嘉宾：

　　中国银河证券基金研究中心

　　高级研究员         王群航

　　建信优化配置基金经理 陈 鹏

　　主持人：本报记者 余喆

　　主持人：近期多家基金公司发布了二季度投资策略，普遍认为市场热点将从题材股转回到蓝筹股，请问对此有何见解？

　　陈鹏：策略应该是比较长期的。投资希望取得可以复制的收益，这就需要一些基本因素支持。一季度的确出现蓝筹股跑不过垃圾股的现象，但市场不会长期维持这种情况，建信优化配置作为一只具有相当规模的基金，终归要关注上市公司的基本因素。蓝筹股的基本因素其实都在向好的方向发展，虽然一季度没有很好的表现，我们仍然看好它在二季度表现。

　　在分析市场的时候，我们认为还要先看宏观经济。中国经济发展目前非常稳定，不管是固定资产投资还是消费数据，或者是中国制造业表现出的国际竞争力，都表现出非常好的态势。这种态势是新一届政府提倡的和谐的发展模式，这些都会在股市里有所表现。今年很多人认为行业热点少了，其实不是少了，而是由于经济全方位的均衡发展，导致各个行业都存在机会。

　　一季度表现出的垃圾股火爆，我觉得其中很多是无法通过理性分析看清楚的。通过理性分析无法看清，就必须要博弈，说得更直接一些，就是要赌市场上的热点。我觉得难度很大。抓住热点，应该是一个结果，而不应该是一个目标。

　　内部交易对于中小投资者是很不公平的事。作为规范的基金公司，过多的参与这种股票不是很好的事，而且也不是能够长期做的事。当然市场上总会有不同的机会，我们把握这种机会的时候，能够把握的把握到，但不会刻意追逐。

　　王群航：不少基金公司在二季度投资策略中提出这样的观点，我认为这是基金公司行业研究员、策略研究员充分协商的结果。我觉得后市大盘蓝筹股应该会有良好的表现，在其带动下，市场的估值也有可能继续往高处走。

　　均衡配置策略

　　主持人：建信优化配置在一个月前成立，这一个月净值增长的很好，请问这只基金的建仓策略是什么？

　　陈鹏：简单说我们的建仓策略是均衡配置，建仓速度比较快。当时市场在三千点附近比较迷茫，我们判断市场短期不确定但长期是确定的。因此采取了非常积极的态度，取得了一定收益。

　　采用均衡配置的策略可以保持很好的流动性，出现风险的时候就可以取得相对优势。基金经理应该想清楚应该做的事情，就是对得起投资者交给他的这笔钱，赚取在风险可控的范围内的钱。通过分析投资契合了市场的热点自然很好，如果当时没有契合，我们相信市场在一定时间里，最终可以体现研究的价值。

　　主持人：是不是意味着建信优化配置基金不特别注重择时？

　　陈鹏：在择时这个问题上，首先我们要确认择时是风险非常大的事情，只有在非常有把握的时候可能做择时。我们是混合基金，股票仓位是30%到90%，这给我们提供了一个择时的区间。但择时就像核武器，用来核威慑可以，不能经常用。但在特定时候，谁会说我绝对不会使用核武器呢？

　　控制规模对投资者负责

　　主持人：有网友提问，华夏大盘今年净值增长很高，但目前停止申购。请问这对持有人有什么影响么？投资者如果想买华夏大盘但买不到该怎么办？

　　王群航：华夏大盘是今年以来开放式基金中业绩最好的基金，到4月11日今年以来的净值增长率达到了76.93%，高出第二名十几个百分点。目前这只基金处于封闭期有利于基金经理的投资，有利于保护老持有人的利益。

　　现在市场上有很多基金规模很大，业绩只能排在同类型基金的中等位置。市场好比一条河，基金就是河里的船，如果河的宽度有限，船太大调头就不方便，而规模适当的船则比较方便操纵。基金也需要有合适的规模，去年业绩好的基金大部分规模是比较适合的。对于停止申购的基金我觉得投资者也不必太计较，还可以买其他类型的。

　　陈鹏：规模对基金的投资影响的确很大。华夏大盘停止申购是对老持有人利益的保护。因为不断扩大规模其实降低了老持有人的收益预期或者收益前景。基金达到一定规模停止申购是现在很多基金公司都在做的事。

