□本报记者 易非 深圳报道  

　　在新近出炉的下半年策略报告中，大成基金提出中国股市长期牛市基础依然坚实，并指出下半年应该着重关注六大投资主题：人民币资产持续升值、股东资产加速证券化、国家自主创新政策催生世界级制造企业、资源与公共产品价格提升、内外动力驱动业绩释放、奥运与3G等题材刺激现代服务业发展。

　　人民币资产持续升值主题

　　此主题首先包括人民币股权资产持续升值，交叉持股的上市公司所持有其他上市公司的股权在人民币升值过程中充分享受资产重估的收益，一批持有已上市或拟上市公司股权的公司将继续保持市值膨胀的态势。如持有主流券商股权的上市公司将由于券商直接或借壳上市而获得权益资产巨幅增值，其盈利非线性增长是真实而可测量的。

　　另外，以高盛、凯雷为代表的国际机构投资者已不愿受限于QFII额度，持续大规模收购国内上市公司股权或控股股东股权或一次性获取大比例的定向增发A股股份，2007年境内外机构投资者将频繁采用定向增发方式迅速获取人民币股权资产。人民币升值同时包括人民币房地产资产持续升值。作为物业持有者的商业零售、物业经营上市公司在人民币地产资产持续升值的过程中公司价值水涨船高。

　　股东资产加速证券化

　　这一主题包括内源式大股东定向增发、外源式市值并购等。大成基金指出，全流通时代的到来，使围绕上市公司的利益博弈发生了颠覆性变换，一项重要的结果就是定向增发的兴起。

　　全流通后控股股东的利益与二级市场股价走势密切挂钩，注入优质资产可以增厚每股收益。全流通时代的整体上市通过消除大量关联交易和通过优质资产注入，能够显著提升上市公司内在价值。定向增发并不局限于单纯为上市公司实现融资的目标，还可实现控股股东资产证券化、引入新战略股东等战略目标。大股东存量优质资产较多且大股东股改后持股比例较低的上市公司和外资重点并购目标行业中有明确外资战略合作伙伴的公司存在定向增发的机会，而整体上市、大股东吸收合并上市则是变种形式。

　　同样是由于全流通时代的到来，作为国际资本市场常规性资本运营手段的市值并购将逐渐成为中国上市公司以自身高市盈率市场价格并购非上市低市盈率资产的优选手段。众多持有其他上市公司股权的上市公司在减持股权变现并集聚了大量现金后，可以通过市值并购且投资新产业，从而获得新的增长动力。这种发展前景可以回应部分投资者对交叉持股只是上市公司一次性变现收益的解读。

　　催生世界级制造企业

　　国家自主创新政策催生世界级制造企业。2006年以来国家密集出台自主创新政策，随着国际产业分工的再深化和产业转移的加快，中国在技术含量较高的先进制造业出现了可喜变化，一些公司已经逐渐成长为细分子行业中具有全球领导地位的小巨人。受中国进入国防装备更新长周期的实质性刺激，前几年盈利疲弱的军工企业未来五年将进入跳跃式持续高增长发展阶段，而军工企业分布于装备、电子、通讯、航空、航天等多个行业，众多的潜在蓝筹股为投资者提供了可观的切入点。

　　内外动力驱动业绩释放

　　大成基金指出的第四个投资主题是内外动力驱动业绩释放。这首先表现为市值考核的外源性驱动。面对后股权分置时代基于所有股东利益最大化为核心的上市公司价值管理体系的构建，其当务之急是实现上市公司新的角色定位与公司管理层的职能转变。上市公司的角色定位必须从过去的更偏向于作为大股东的融资工具转变成为全体股东管理价值与创造价值的平台，上市公司管理层职能必须由原先单一的注重生产经营的管理者逐步过渡为兼顾生产经营与资本运营的公司价值管理者。通过企业内在价值的提升促进流通市值增加，同时从外部市场环境角度不断提高市场的有效性，才是市值考核的核心和关键。

　　另外就是股权激励的内生性驱动。股权激励适合那些处于成长期，公司股权结构稳定且具有严格监管机制的公司。

　　在该策略报告中，大成基金同时指出，资源与公共产品价格提升、奥运与3G等题材刺激现代服务业发展同样值得关注。煤炭、有色金属、铁矿石等资源产品价格已经或正在出现价格提升的趋势，相关行业的上市公司将享受到资源产品价格上涨带来的盈利增长，公共产品提价预期强化。（中证网）