热钱异动表明其逃离的可能性正在增加。而一旦规模庞大的热钱同时抽逃，中国经济将不可避免地出现“硬着陆”，并深陷金融危机之中 

　　规模可能高达万亿美元的热钱，如果同时出逃会发生什么？ 

　　来自权威部门的数据显示，在全球通胀与美元持续贬值的大背景下，中国突然出现了热钱异动现象。 

　　2008年一季度，中国外汇占款一举创下单季增量历史最高水平，比去年同期多增5300余亿元；与此同时，一季度外汇存款大减，同比多降89 亿美元。 

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，这表明热钱逃离的可能性和动机正在增加。而一旦规模庞大的热钱同时抽逃，中国经济将不可避免地出现“硬着陆”，并深陷金融危机之中。 

　　热钱异动 

　　4月10日，人民币兑美元汇率中间价突破7.00；截至当日，人民币自汇改以来的累计升值幅度已经达到13.79％。 

　　此前一天，国家外管局下发了调整金融机构短期外债的通知，以加强对进出口贸易的外汇管制，而虚假贸易被认为是热钱进入中国的最主要渠道。 

　　来自海外的分析师认为，此举凸显中国政府对热钱异动的担忧。 

　　在4月中旬举行的国际货币基金组织(IMF)联合发展委员会会议上，中国人民银行行长周小川和财政部副部长李勇都明确表示了这种担忧，李勇还敦促发达国家应该对稳定全球金融市场承担主要责任，适时调整宏观政策，尽快消除危机。 

　　中国国民经济研究所所长、央行货币政策委员会委员樊纲也在当月举行的亚洲博鳌论坛上表示，前两个月外汇储备增加了1800亿美元，只有不到300亿美元是贸易顺差，外商直接投资占到了新增外部资本的70％。1000多亿美元资金的流入，其中有一些是非法资金的流入。 

　　樊纲表示，目前美元贬值造成美元对于人民币的投机行为越来越多，同时世界上仍有一些资本看好快速增长的新兴市场，造成流入中国的资本不断增加。 

　　4月19日，国务院召集财政部、发改委、“一行三会”、国家外汇局等部门，就“热钱”监管进行讨论研究。 

　　中国管理层的一系列表态和动作的背后，是截至3月底，中国外汇储备余额达到1.68万亿美元，2008年一季度国家外汇储备增加1539亿美元，接近2007年全年外汇储备增量的三分之一，其中1月外汇储备增量616亿美元系迄今为止的最高纪录。 

　　抽逃可能性加大 

　　这些事实表明，国际热钱对中国经济及金融体系的冲击正在加大。 

　　众所周知，1997年的亚洲金融危机就是从“热钱”的大进大出开始的。彼时中国由于实施了严厉的资本管制，并负责任地承诺人民币不贬值才没被卷入危机之中。 

　　但现在的情况要复杂许多。“国内流入的热钱，已经非常多了，估计现在国内累积的热钱，在万亿美元的规模。一直以来‘宽进严出’的外汇管理体制，导致了很多热钱假借贸易名义流入国内。”刘煜辉对《环球财经》记者说。 

　　而热钱的大进大出已经对金融市场的稳定产生了影响。上证综指在去年10月创出历史最高点6124点后，便飞流直下，到今年4月2日已经跌去了45％。不论股市还是楼市，都有确凿的证据证明，国际热钱在兴风作浪。 

　　“流动性还在向中国输入，中国的大环境没有变，企业还在盈利。股市为什么跌？谁在坐庄中国股市？是外资热钱在坐庄中国股市。”中国银行全球金融市场部高级研究员谭雅玲认为，目前股市的暴跌与国际热钱有关。 

　　“由于欧美陷入流动性困境，全球的成熟资本市场都缺乏资金，盘踞在中国的国际热钱逃离的可能性或者说动机正在增加；从短期的角度看，外汇管理体制应‘严进严出’，因为在这个时候，‘宽出’可能导致中国经济硬着陆。”刘煜辉说。 

　　应“严进严出” 

　　国泰君安证券研究所的一份报告显示，今年一季度，扣除外商直接投资（FDI）、净出口两项之后，包括各项金融性融资、投资及热钱不明流入的“其他结汇”项目出现异常放量，接近1300亿美元，即便考虑到2007年第四季度该项目出现的近“负700亿美元”异常因素的平滑效应，其增长势头也明显偏快。 

　　“这一现象表明，现行的外汇管理体制对‘热钱’的进入，似乎没有很好的控制方法。”中央财经大学金融学院国际金融系主任张碧琼对《环球财经》记者说，现在市场中的短期资金无法有效监测，因为它流入的渠道太多了，只是假借贸易名义流入中国的短期套利资金，就比检测到的规模要大得多，因此对于热钱的进出必须采用“严进严出”的特殊政策。 

　　在历史上放松对热钱的管制，造成的金融危机屡见不鲜。在“广场协议”签订以后，日元经历了大幅升值，日本资本市场泡沫也急剧膨胀。而几乎在同一时期，日本放松了对外资本流出的限制，其对外证券投资开始急剧扩大，最终导致长达10年的经济衰退。 

　　1997年中期，在全球金融自由化背景下，泰国、马来西亚、菲律宾等东南亚各国相继允许资本自由进出，导致外资银行和对冲基金等主导的短期资金大量流入，最终酿成席卷亚洲的金融危机。 

　　鉴于如此惨痛的教训，国家外汇局也一直在探索外汇管理体制改革。国家外汇局有关负责人表示，目前该局正在强化统计监测和预警，防范国际资本流动的冲击。