　　新老基金如何选择

　　主持人：最近新基金的发行比较密集，投资者依然面临新老基金如何选择的问题，不知道两位有什么建议？

　　王群航：从银河证券对基金业绩排名的统计来看，新基金今年确实不如老基金。因此我建议投资者应该买老的基金，新基金至少要等到三个月或半年运作进入到正常状态之后，投资者觉得业绩比较好再买。投资者没有必要去追新基金，我觉得一方面是投资者对新基金认识不足，另外就是一些销售渠道可能对投资者产生误导。

　　银河证券在中证报上有一个基金净值增长率排行榜，这对投资者来说是最简洁明了的参考依据，我们会把各个时间段的业绩表现都统计出来，供大家参考。大家可以在长短结合的情况下，选择一些业绩比较好的基金来买。

　　主持人：去年股票型基金收益都是翻番的，现在很多投资者买基金也是抱着今年继续翻番的预期。您觉得今年股票型基金平均收益会是多少？

　　王群航：如果今年大盘的上涨幅度不能翻番，股票型资金整体收益想翻番可能比较难，但是我们不排除个别基金今年收益会翻番。比如说华夏大盘，现在已经是70%多的增长了，现在才四个月，不排除今年翻番的可能。

　　但我想劝一下广大投资者，大家通过中国资本市场获得高收益的愿望是好的，但是大家也要有思想准备，基金并不是年年都能翻番。而且从国际市场看，连续两年翻番的概率很小。另外观察去年净值增长率达到182%的景顺长城内需增长，2006年年底规模是14亿份，去年总申购量是13亿份，赎回量是12亿份，基本上这个基金在2006年投资者换了一茬。投资者即使买了好基金，能不能持有下去也是一个问题。发现好基金并享受它为你赚取的利润，这才是正确的投资思路。

 

精彩回放

　　网友：华夏大盘的规模比较小，它的操作思路是不是很像私募？

　　王群航：根据我这么多年观察，有些基金公司旗下有很多基金，但是只有一只基金表现突出，这个基金公司会把它作为品牌来宣传。但华夏旗下其他的基金今年以来的业绩表现在各个类型中都排在前面。这说明整个华夏基金的投资能力比较好。我觉得认为华夏大盘像私募难以理解。

　　网友：请问股指期货的推出对市场有什么影响，对于基金的投资会有什么影响？

　　陈鹏：对股指期货我们肯定欢迎。任何一个新的金融工具推出都有利于扩大基金经理的发挥空间，多一个工具就多一个选择。

　　但是说起对市场的影响，我觉得见仁见智，大家可以去网上查到各种各样的分析。我觉得从历史上看各国都不相同。从统计上无法得出确切的结论；从逻辑上我觉得也没有确切的结论。但是确实从市场情绪和市场对于股指期货这件事情的关注可以发现，蓝筹股的上涨部分受到股指期货推出的影响。但是我们对其并不十分在意，因为这件事的影响是相对短期的。

　　网友：建信优化配置成立以来在同期发行的基金中净值增长是比较快的，请问原因是什么？

　　陈鹏：一个是我们前期准备比较充分。实际上这只基金在去年12月份的时候就在等待审批了，建信基金公司做了很充分的准备。另一方面，这样的收益率也受益于我们比较长期的策略。市场长期的趋势实际上是比较明确也比较好把握的。目前市场上的成交量对管理大规模基金也提供了相对更便利的条件，只要你拥有一个比较长的眼光和比较好的心理状态，做好准备应对这个市场，就会取得比较好的收益。

　　网友：前几天上投摩根发行的新基金一天卖了900亿，请问它值不值得投资？

　　王群航：投资者在选择基金时首先要看公司，根据中国银河证券基金研究中心的统计，上投摩根基金管理公司的股票管理能力在2005年排第二，2006年排第一，说明它的股票投资能力在市场上处于领先地位，投资者追捧也是很正常的。

　　另外上投摩根公司的投资者服务做的比较好。他们创建了上投摩根基金大学，对投资者普及基金知识。通过这方面的努力建立了很好的市场基础，因此容易受到投资者关注。（余喆整理 摄影 郭峰/中证网）