“在这一波从5000点的下调中，基金其实一直在减仓。”一位消息人士透露说，“基金目前仓位并不高。”

　　一组数据在一定程度上佐证了这一说法：本周黑色星期一那天，沪综指下跌342.39点，跌幅高达7.19%，深成指也收出长阴，两市跌停个股近400家。跟踪指数的指数型股票型基金净值平均下跌达到6.36%，而主动型股票型基金当日净值平均下跌4.81%，偏股型混合基金当日净值平均下跌4.86%，均低于指数基金。而一月份的数据也显示，截至1月28日，指数型基金净值下跌10.6%，而股票型基金与偏股型基金的净值下跌分别只有6.16%和6.35%。

　　减持预期向淡重仓股

　　从2007年四季度开始，基金开始减持中信证券。中信证券去年11月5日到达最高价117.89元，然后开始一路向下。进入今年1月份，基金并没有停住减持中信证券的节奏，仍然是一路卖出，到昨日收盘，中信证券已是65.99元，与最高点的117.89元比较，差不多跌去一半。有消息称，很多基金持有的中信证券股票大部分已经被减持完。

　　中信证券是市场的风向标，一旦市场转好，中信证券一定会成为领涨的龙头，这在06年以来的牛市中已被多次证实。反之亦同理，基金一旦不看好市场，中信证券也会成为减持的首选，因为牛市不再的话，券商股就没有被高估的基础。

　　基金减持中信证券，其理由正是在于认为中国的牛市已经处于阶段性高位，估值已经过高，有必要降低仓位规避系统性风险。在这种思路上，相当部分存在泡沫、估值过高的蓝筹股票被基金甩卖，中国平安、宝钢股份、保利地产、云南铜业、锡业股份等过去基金的压仓宝在基金的抛压之下，股价一路下滑。在这种减持过程中，基金的投资标准变得相当苛刻，一旦投资品种达不到预期，就会被抛出，即使是刚刚买入也难以避免这种命运。

　　银行股是基金这种减持思路比较明显的例子。数据显示，在去年四季度，银行等金融类股是基金新增持仓最大的品种之一，进入今年一月份后，由于政府执行从紧的货币政策，利差继续扩大的空间不大了，而且银行2007年盈利预测虽较上年同期有比较大的增长，但成长幅度不如预期，所以基金选择了大规模减仓。

　　需要补充的是，基金的这种减持，应该都是主动减持留取现金应对市场下跌，并非在赎回压力下的被动减持。因为在目前市场下跌过程中，基金申购赎回仍然比较正常，并没有出现大规模的赎回。

　　并不急着扣动扳机

　　在沪综指跌破4500点之后，成交量仍然未有效放大，没有出现大家想象中的抄底浪潮。从记者掌握的情况来看，基金并非是无力抄底，其在前一波减仓过后，手中握有大笔现金。基金不忙着抄底，说明他们并不认可4500点是市场的底部。根据记者了解的情况，基金预计大盘还有一个震荡缩量探底的过程，他们判断市场如果真正要重新回到上升轨道，关键因素还在于二、三季度美国经济走势的明朗。

　　现金为王的思路将在今年成为基金投资操作的主导思路。这是因为他们判断2008年市场震荡剧烈，要跑赢市场首先要考验选股思维，能否找到真正持续增长、化解高估值的品种；其次是必须波段操作，上去敢卖，下来敢买，这种波段操作将是今年取得超额收益的重要途径。现在也许是到了基金实践这一操作思路的重要关口，市场已经下来了，在什么样的点位基金才会扣动扳机呢？市场正在等待。