新规即将发布 投资热情升温

　　在A股市场前期连番重挫之际，QFII领域不断传来利好信息。监管部门不仅大幅提高QFII投资额度，亦重新启动了境外机构的资格申请。业内人士认为，在A股宽幅震荡的背景下，上述政策动态体现出了管理层对资本市场的支持，亦将对QFII在A股市场的后续行动提供积极影响。

　　资格、额度审批双放行

　　2007年底，国家外汇管理局宣布QFII投资额度从此前的100亿美元提高至300亿美元。据了解，此前的100亿美元投资额度已分配给47家境外机构，持有A股证券资产总市值约2,000亿人民币(包括股票和固定收益证券)，这些境外机构已成为A股市场的重要机构投资者之一。但数月以来，由于旧额度已经用完且新额度尚未落实，QFII们已经很久没领到新额度了。这一情况直到今年3月才得到改观，外管局局长胡晓炼在两会上透露，QFII额度今年会继续增加，当前已批准了一家国家主权基金的QFII额度。4月29日，澳洲安保资本投资公司宣布，已获准增加1亿美元的投资额度。业内人士称，QFII投资总额增至300亿美元以来，已有多家机构提出资格申请、近70家机构提出增资申请，预计近期的审批力度将进一步加大。

　　在额度放开的同时，QFII的资格审批也重新开闸。今年三月，美国哥伦比亚大学获得QFII资格，成为自去年12月QFII投资额度放宽以来获批的首个境外机构投资者——值得注意的是，自2006年10月25日百达资产管理有限公司获批以来，近17个月的时间内，监管部门都没有批出QFII资格。在哥伦比亚大学之后，韩国保德信资产运用株式会社也拿到资格证书，今年4月11日，这家韩国公司成为A股市场的第54家QFII。

　　业内人士认为，A股市场持续走弱，以及QFII投资心态相对稳定、在弱市中态度积极，或许是QFII审批重启的重要原因。有关数据显示，QFII投资相对稳健，对绩优蓝筹股多为长期持有。例如，2005年QFII的股票换手率为193%，远低于基金、社保、券商集合理财和券商自营换手率。2006年7、8月份，在内地投资者相对看空后市的同时，QFII却积极增仓。

　　业内人士表示，监管部门此次提高QFII额度并重新启动资格审批，可能是考虑到目前国内股市已处于一个相对稳定的水平，但这不意味着新增的200亿美元额度会在短期内快速发放完毕，整体来看，审批节奏和审批力度将视我国国际收支状况和国内证券市场的发展情况来决定。

　　将进一步放松限制

　　今年4月，外管局副局长李东荣在“第五届中国衍生工具高峰会”上透露，外管局已经起草了有关QFII的外汇管理新规定，并将尽快发布。其中，新规定将放宽QFII资金的锁定期限制，延长QFII资金的汇入期限；新规定将对QFII发起的开放式中国基金实行循环额度（即基金被赎回之后可以再重新申购），并且允许QFII开立外汇账户。

　　据了解，根据2006年9月起正式实施的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，QFII应当在外管局规定的时间内汇入本金，未在规定时间内汇满本金的，应当向证监会和外管局作出书面解释，并以实际汇入金额为批准额度；已批准额度和已实际汇入金额的差额，在未经外管局批准之前不得汇入。业内人士认为，放宽QFII资金的锁定期限制是一项正常的市场化改革，对于目前的市场来说是一项利好。“目前QFII的仓位普遍不高，适当缩短资金的锁定期，有利于提高他们的投资热情。”

　　当然，在松绑的过程中，监管部门亦将对一些重点指标进行更加严格的调控。如，外管局将要求QFII开立外币账户，在正式投资前才可以办理结汇手续；对于QFII出售产品后获得的人民币现金比例也将提出具体要求，超过比例的部分将兑换成为外币。而过去的监管政策允许QFII资金进来后直接结汇成人民币，但很多QFII资金并没有及时入场，从结汇到投资建仓的很长时间里，都以人民币现金方式存放在银行。一位商业银行人士称，“在人民币加速升值的背景下，管理层应该限制QFII以人民币存款形式保留大量现金。国内引入QFII是希望其推动资本市场发展，我们不希望QFII将大量外汇兑换成人民币、坐享利差和汇差收益。”

　　此外，对于QFII的“身份”，监管部门也将继续保持一定的政策倾向。在扩大QFII额度至300亿美元之际，外管局就再次强调指出，中国将继续积极稳妥地扩大QFII和QDII投资，而且“鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场”。日前获得QFII资格的哥伦比亚大学和韩国保德信资产运用株式会社，就基本符合“中长期资金”的特征。