－－2007年基金四季报投资策略分析 　　 

　　有34％的基金对2008年1季度市场表明态度，其中74％的基金认为市场震荡，另外26％的基金认为市场将继续上涨。 

　　2008年基金仍然看好消费服务类、人民币升值主题、外延式增长主题，成长性主题、节能环保主题等。 

　　从长期投资角度，建议关注看好及重配金融、地产等优势行业的基金。这些优势行业有较好的成长性，其中金融具有稳定增长的特性，且近期跌幅较大，提供了长期建仓的较好时机。 

　　基金每季度看好投资主题在下一季度都有较好的表现，建议关注看好消费服务类这一2008年认同度最高的投资主题的基金。 

　　基金每季度新增的看好行业具有一定的预见性，建议投资者短期内关注看好及增仓信息、医药、化工等行业的绩优基金。 

　　建议投资者短期内关注投资管理能力突出、操作风格灵活且表现出色的中小盘风格基金。 

　　一、2008年基金关注的投资主题基本未变 

　　基金在四季报中普遍认为，2008年的股票市场很难呈现出像前两年市场一样单边上涨的态势，市场波动将加大，板块间轮动将日趋显著。在这样的市场环境下，主题投资尤为重要。 

　　1、基金对消费服务类的普遍关注 

　　在最近两期的基金季报中消费服务类投资主题均魁居榜首。在统计的120只基金的四季报中有32只基金表示看好该投资主题，所涉及的行业主要包括金融保险、食品饮料、农业以及商业零售等行业。 

　　2、受益于人民币升值主题的相关行业和板块 

　　在所统计的基金四季报中共有21只基金看好人民币升值主题。受益于该主题的投资机会主要包括资产价值重估的金融、地产行业，原材料成本降低的造纸行业以及债务和成本都相对降低的航空业。 

　　3、基金对外延式增长主题的关注 

　　在统计的120只基金中有17只基金表明看好外延式增长主题。上市公司的业绩增长包括内生性增长和外延式增长两个方面，其中内生性增长相比而言较为确定，而外延式增长对于上市公司股价的影响往往超乎想象，沪东重机、东方电机的整合方案推出，巨大的市场获利效应充分表明该策略的有效性。随着集团优质资产注入上市公司以及央企整体上市等题材在2008年继续推进，有明确预期的相关个股和板块后市有望表现出色。 

　　4、基金对成长性主题的关注 

　　博时、南方、易方达等基金公司旗下的17只基金四季报中表示看好成长性主题的投资机会。对于信奉长期价值投资理念的基金而言，上市公司的成长性是其最为看重的，业绩持续快速增长以及2008年业绩有望超预期增长的个股和板块是极具投资价值的。 

　　5、基金看好节能减排、环保主题的投资价值 

　　节能环保是基金看好的第五大投资主题。随着国家对淘汰落后产能、积极落实科学发展观的逐步推进，节能减排、环保等顺应国家政策方向的投资主题被基金所关注，受益于这一投资主题的主要包括新材料、新能源以及在淘汰落后产能背景下的煤炭、钢铁、化工、造纸等行业的优势公司。 

　　6、其他投资主题 

　　四季报中，基金同时还表示看好优势制造业、通货膨胀、内需增长以及资源类行业等主题的投资机会，受益于这些投资主题的行业主要包括工程机械、食品饮料、商业、农业、有色、煤炭、钢铁等。 

　　四季度基金看好的前几大投资主题主要有消费主题类、外延式增长、通货膨胀以及人民币升值主题。四季度市场大幅波动，股指在高攀6124点高位后迅速回落，最低探至4778点，有色、煤炭、钢铁等资源类行业跌幅领先，而农业、日用品、食品饮料、商业等消费服务类行业表现出色。 

　　基金对于市场投资主题的判断具有较强的预见性，积极关注四季报中基金所关注的投资主题。 

　　二、2008年基金重点看好行业 

　　四季度基金看好的前十大行业分别为金融、地产、机械、商业、钢铁、食品、煤炭、有色、汽车和民航业。受上市公司三季度业绩低于预期以及周边市场等因素影响，2007年四季度股票市场大幅震荡，在10月16日创出6124点历史高位后大幅回调，在此期间大盘股表现较差，而中小盘股票表现较好。 

