述七个比值可以看出，2月4日，股票型基金单位净值加权平均涨跌幅与同日沪深300指数涨跌幅的比值最大，为0.7944。当日，上证综指大涨8.13%，仅沪市就成交1110.04亿元。而就在2月4日的前半个月里，A股市场一直延续单边下跌走势，经过2月4日大涨之后，股市又逐波走低。

　　从统计数据可以看出，4月1日、4月7日和4月9日三个交易日里，A股市场都呈现普涨或普跌的走势，震荡幅度空前加大。而3月18日、4月1日和4月7日三个交易日里，股票型基金单位净值加权平均涨跌幅与同日沪深300指数涨跌幅的比值，呈现明显的逐步加大的趋势，这说明股票型基金的仓位逐渐加大，这也从侧面印证了A股市场在4月2日探底后连续三日反弹的原因和基金抄底的传言。

　　可惜在目前股市基本面、政策面等多方因素未明朗前，基金出于对后市的担忧，采取了凌厉的减仓手法和获利为安的策略。这种打一枪就走的游击战术，也增加了国内股市的波动。就在市场信心稍有恢复时，4月9日，一根近200点的长阴又再次袭来。当日，股票型基金单位净值加权平均涨跌幅与同日沪深300指数涨跌幅的比值为0.7395，相比4月7日的0.7715明显减少，这也说明股票基金的仓位趋于减少，基金采取了趁反弹减仓的策略。

　　分歧明显基金各自为战

　　“在目前的市道下，一旦暴跌大部分板块和个股都无法幸免，而一旦暴涨大部分行业和个股也有机会，要战胜对手，我只能在保证底仓基本不动的情况下，抽出一部分资金来做波段。”

　　深圳一家基金公司的股票投资部总监告诉记者，尽管经过本轮大跌以后，基金重仓的蓝筹股估值趋于合理甚至出现了超跌，大小非减持套现的洪峰已过，但如果美国次债危机继续蔓延、通货膨胀继续高居不下、实质性的政策利好迟迟不出，股市资金供求不平衡的局面得不到改观，A股市场就难言反转。

　　 上述基金经理还表示，在国内股市内外因素不确定前，大盘股或中小盘股都不具备代表意义，不存在大盘股整体具有投资价值而中小盘股估值还过高的说法，如果中国经济增长放缓、上市公司业绩增速下滑，银行股的投资价值就应该根据市净率来衡量，而不是市盈率，就此而言，银行股尚未到安全的投资区域。“目前来说，我的调仓或增仓对象就是一季报有业绩支撑，具有定价权和核心竞争力，能够抵御通货膨胀压力的股票。”这位基金经理如是表示。

　　北京一家银行系基金公司的一位基金经理也告诉记者，目前他遵循的投资思路是：市场出现恐慌性大面积下跌的时候就买入大盘蓝筹股，而反弹一旦超过20%就逐步减仓，达到30%的反弹幅度就坚决出货。据这位人士透露，4月1日前后他分批买了中国平安、招商银行、大秦铁路、宝钢股份、万科A等大盘蓝筹股，而在其后的反弹中他采取了逐步减仓的策略。上述人士表示：“基金目前做波段的也只能是部分资产，如果拿核心资产来做波段，基金就承担了太大的风险。”

　　实际上，来自交易所的数据也显示出基金分歧加大和做波段的端倪。TOPVIEW的数据显示，从3月28日到4月8日，G字头基金的主要资金流向了工商银行、建设银行、中国神华、中国平安等大盘股。其中，基金席位买入最多的是工商银行，一共买入超过21亿元，与此同时，基金席位卖出工商银行的资金也超过12亿元。可见，基金在工商银行上出现了较大分歧。

　　上海一家合资基金公司的投资总监向记者表示，在经过一季度偏股型基金净值全盘遭遇亏损的“滑铁卢战役”后，基金二季度会在形势仍未明朗化的股市中展开反扑。毕竟基民面对亏损的忍耐是有限度的，但毫无疑问，基金在弱市中“抱团取暖”的策略将很难奏效，等待着他们的，“也许是在迷雾中各自寻找到自己前进的道路”。