持续高涨的宏观经济数据以及管理层不断加快的调控节奏终于让一路上行的A股暂时停下了脚步。昨日，上证综指大跌241.32点，跌幅4.45%，报收于5116.90点；深证成指大跌789.09点，跌幅4.40%，报收于17129.39点。

　　究竟是短期调整还是趋势的扭转?“5·30”大跌会否重现?数家基金认为，超出预期的调控压力促使市场下行，但牛市格局并未改变。数位基金经理表示，从短期来看，防御将成为首要策略。

　　调控压力超预期

　　上投摩根基金公司认为，超出预期的调控压力加剧了投资人的忧虑情绪。

　　上投摩根表示，首先，8月CPI数据6.5%的涨幅，超出市场预期；其次，人民银行行长周小川上周末表示，“希望实际利率为正值”，此表述加剧了市场对后期央行还会继续升息的担忧；再次，2000亿元特别国债首次直接向市场发行，加上近期大盘股的首发，都对投资人操作产生了一定的心理压力。

　　宝盈基金投资副总监刘丰元表示，提高存款准备金率0.5个百分点、加强投资者风险教育等政策面信息，都对投资者心理形成压力。刘丰元说：“在大盘需要内在技术调整要求下，以上政策对市场有一定的利空影响。”

　　牛市格局未改变

　　上投摩根认为，相对昨日的调整，更应看到年初至今A股市场的涨幅已超过90%。“正如同拳击运动中收回的拳头更有力量一样，短期震荡调整是夯实牛市基础的必要过程。”该公司表示。

　　上投摩根总经理王鸿嫔指出，要解读是短期调整还是趋势的扭转，可以先回答下面两个问题：中国经济会不会继续成长；中国上市公司的获利会不会继续成长。如果这两个答案都是肯定的，那么A股就应该延续成长的步伐。

　　万家180指数基金经理欧庆铃认为，虽然目前市场已出现结构性泡沫，静态与动态估值都过高。但我国的国际贸易顺差将延续，人民币升值空间依然巨大，在此前提下。市场风险溢价水平不会出现较大的改变。预计2008年GDP增长率为10%，上市公司业绩将增长30%。“广大投资者应该保持坚定的信心，在未来一年时间里，市场还存在30%的上涨空间。”

　　“与2005年6月6日的998点相比，5000点是一个具有里程碑意义的点位。它标志着中国股市的发展与建设开始进入一个全新阶段。”国海富兰克林基金表示。

　　“5400点不会是这轮行情的顶点，指数未来仍将继续震荡上行。”东吴基金投资副总监兼嘉禾基金经理庞良永表示，“任何调整都将是买入良机。”

　　防御成首要策略

　　但不可否认，与前期的快速上涨相比，大盘的短期调整压力无法避免。国海富兰克林指出，基于中报业绩超预期的上涨行情应该告一段落，指数短期大幅调整的概率，远远大于快速上涨的概率，防御成为目前首要的投资策略。

　　国海富兰克林基金建议，在全球经济和金融市场存在很高不确定性而中国基本面保持强劲的形势下，投资者不妨采取稳健策略。首先，买入防御性股票。电信、公用事业、基础设施、软件服务和保险行业的股票是明智之选。其次，从国内强劲的消费增长中获益的股票。中国7月份的零售额同比增长16.4%，为三年来的最高增长水平。如果全球增长趋势因信贷危机的影响而放缓，那些主要依赖于内需的行业和公司将会跑赢大市。

　　国海富兰克林另表示，基于价值稀缺分析，价值型投资者还应当关注基本面良好而估价又大大低于其相应A股的H股。

　　万家180指数基金经理欧庆铃建议，基于牛市预期不变，投资者可以在一段时间里，持续地、有规律地买入指数型基金，既可以分享指数上涨的收益，又能降低短期风险。

　　他表示，由于未来红筹股将主要回归沪市，上证50、上证180等指数将能分享到红筹巨头们的成长成果。（郑焰/上海证券报）