嘉宾：

　　苏圻涵

　　华安基金管理有限公司全球投资部

　　华安国际配置基金投资管理小组成员

　　施恒新

　　中海基金管理有限公司

　　研究发展部首席策略分析师

　　朱 赟

　　申银万国证券研究所

　　基金分析师

　　主持人：孔维纯
 
 
　　全球投资不是梦

　　主持人：“全球投资”对于普通境内投资者来说，曾经只是一个梦，直到QDII（合格境内机构投资者）机制去年开闸。今年5月11日，中国银监会宣布放宽银行的QDII产品允许投资于境外股票、结构性产品及公募基金。新政策将给我们普通投资者带来什么？境内投资者是否已经有机会投资全球股市了呢？

　　苏圻涵：我想，在银监会规定出台之前，投资者已经有全球投资的渠道了。去年年底我们华安管理公司就发行了首个QDII基金。与银行发行的QDII产品不同，我们的基金当时就可以直接投资于全球的股票、债券、商品、基金。投资者可以通过购买类似我们这样的“基金的基金”来实现全球投资。

　　主持人：放眼全球，目前哪个股票市场更具有吸引力呢？

　　苏圻涵：我个人观点，欧元区或者说欧洲的股票市场还是挺有吸引力的。分析原因，首先，从总体经济来讲，欧洲今年走得比较强。我们看到，欧洲央行其实也在不断调高全年经济增长的预期；上市公司的PE处在比较低的一个时期；第二个原因，欧元区市场比较成熟，存在着各种各样的大量投资的产品，包括衍生产品，包括一些结构性产品，所以说可选的产品相对多一点；最后一个比较重要的原因是货币，美元对人民币贬值，而欧元对人民币从比较长一段时间来讲还是处于强势，所以如果投资欧元区的股票，不光有一个资本收益，还有一个汇率的收益，所以我个人还是比较看好欧洲股票市场。

　　施恒新：我觉得最明显的机会是在H股这一块。因为很明显，相同的公司A股、H股的差价平均已经达到40%以上。从长期来看，人民币最终可自由兑换后，A股和H股的价格最终可能会接轨，现在显然H股的价格是偏低的。

　　另外，我认为，投资者应该选择每一个他认为最有价值的行业进行投资，然后选择市场。比如说，投资中药，我可能会选择中国，但是投资电子元器件的公司，我会选择台湾地区的公司。我相信，有了境外投资以后，投资者可以由更多的角度选择切入不同的市场。

　　境内QDII产品开发遇冷

　　主持人：我们知道目前境内QDII产品有几个不同的发行主体，比如说信托、保险、中资跟外资银行、基金公司等等，但是我个人有一个模糊的印象，好像大家都没有把它当成一个主业或者特别重要的收入来源。不知道根据各位的了解，是不是也是这样？在共同基金当中，除华安之外，其他的基金公司也没有推出QDII的产品，这是什么原因呢？

　　朱赟：从整个海外基金业发展的角度来看，以美国为例，是先由本土的股票市场为主，然后发展到低风险的股票基金、债券市场以及离岸投资，也就是类似于QDII产品。他们投资海外的市场产品也是逐步地得到了投资者的认同。在推出的初期，因为大家都在怀疑管理人对于海外市场的了解程度，是否能带来一个比较可观的超额收益，他们会考虑海外资本市场的复杂性，不一定能够愿意投资离岸基金。从内地市场的发展来看，目前内地的基金产品已基本上成熟了，在这样的情况下更多的投资者可能需要一些更长远的投资渠道，这个时候QDII也会受到一部分投资者的欢迎。我认为QDII产品发展在起步过程会有一点困难，但走上正轨以后，发展前景还是非常可观的。

　　对个人投资者来说，如果只看到A股市场短期收益，应该说也不够全面。短期的大幅上涨带动了资产的急剧扩大，目前投资者需要考虑把资产放在不同的市场上去增值保值。所以目前监管层放开这条路给大家来选择，其实也就是让大家能够更好分享全球经济的发展。

　　苏圻涵：华安去年年底推出QDII业务，也是证监会的一个试点项目。我想在随后证监会应该会有相关的QDII专门的管理办法出台。我想在正式的管理办法出台之后，共同基金业QDII业务应该有一个正式的推开。据我们了解，相当多公司其实都有兴趣参与QDII业务。从一些其他市场的经历看，QDII业务将来的市场规模应该说很有可能会超过内地的基金市场规模。

