在过去两年大牛市中为投资者赚取了最多收益的ETF指数基金却成为今年以来亏损的重灾区。

　　据了解，目前市场上共有五只ETF，分别为上证180ETF、上证50ETF、中小板ETF、深100ETF、红利ETF。在今年以来大盘宽幅振荡的市况下，上述5只ETF的净值已深幅调整。根据截至3月31日的数据，今年一季度，上述5只ETF的净值跌幅分别高达30.05%、31.2%、19.66%、23.82%、32.49%，3只ETF三个月的跌幅超过三成，均超过偏股基金的平均下跌水平。 

　　跌多了就有可能出现机会。最近几周交易数据显示，一些ETF二级市场的成交量时有放大的迹象。

　　如上证50ETF从3月下旬开始，多次出现成交量持续放大。3月18日、19日、20日、27日、28日、31日，成交额分别高达约10.76亿元、9.56亿元、13.27亿元、11.64亿元、13.12亿元、9.1亿元，均是50ETF见顶4.67元回落以来的天量，通常情况下，50ETF的成交金额多在3亿元到6亿元的水平。

　　综合专家们的分析，ETF成交量连续放大，至少说明有资金在主动介入。一种可能性是机构在利用指数型基金抄底，也有可能是散户想抢超跌反弹，而更有可能是基金的净值和盘中价格差达到一定的程度，机构资金进行盘中套利。

　　特征一：

　　涨得凶跌得猛

　　不论是机构介入还是散户抢反弹，不论是为抄底还是套利，ETF的成交量密集放大至少说明目前有大量资金在主动介入ETF。那么，作为一种特殊的指数型基金，ETF有何特性？该如何把握其深调后的投资机会？

　　从大的分类来看，ETF是一种特殊的开放式指数基金，它主要是跟踪标的指数的变化而动，且在交易所上市交易，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF，从而实现对标的指数的买卖。因此，ETF可以理解为“股票化的指数投资产品”。

　　由于“指数化”投资的特点，被动跟踪指数，其最大的特性是，仓位通常较重，在股市大涨时，净值上涨的爆发力非常强，但是在市场大跌中，与其他类型的基金相比将面临更大的系统风险，净值也难免折损得比较严重。

　　根据刚刚公布的2007年年报，上证180ETF、上证50ETF、中小板ETF、深100ETF、红利ETF截至去年底时的股票仓位分别高达96.4%、94.31%、93.14%、99.74%和98.83%。而相关统计数据显示，2007年最后一个季度，345只基金的平均股票仓位为78.42%。

　　特征二：

　　交易成本低流通性强

　　今年股市的一大特征是大幅震荡。在此大背景下，如上所述，仓位普遍较重的ETF的净值波动幅度非常大，其价格的波动幅度已普遍接近大盘，高于其他各类基金。

　　而由于与普通的开放式基金相比，包括普通的开放式指数基金，ETF的交易费用低不少，ETF是基金产品中难得的做波段比较理想的品种。

　　除去交易成本上的优势外，ETF适合做短线交易的另一大前提是，ETF的流动性与股票类似，即在二级市场上卖出后，资金到账为T+1，而普通的开放式股票基金在赎回后，资金一般需要3天以上时间，如5天到7天才能到账。

　　建议一：

　　了解标的指数风格特征

　　利用ETF做波段，首先是要了解清楚标的指数的风格特征。

　　如上证50指数的成份股为沪市大盘股，上证180、深证100指数的成份股分别为沪、深大中盘股，而上证红利指数的成份股则囊括大、中、小盘股，中小板指数的成份股则为小盘股。相对于上证50ETF等大盘风格的ETF，上证中小板ETF所跟踪的标的指数的成份股多为小盘股，一般而言，波动性比较大，更具波段炒作的特质。

　　建议二：

　　分清标的指数权重股分布

　　投资者利用ETF做波段还应看清标的指数的行业分布和权重股分布。据了解，除上证50、上证180较为类似外，ETF的标的指数的行业分布特征差异不小。

　　具体来看，上证50、上证180前三大权重行业分别为银行业、交通运输与仓储业、金属与非金属；上证红利指数前三大权重行业则为金属与非金属、采掘业、机械设备与仪表；深证100指数前三大权重行业为金属与非金属、房地产、机械设备与仪表；中小板指数前三大权重行业为批发和零售贸易、机械设备与仪表、电子。

　　如在本轮调整中，金融、地产板块个股跌幅不小，如果投资者判断这些板块的下跌空间已比较有限，短期内有望反弹，则可以考虑逢低介入金融股权重较大的上证50ETF以及房地产股权重较大的深100ETF。