□本报记者 易非 深圳报道

　　2006年1月18日，一位基金公司的策略分析师在电话里告诉记者：“牛市已经逼近我们了。”他就是赵龙，宝盈策略增长基金的基金经理。而当时，大多数人还在反复争论市场能否冲过1300点。近两年中，赵龙一直坚决唱多，每一次见面，都能感受到他对中国这一轮牛市的激情，而在近期的采访中，他再次强调说，“市场很难大跌，牛市的基础没有任何改变。”

　　成立于今年1月19日的宝盈策略增长基金,在晨星8月月度排名中，以26.25%的月收益率名列配置型基金的第一名,截至9月20日的累计净值已达1.9192，目前正在进行持续营销。赵龙说：“新进来的钱将迅速建仓,股票仓位仍然会保持95%,这是因为将来的股票一定会比现在更贵。”

　　坚决看多市场

　　近两年多来，记者对赵龙做过多次专访，他的观点一次次得到验证。2006年元旦刚过，他即大呼大牛市来临，成为坚定的多头。这一年，他接任宝盈鸿利的基金经理，当年收益达到140%，这个数字在专业人士看来，其实具有相当的含金量，因为宝盈鸿利的最高股票仓位只有75%，与其他股票型基金95%的股票仓位相去甚远。

　　目前，中国通货膨胀的压力不断增加，8月份的CPI也创出新高。而对于这一点，赵龙也在5月底进行过准确预测，在当时的一次采访中，他强调说，目前国内的通胀还很温和，但是下半年通胀到来的速度与力度都有可能超出大家的预期，其部分原因来自于低端劳动力的成本上涨，并且这种成本上涨是趋势性的，当时他建议在下半年的投资中，应该寻找那些能够抵御通胀的公司，同时特别提出周期类行业如有色、水泥等行业可能会出现一定的行业性机会。而这些也恰恰都是近期上涨异常迅猛的板块。

　　做投资提倡的是“知行合一”，这两年中，赵龙一直做着激情投资，表现可圈可点。银河证券基金研究人员魏慧君指出，今年一季度宝盈策略增长股票集中度为32.38%，二季度大幅提升至43.88%，表明基金管理人在市场环境向好的趋势下采取较为积极的态度，在二季度，宝盈策略增长继续进一步优化仓位结构，向市场主题靠拢，三季度以来，宝盈策略成长基金准确把握金属非金属板块所出现的投资机会，重仓持有，有效地提升了该基金的业绩水平。

　　不惧任何利空

　　赵龙对当前市场的判断一如既往的乐观，“市场很难大跌，虽然现在估值过高，但有一点泡沫也很正常，另外，从目前市场本身来看，牛市的基础没有任何动摇，经济增长很快，并且超预期的可能性还很大，流动性依然非常充裕。”

　　赵龙自己心目中有一个牛市结束的指标,这就是钢铁、有色、煤炭、水泥这些产品价格涨到大家实在不能接受的程度，对工业生产以及社会正常的运转产生很大的影响，政府必须进行宏观调控把价格压下来，那个时候经济就可能由热转冷。不过，从目前看来，市场的氛围离这个指标还相去甚远。

　　他逐条剖析最近市场担心的众多利空，认为其不会对市场形成剧烈冲击。比如传说中的国有股减持即使是真的，那也只是一天半的交易量，不用过于担心。比如市场关注的加息，今年以来的加息次数虽然比较多，幅度累计也不小，但实际上力度还是很温和，与实际利率相比还是负利率，其目的更多的在于控制通胀的预期，以免通胀失控。但观察目前的通胀压力，更多的是一种结构性的上升，是由于粮食或者食品价格大幅度上涨所引起的，这与低端劳动力成本上升包括房地产价格上升导致整个社会成本的升高有关系，这是长期的问题，从中短期来看，影响并不大。另外，通胀压力除了食品价格以外，其实也并没有太多的上升。对于市场关注的估值过高问题，赵龙认为不需要过多担心。他认为现在只是股票估值在合理估值的上端而已，是有一点泡沫，但这也是很正常的。

　　“5000点真的不是一个很高的位置。”赵龙这样感叹。因为对未来的市场乐观，他坦言，在目前这个点位，在牛市基础不变的情况下，因为估值可能高出10%--15%就指望投资人大幅度卖出股票是不现实的。即使在利空打压下出现调整，幅度也不会太大。市场最可能出现的局面是在目前不断消化利空中上涨。当然，市场有可能在将来出现暴跌，但暴跌的空间是现在上涨出来的空间，而且有可能暴跌之后的市场点位比现在还要高。

　　“在牛市里不可能给你一个很便宜的价格，不能想着别人比你傻，让你买到最低点，然后再一路涨回来，这种可能性不是太大。”这也是他拿到新资金以后就利用市场震荡迅速建仓的重要原因。

　　坚守价值投资

　　有分析人士评价说，赵龙是一个立场坚定的资产管理人。一个明证是，今年一季度题材股炒翻天，而在此时建仓的宝盈策略增长，却仍然坚守价值投资的底线，没有盲目追随市场的节奏。

　　“当时基金短期表现并不理想，这是为了实现较好的长期业绩而做出的主动选择。”在宝盈策略增长基金半年报中，赵龙如此解释。

　　进入二季度，A股市场整体处于震荡阶段，首先是资产重组和资产注入股票的疯狂，随后市场经历了一轮调整，反弹阶段绩优蓝筹表现较好，但6月下旬再次调整过程中，蓝筹的估值水平也随之下降。“在这种情况下，我们仍然坚持持有绩优蓝筹，并没有因为题材股的大幅下跌而相应增持。”

　　由于没有参与题材股的炒作，截至6月30日宝盈策略增长净值增长率仅为33.30%，赵龙以及基金公司的压力很大。不过，赵龙坚信，只要坚持价值投资，总有苦尽甘来的那一天。截至9月20日，宝盈策略增长基金的累计净值已经达到1.9192%，向持有人交上了一份较为满意的答卷。

　　赵龙说，宝盈策略增长的价值投资在很大程度上得益于股票池制度。为了控制投资过程中的风险，宝盈策略增长有针对性地引入股票池制度，在根据上市公司的业绩、规模、行业地位、核心竞争力以及未来发展预期等因素进行评级的基础上，产生备选股票池、核心股票池、限制股票池以及临时股票池。同时规定基金的投资组合只能从“临时股票池”、“备选股票池”和“核心股票池”中产生。这种方法一方面从个股层面上屏蔽了风险，另一方面可以最大程度地确保基金投资对象的高度获利能力。

　　展望未来时，赵龙很有信心为持有人带来更为丰厚的收益。他认为，接下来的投资机会将比上半年更大，宝盈策略增长将重点关注价格弹性大的行业和公司。从全市场行业看，结合估值和涨幅以及行业景气，交通运输、采掘、钢铁、有色、建筑建材、金融、机械仍具有优势。更细分地看，建材、煤炭、钢铁仍具有较大的上涨潜力。尤其是建材，毛利率持续提升，行业内景气在下游需求旺盛和供给约束的双重作用下将持续提升；煤炭行业、钢铁行业的估值在全市场中仍具有吸引力，况且行业内的供需关系正在变化，煤炭价格、钢价面临上升趋势，会成为行业投资的催化剂。 他说，随着未来资产规模的增大，宝盈策略增长将保持目前的资产布局，对于银行、地产、钢铁、有色、煤炭、水泥等行业板块进行均衡配置，另外，对于白酒、零售等消费类股票将加大配置。(中国证券报·中证网)