■金融圆桌·“解构中国通胀”之四

　　访谈嘉宾

　　北京大学中国经济研究中心教授 宋国青

　　光大证券首席宏观经济分析师 潘向东

　　国家信息中心经济预测部首席经济学家 祝宝良

　　国泰君安固定收益高级分析师 林朝晖

　　2008年恐怕是中国经济充满不确定因素最多的一年。一方面，国际油价屡创新高，美国次贷危机尚难言见底，造成全球经济增速开始下滑，与此同时，全球性的通货膨胀也在“趁火打劫”。

　　另一方面，国内雪灾、地震、洪灾先后不期而至，不仅对人们的生命财产安全构成极大的威胁，还给国民经济带来难以估量的巨大损失。居民消费物价指数（CPI）虽然稍有回落，但仍维持高位，成为中国经济的首要风险。

　　正因为如此，中国人民银行行长周小川日前表示，近日油电等价格上涨给CPI带来一定压力，这可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。

　　在新一轮资源价格改革启动之际，CPI增速下降的趋势是否会被打断？面对物价上涨向原材料扩散的迹象，应采取何种措施加以应对？下半年宏观经济基本面又是否有望好转？

　　本期金融圆桌是本报持续近一个月来的“解构中国通胀”系列的最后一篇。我们尝试着对下半年中国通胀前景进行粗略的分析和预测，抛砖引玉，以飨读者。
　　下半年通胀压力并不轻松

　　您如何判断下半年的物价走势？近期的油价改革和铁矿石价格上涨是否会打断其增速逐步下降的趋势？

　　宋国青：此次油电价调整不会对下半年的CPI有很大影响。从已公布的5月份PPI（工业品价格指数）数据来看，已经低于预测值，而且PPI的上涨有一定独立性，因此并不会对未来CPI的走势产生太大影响。

　　目前CPI涨幅已经回落，从紧的货币政策功不可没。但是由于未来宏观经济发展风险较大，CPI的走势尚不能确定，货币供应基本面将起最终决定作用。

　　潘向东：下半年通货膨胀的压力并不会比上半年轻松。在PPI仍处于8.3和CPI处于7.7这么高的水平下，启动理顺价格将加剧中国通货膨胀的压力。我们预计在目前的货币政策条件下，下半年PPI可能会奔两位数以上，CPI在下半年重新向上攀升的压力在加大。为避免物价上涨的失控，预计下半年货币政策进一步从紧的概率在加大，只能以低经济增长来换取低通胀率。

　　假若没有新增的因素，5月份之后CPI的翘尾因素将逐步减弱，将使CPI同比增速在下半年逐步下降。但石油价格的改革改变了这一变化，增加了新的不确定性。目前，由于能源价格上涨带来的传导作用是多方面的，以及生产者和消费者的预期作用程度存在不确定性，我们还很难去测算CPI和PPI上涨的幅度。

　　林朝晖：我个人认为，我国当前的通胀形势仍非常严峻，并且存在进一步恶化的可能。主要原因是目前我们实际上处在全球性通胀周期之中，而在能源、粮食等最为敏感的商品物资领域，相对全球价格我国仍处于“价格洼地”，因此未来演变为“通胀高地”的压力将更为突出。

　　国际油价不断飙升并向我国传导压力，铁矿石价格大幅跳涨并突破以往定价规则等现象，均表明全球需求对过松货币政策的依赖、亚洲大量出口产能对全球需求的依赖以及大宗上游产品对亚洲刚性进口的依赖目前仍无根本变化，在此背景下中国自然不能独善其身。

　　去年以来的物价上涨主要由猪肉等食品价格带动，目前的物价上涨有向原材料扩散的迹象，对于目前的这种通胀应主要采取哪些方法抑制？

　　祝宝良：针对当前的这种输入性的通胀，我觉得可以采用财政政策加汇率的方法，比如给穷人一些补贴，然后汇率适当地升一点。当然，货币政策还得要紧一点。但是也不能过紧，过紧也没有用。

　　林朝晖：我个人并不认同结构性通胀的说法，比如目前全球农产品价格的上涨，实际上与亚洲国家和地区的“大进大出”模式下大量农村劳动力及其他资源要素持续转移进入第二、第三产业有直接关联，即大量的农产品净供给者转变为农产品的净需求者，造成供需失衡逐步加剧，比如在我国农村已经能看到较普遍的“空心化”现象。

　　反过来说，农产品价格的上涨实际上反映了农业对其他产业的过度贴补，比如农村“空心化”就为制造业、服务业提供了急需的廉价劳动力，如果要农产品价格不涨，制造品和服务的价格可能早跌不动了，或者说正是由农产品价格的上涨才“换来”工业品价格的相对稳定甚至下降。因此我国目前结构性通胀特点之下实际仍反映了全局性的趋势因素。

　　潘向东：去年以来物价的上涨，主要是食品价格的上涨，从食品价格的构成来看，肉类价格和鸡蛋价格上涨的作用较大，粮食、水产品、鲜果及在外用膳食品价格相对较为稳定，处于温和上扬。目前，肉类价格和鸡蛋类价格出现下降，但水产品和在外用膳食品价格却出现了加速攀升的迹象，他们的补涨作用会抵消肉类价格和鸡蛋类价格下降的影响，由于石油价格的上涨导致交运价格的上涨也会加大食品价格的上涨。