　　QDII产品可作长期配置

　　主持人：在当前这个时点，嘉宾们建议个人投资者去更多关注QDII产品吗？

　　施恒新：还是跟投资者的资产配置需求有关系。如果他是基于一到两年，或者更短期限来投资，可能国内市场吸引力更大一点；如果他做更长的，如五到十年的资产配置，我觉得在这个时点拿出个人的10%到20%的资金购买QDII产品还是有吸引力的。

　　另外一方面，是要看具体QDII产品的性质和结构。我也讲了，可能在目前的时点，H股的吸引力是非常好的，如果有专门投资H股的产品，会有非常好的回报。目前H股趋同于B股，有些公司本身是在内地的，投资者也非常熟悉，而它在香港的价格和内地的A股价格比，有很大的折价，这种公司对投资者来说是非常好的品种。

　　主持人：我们今天讨论的话题是“全球投资离我们还有多远”，有一位网友说了一句话，他说，他认为全球投资还很远。嘉宾是不是也认为，做QDII业务比较辛苦，需要等待的时间比较久呢？

　　苏圻涵：其实我认为全球投资离我们并不是很远。从投资政策来说，投资者进行全球投资已经变得可行了。正因为投资者对它的了解程度有限，还有目前A股市场和人民币汇率问题，所以全球投资的接受程度对我们投资者来讲还是低一点。但我觉得，一方面要通过管理者和基金、银行来给投资者一些教育，进行理念上的普及。还有，其实将来的风险收益比较，对于投资者来讲是最最实际的一个教育方式。因为如果投资者认识到了QDII在全球投资上面存在更多机会，他自然而然会养成全球投资的理念。



    精彩回放 
 
　　问：H股有明显投资机会，但是考虑到人民币升值因素，投资者对收益的要求会提得更高，能不能在这方面分析一下投资者对于QDII产品的收益要求？

　　施恒新：以美元整个利率的环境和机会成本，如果对应的美元产品有5%或者说更高的产品收益率，风险基本上是可控的。从H股的角度来看，因为短期目前整个H股对A股的折价比较大，目前人民币每年升值的幅度不太会超过5%，而目前整个H股的折价幅度远远超过这个数值，所以汇率的影响不是特别大。

　　问：朱赟女士，您认为目前对于个人投资者来讲，尤其是风险承受能力不是那么强的个人投资者，是不是有比直接购买A股股票更好的一些投资工具呢？

　　朱赟：个人投资者，我们认为应该选择不同的产品来进行投资，对自己资金的收益风险进行控制。一方面，国内各个类型的基金基本上也都是存在的，高风险的，像指数型基金、股票型基金，风险比较低的基金有债券型基金和货币基金。QDII产品可能是与这些基金完全不同的产品。我觉得从短期来看，在A股市场强大的收益背景下，可能QDII对于投资者的吸引力不是很强，但如果考虑到风险的话，还是很有吸引力的。对于一些打算稳健投资、控制风险的投资者来讲，QDII也是一个非常好的、值得考虑的产品。

　　问：苏先生能不能介绍一下华安国际配置的运作情况？

　　苏圻涵：华安国际配置去年年底成立，它投资在全球股票、全球固定收益以及商品基金上面，应该说无论从地域上来讲还是从资产类来讲，真正实现全球配置的概念。同时，它还有一个保本的概念在里面。我们这个产品投资的本金是5年到期保本的。正因为有了这样一个保本的概念，我们这个产品预期的回报是稳定、长期的回报，可能在8%到10%左右的收益水平。最近公布了4月底的净值，单位净值应该在1.038美元的水平，也就是年化8%到10%的水平，符合我们的预期。

　　主持人：但是这个收益水平如果跟同期投资A股相比的话，就显得不是那么理想了。

　　苏圻涵：对，存在一个比较的效应。这其实也是我们在发行这个产品之前难以预料的，没有想到A股持续那么火爆。但是对投资者来讲，如果他投资于这个产品是抱着资产配置的理念来做，目前的收益应该还是符合他的预期的。目前A股市场的高收益，其实是伴随着高风险的。（孔维纯/中证网）