□国泰安研究所 杨大坚 

　　从2004年开始，我国上市公司持有其他上市公司股份的现象十分普遍，这类公司占全部上市公司的比例约在三成左右，构成了一个庞大的投资群体。

　　根据国泰安CSMAR的数据，2004年所有上市公司全年投资收益占总利润的比例平均值为10.43%，最高值为1616.35%，最低值为-1449.59%。最高的为深深宝A（000019），公司的主营业务酿酒食品和房地产开发处于亏损状态，大量利润来自原始的股权转让和投资。该公司当年的投资收益为20234120.67元，利润总额为1251840.37元，投资收益占比达1616.35%，因此，其业绩不具有持续性。2008年4月19日，公司发布公告预计今年上半年业绩同比下降50%-100%，主要原因就来自投资收益的大幅减少。

　　而2005年，所有上市公司全年投资收益占总利润的比例平均值为6.97%，最高值为1348.07%，最低值为-5984.23%。最高的是主营房地产的上市公司成都建投，其投资收益占比高达1348.07%。正因为主营业务亏损，公司已在2007年被国金证券重组，后来被借壳上市。

　　2006年，所有上市公司全年投资收益占总利润的比例平均值为13.35%，最高值为1549.36%，最低值为-2796.23%。最高者为主营电子产品的广电信息，其投资收益高达15811395.19元。2007年，该公司的投资收益占业绩比重仍然高达701.1%，今年一季度所占比重高达4930.7%。公司的投资收益一部分来源于出售子公司的股权，另一部分来源于在二级市场上出售股票。但今年一季报显示，公司主营收入同比下降超过20%，亏损很严重。笔者认为，随着二级市场的持续低迷，公司今年难以实现盈利。

　　从2007年的情况来看，2007年所有上市公司全年投资收益占总利润的比例平均值为32.79%，最高值为25768.01%，最低值为-14012.93%。主营IT产品的华东电脑独占鳌头，其投资收益高达25123357.95元。华东电脑选择在大盘处于历史高位时抛售所持上市公司股票，使得公司的业绩出现快速增长。更重要的是，华东电脑将投资收益所得用于主营业务的发展，今年一季报显示，华东电脑主营收入同比增长83%，而投资收益则出现小幅亏损。

　　依据历史数据综合来看，从上市公司发展的角度，投资收益在上市公司业绩中所占比重越大，对上市公司发展的负面影响也就越大。因为公司可能把从股市中募集到的资金改做了其他投资，从而荒废了自己的主营业务，从长远看对公司是不利的。笔者认为，适度的投资对上市公司的发展是有帮助的，但投资收益在上市公司（主营非投资类公司）业绩中所占的比重不宜超过30%，否则，公司的业绩增长就不能保持持续性。