北京时间6月26日凌晨，备受各方关注的美联储终于宣布，2％的基准利率继续维持不变，这一结果虽然与此前的诸多预期吻合，但是利率不变背后的潜台词，以及对中国宏观调控造成的影响，仍然值得关注。 

　　美下半年或加息 

　　清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭向记者表示：“此次利率维持不变，很可能是对8月份或10月份加息的一种先行准备，以此暗示市场利率在未来的走势。” 

　　周世俭认为，进入下半年后，美国在年初开始实施的几大经济措施很可能发挥作用。美国第四季度的经济增长将会出现好转，这将为加息带来可能。 

　　日信证券首席策略研究院徐海洋持相似观点。他表示，从美国的房地产市场以及银行业的运转情况看，次贷危机最严重的时候已经过去，未来出现通过加息来控制油价及日常消费品物价上涨的可能性较大。 

　　加大中国宏调压力 

　　美联储此次维持利率不变，将会对中国的货币政策形成一定压力。 

　　周世俭表示，美国不加息，使得中国也很难通过加息的手段治理通胀。由于目前国内的利率水平加上升值预期已经超过了美国2％的利率水平，因此我国加息将导致国际热钱进一步涌入国内。

　　但尴尬的局面在于，我国的存款准备金率又已经抬到很高水平，银行银根的紧缩，造成很多企业流动性短缺，难以正常运转。因此周世俭认为，我国在未来继续抬高存款准备金率的可能性也已经很小。在8月份的美联储货币政策会议之前，我国的货币政策也只能采取 “无作为”策略，并在未来随着美国利率的变化伺机而动。 

　　准备金率或继续上调 

　　与此相反，北京大学经济学院教授施建淮表示，进入我国的热钱并非只是追求中美之间几个百分点的利差，而是看中中国较为有利的投资环境。因此中国利率与美国利率之间的联系已经不再像以前那样紧密，中国利率受到美国利率的制约性也减少了。在这种背景下，加上存款准备金率继续上调的可能性很小，我国将有可能采取加息的货币政策控制通胀。 

　　对此，徐海洋表示，我国未来货币政策的出发点，不应该再围绕如何防范热钱展开。从去年起，我国改变了防范热钱流入的方法，从目前房地产市场价格下跌以及股市的不景气来看，通过抬高利率来遏制热钱投机的目的已经基本实现。因此未来我国货币政策的制定，应该更多考虑国内经济情况，而非美国利率走势。他指出，货币政策的出发点，应该是宏观经济走势，以及民众对通胀的心理承受能力。 

　　徐海洋认为，我国存款准备金率并不是完全没有上调空间。有机构预测，我国今年的存款准备金率将会升至18％到20％，而目前一些商业银行的超额准备金率下降为不到1％。因此他认为，为了应对通胀，我国有可能将存款准备金率继续上调最多0.5个百分点。