周五最大涨幅6.58%，换手率4%。公司是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十一年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一。2006年底成为全球单厂产能最大的新闻纸生产企业。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.53、0.66和0.74元，对应动态市盈率为28.2、23和20倍。当前共有13位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为5、7、1人，综合评级系数1.69。 

　　公司第三季度分别实现主营业务收入和净利润41.69亿元和2.96亿元，同比增长分别为40%和79%。按照当前股本计算的全面摊薄的每股收益为0.17元，好于市场预期。环比来看，收入和净利润分别增长13%和37%。得益于3季度的良好表现，公司1-3季度累计净利润达到6.85亿元，同比增长48%。由此看来，公司下半年业绩好于上半年应可实现。 

　　业绩来自于产量增加、盈利能力上升、股权激励协议。公司的三季度报告称增长的动力主要来自于公司新上30万吨超压纸项目在本期正式投产，规模扩大；公司加大销售管理力度，销售量增大，同时产品价格有不同程度的上涨，导致公司主营业务收入大幅增长。安信证券分析师李大刚认为，除去上述原因以外，一个重要的原因在于本来应该在06年释放业绩的轻涂纸和白卡纸项目在今年出现了好转，利润得以释放，导致公司净利润大规模上升。另外一方面，公司管理层已正式实施股权激励计划，根据股权激励计划的约定，由于购买激励股权的资金主要来自于净利润增长部分的提成，在这样的框架下，管理层的利益和投资者的利益完全一致，同时，公司股权激励进行实施的大部分股份集中在07、08年，也就意味着公司购买股权的资金主要部分来自于净利润的大幅增加，公司有动力做好自己的业绩。 

　　受益于造纸行业整体回暖，公司的利润水平相比去年将有较大幅度提高。在各种纸种价格普遍上涨的情况下，公司的产品都处于供不应求的状态。在产品毛利率提升的同时，新建项目纷纷达产，促使公司今年的业绩相比去年有较大幅度提高。由于公司发行H股的发行价及发行股数并未最终确定，而且本次募资项目对公司业绩贡献至少要在2010年之后，因此在估值时暂不考虑公司H股发行后的摊薄效应，公司07～09年的EPS为别为：0.533元、0.660元、0.708元。按照08年28倍PE进行估值，目标价为18.48元。 

　　中金公司分析师吴丰树认为公司在营运资金管理上还是存在欠缺。公司第三季度经营活动现金流量净额为5.4亿元，相比2季度末仅增加1.4亿元，不到当期净利润的50%。虽然存货余额环比减少4亿元(约20%)，但应收票据和应收账款增加明显。公司未来还需要进一步加强流动资金的管理，降低当前55%的总资产负债率。由于原材料价格的上涨，预计第4季度的毛利率水平会受到一定程度的负面影响；但是，由于公司加强了销售管理，目前产品销售势头良好，存在继续提价的可能，估计这种影响不会很大。就目前情况来看，公司全年盈利达到预期基本没有什么问题。基于目前股价，公司07年和08年的市盈率水平分别为25倍和22倍，处于市场的低端，风险不大。维持推荐评级。 （《证券导刊》）