　　在这样的市场情况下，基金在行业配置上进行了一些变动，对受政策面调控影响的地产行业和三季报业绩低于市场预期的金属、非金属等行业对给予了减持，对食品饮料、化工、医药等行业进行了加仓，但从整体上看，这些行业依然是基金的超配行业，四季度表现也涨跌互现。 

　　2008年基金看好的前十大行业分别是金融、房地产、钢铁、商业、交通运输、医药、化工、食品、机械、煤炭，新增的看好行业有医药、化工行业，剔除的为有色行业，其余基本与三季报中的看好行业相同。 

　　从四季报基金公布的持仓情况来看，基金对医药、化工行业均进行了加仓，而对有色行业进行了减仓，从市场表现也可以看出，医药和化工行业表现出色，2007年四季度和今年以来均大幅领先于大盘走势。 

　　从最近三期的基金季报中可以看出，基金长期超配金融、地产、机械、金属非金属行业，只是随着市场变动会有些许微调，这说明基金长期看好这些行业；短期来看，基金新增的看好行业更值得关注。 

　　三、根据基金2008年策略选择基金 

　　1、降低业绩预期 

　　2008年以来市场发生了较大的变化。首先从基本面来看，虽然宏观基本面存在着CPI水平持续较高及宏观调控持续紧缩的风险，我们要看到这种风险是经济发展过程中的风险，各大机构均预期08年我国GDP增长率仍然维持在10％以上。从上市公司业绩增长来看，如果投资者怀疑行业分析师在牛市时的乐观预测，认为业绩增长率达不到30％的话，考虑到经济增长因素、税制改革因素和资产注入因素，上市公司业绩增长率08年保持在20％以上是不难的。 

　　股权分置改革使大股东开始关心股票市场的价格，改变了大股东的行为方式，使上市公司真正成为国民经济的晴雨表，在未来我国GDP增长率每年10％左右的情况下，上市公司至少能保持在10％左右的业绩增长率。所以从长期来看，我们仍然看好我国股票市场。 

　　短期市场面临的压力较大。市场的持续大幅下跌对投资者信心打击较大；美国经济衰退带来的全球经济增长放缓的不确定加大；全球股票市场大幅震荡对A股市场的引导作用；小非解禁上市在短期内可能会增加市场的股票供给，这些因素都不利于市场的短期走势。所以我们在长期看好我国股票市场时，对短期走势保持谨慎态度。 

　　2、长期投资质优基金 

　　从基金策略来看，基金是长期投资的中坚力量，虽然基金在短期内会把握板块轮动的机会，比如在2007年四季度对化工、医药的投资，但长期内基金仍然坚持其核心资产的配置，基金长期看好金融、地产、机械、金属非金属等行业的增长。我们仍然长期看好我国股票市场，市场下跌为我们提供了买入基金的较好机会。建议投资者从长期投资的角度出发，积极建仓具有较强投研实力的基金公司旗下基金以及具有良好历史业绩表现的基金。 

　　我们从长期投资角度，建议关注看好及重配金融、地产等优势行业的基金。这些行业近期调整幅度较大，虽然短期内形成上涨的可能性较小，但从长期投资出发，这些优势行业有较好的成长性，且金融具有稳定增长的特性。综合考虑基金公司的投资管理能力、重仓行业、看好行业及历史业绩，建议关注以下基金，表中所列基金排除了规模过大及持续业绩表现较差的基金。 

　　基金每季度最为看好的投资主题在下一季度都有较好的表现，消费服务类是2008年基金认同度最高的投资主题，我们给出看好这一主题的基金。 

　　基金每季度新增行业具有一定的预见性，建议投资者短期内关注看好及超配医药、化工、信息等行业的绩优基金。 

　　投资于核心资产的基金一般只能获得与同业水平相当的收益，而在短期内表现出色的基金多是投资管理能力突出且操作风格灵活的中小盘风格基金。建议关注中小盘风格基金，获取板块轮动的收益。下表给出了长短期均为偏中盘风格的基金。