尽管在7月26日的美国股市下挫中已鲜有避风港。但投资人仍对后市表示了乐观态度，认为全球经济的强劲增长将会熨平美国遭遇的所有挑战。

　　美国股市上周四重挫，其中道琼斯工业指数大跌逾300点，因有迹象显示，美国楼市进一步走疲，企业并购融资环境恶化。标准普尔500指数成份股蒸发掉约3000亿美元市值，这也是自今年2月27日来的最大单日百分比跌幅。

　　“对于任何持续增长如此之久的市场而言，挥发性总是随着时间的推进而与日剧增”，Lou Morrel表示，他掌管着Wake Forest大学120亿美金的捐赠基金，“投资者正根据他们日益下降的风险偏好调整投资组合，这也意味着他们将在恐慌与乐观间徘徊。”

　　大盘成长型基金一枝独秀

　　7月26日上午，当美国股市一路下挫时，LOU的投资小组把一些资金从美国撤出，转向加拿大以及欧洲与亚洲的海外市场。“从经济全球化且高速增长的背景来看，基本面仍然强劲。”Lou表示。

　　市场人士认为，此次下跌主要来自于并购泡沫的释放以及美国房地产市场长达数月的低迷。“关于对信用质量以及社团法人贷款的担心，带走了支撑市场的力量，”黑石集团投资长Robert Doll表示。Doll先生认为，应该把此番下挫放在获利已颇丰的背景下看，“我们已经上涨了25％，现在我们才下跌了5％。”他说。

　　基金经理表示，在此轮下挫中，一些有着持久收益潜力的大公司股票成为受冲击最小的品种。这一现象延续了大盘成长型基金的投资偏好，它们喜欢投资高速增长行业中的大型公司。这些基金似乎终将从上攻乏力的困境中得以解脱。Doll先生认为，这一偏好仍将持续。“人们选择股票就是选择品质。”他说。

　　晨星数据显示，在过去的两个月中，大盘成长型基金的平均收益率上升了2.4%。与此同时，大盘股价值型基金的平均收益下挫了1.4%，而小盘价值型基金的平均收益下挫了2.3%。小盘价值型基金喜欢购买那些收益稳定，且价值低估的股票。

　　价值型基金遭遇寒流

　　而专注于价值投资的对冲基金却在26日的下跌中受到极大打击。它们喜爱的管理有序的大型公司遭遇了抛售，相比而言，投资者更偏爱那些规模稍小，但更为灵活的成长型公司。

　　“的确，我们的投资组合表现糟糕，”T2Partners公司的合伙人Glenn Tongue表示。这家纽约的对冲基金管理着1.6亿美金的资产。Glenn Tongue承认，他的基金也随着“市场走势”出现下挫。这一基金持有的安海斯布希（百威啤酒），麦当劳，以及沃尔玛等股票，都出现了下挫。Glenn Tongue表示，他也会在此轮下跌中买入些低估的股票。

　　另外一些对冲基金经理却可以笑了。上周，一些大型投机对冲基金做空标普500指数，赌它的下挫幅度可能创过去两年半来的新高，美林分析师Mary Ann Bartels透露。

　　26日下跌中受挫最深的为能源、工业与金融板块，这些正是价值型基金偏好的领域。自六月末以来，American Fund 公司900亿规模华盛顿公共基金（Washington Mutual Investors Fund），在石油、天燃气与其它可燃燃料领域投资了10.5%的资产，在金融领域投资了6.1%的资产。这一基金持有的Chevron石油公司，下跌了几近4％，埃克森美孚下跌了几近5％。

　　多策略基金摩拳擦掌

　　相当数量的基金经理表示，他们关注股票和债券市场，但是并没有准备马上购买。“现在还没有很多便宜货，”Yacktman 基金的Don Yacktman表示。他认为，如果市场下跌10％至15％也并不奇怪。他正密切关注哪一领域将在下跌中出现买入的好时机。“金融板块可能会出现一些机会。”Yacktman说。

　　Lord Abbett公司的基金经理Bruce Bartlett表示，时值上市公司季报公布时期，他正在科技类板块中寻找增长强劲的公司。“高科技是我们的重要方向，”他说，“很多这一领域的公司都有全球化的本质，或是受产能扩张而带来的利润增长动力。”

　　MFS多策略增长（MFS Diversified Income fund）基金经理James Swanson同时持有股票与债券，他表示正在关注新兴市场债券。他感觉这类债券已太昂贵，但在26日调整中，价格有所下降。如果下跌继续，他可能会决定买入。另外一些人士表示关注房地产信托，这一产品正从去年的高点回落。

　　来自Putnam 多策略增长信托（Putnam Diversified Income Trust）的Bill Kohli表示，他在高品质信用产品或是与债券相关的证券衍生品中寻找机会。这些产品都在此次下跌中损失惨重。“我们对潜在的机会深感兴奋，”他说。但他仍然对市场中高风险的部分敬而远之，“我不认为现在已到了最坏的时候。”

　　影响面波及深远

　　而在26日大跌之前，不少中小投资者便已夺路而逃。来自TrimTabs投资研究的数据显示，上周三，投资者便在美共同基金中赎回了46亿美金，而此前一周共同基金表现为54亿美金的净流入。

　　受美国影响，上周全球股市全面收低。加拿大股指周五继续下跌，多伦多证交所S&P/TSX综合指数收低96.07点，下跌0.7%。欧洲股市更是连跌四日，上周表现为三个月内最差。东南亚股市也全面下跌，新加坡股市周五遭遇三个月来最大单日跌幅。与此同时，中国A股市场再创新高，成为上周全球股市的最大亮点。（郑焰/上海证券报 ）