统计数据显示在救市政策出台后，基金行为以减仓为主，基金逆政策而行究竟隐藏着什么样的意图，这是值得我们关注的。

    基金减仓背后的图谋

    根据统计数据来看，虽然总卖出金额相较之前阶段已大幅减少，但是在政策面连出利好的情况下，基金却依然以卖出为主要操作方向，成为一个“顽固的空头”，很让市场费解。ＴＯＰＶＩＥＷ数据显示，周一基金净流出资金４８．１７亿元，而保险机构席位同样参与到做空队伍当中，市场中两个主要的保险席位分别净卖出４．７亿元和２．７亿元，这显示基金是目前市场中最主要的做空力量。

    我们认为，这种反常的现象有两点难以理解。一是目前基金的仓位并不太高，甚至很多新基金的发行需要建仓，但是基金仓位却不增反降；二是基金一贯是市场中最典型的政策性资金，其操作思路一般不会逆政策方向而行。

    有专业人士就怀疑，基金减仓是一种反向打压再试图恢复建仓的行为。我们认为，考虑到新基金建仓和部分仓位较低的老基金恢复仓位的需要，基金们采取这种操作策略是较有可能的。当然，也可以认为基金对大小非压力的担忧是造成其悲观的主要因素。

    由于目前阶段大小非的交易行为并不是十分活跃，基金已经成为决定市场阶段性格局的主要力量。那么，预判和把握基金的操作思路，对投资者分析阶段性走势是有较大意义的。

    市场预期已出现转变

    除观察政策的细微信号以更好判断最高层意图，从而分析和把握整体格局外，在行为分析上，投资者可以透过市场细微信号分析市场参与者尤其是基金等主力机构预期转变的可能性。

    从近期部分大小非解禁个股来看，一个不同于之前的情况是市场对解禁股的恐慌心理在减轻。如近期解禁的国元证券、工商银行都没有再出现恐慌性的暴跌走势，并且国元证券的走势还较为强劲，应该说市场心态有所企稳。而如果出现大小非解禁股走势继续转强的普遍迹象，则可能意味着整个市场正在逆转大小非压力下的阴影，也就意味着市场预期反转已经为期不远。

    发掘基金偏好的品种

    管理层显然不愿意奥运前股市重返大幅度下跌的格局，这意味着投资者完全可以好好把握奥运行情的发展。而如何把握这一行情，我们认为应注意以下几点：

    现阶段依然应规避大小非压力。由于担忧大宗交易对大小非的实际约束力有限，大小非压力依然是让目前的主力机构退避三舍的主要因素，这意味着大小非抛售压力较大的个股在短期内一般不会有较好表现。所以，投资者应对个股股东结构和大小非解禁时间作较为细致的分析，一旦近期的解禁压力较大，那么还是以回避为主。

    发掘基金偏好品种——基金毕竟是目前市场中的主要机构资金，并且考虑近期基金的发行速度较快和前期基金仓位不高，一旦基金单向做空的操作行为转变，其偏好的品种必然会出现较大幅度上涨。而在选择大小非压力不大板块的基础上，估值偏低或合理，业绩情况较好的钢铁、有色等板块，都比较容易受到基金们的青睐。

    把握长线主题。应该说，符合产业结构调整主线的上市公司一般都能保持较好的成长性。这类个股非但基金等主力机构会比较青睐，就是谈之色变的大小非们也不会轻易地减持。而在今年的产业主题中，环保节能、新能源、农业等题材一般都具备较高的价值。而和奥运题材相关的上市公司，也无疑最容易受到市场关注。