风险对冲效应或将带动相关产品投资热
　　
　　H股涨疯了！继上周五美国市场中国概念股大涨之后，昨日，港股市场上内地国企股又再次上演了集体暴涨的一幕。其中，国企指数在中国人寿等金融股的带动下急升逾5.0%，创下历史新高；而其他对比A股折让较大的个股也都出现全面上扬。
　　此次暴涨源于银监会上周五的一纸“开闸令”：当天，银监会发布的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围》的通知中指出，国内中外资商业银行今后将可以发行投资境外股票的理财产品以及挂钩股票类的结构性产品。业内普遍认为，此举对银行系QDII以及在海外上市的国内企业来说均是重大利好，而港股市场将成为最大的受益者。
　　分析人士指出，银行系QDII海外股票投资放行将带动国内投资者对QDII相关产品的投资热情，理由有二：其一，由于目前A股股价比H股高出近50%，而中行、中国人寿、中信银行等大盘蓝筹股的溢价率更是高得惊人。因此，对于不少持有这些股票的A股内地投资者来说，适当买入挂钩H股的QDII产品，可以显著降低持仓成本。而这也是QDII新政带来的风险对冲效应。
　　其二，随着银行系QDII股票投资的放闸，投资者坚信，管理层将会出台一系列放松资本项目的管理政策，以疏通国内的流动性过剩，同时也将推动A股和H股的融合。从理论上看，今后无论是A股股价靠近H股，还是H股股价向A股靠拢，在现阶段卖出A股，买入H股从长期来看都将是一种无风险的套利。
　　不过，也有分析人士对此持保留态度。某外资银行人士对记者表示，银行系未来推出的QDII境外股票投资产品并不会对国内市场产生太大影响。因为在银监会“放闸令”出台之前，已有多家银行“暗度陈仓”，推出了挂钩H股的QDII产品，而当时发售情况也很平静，这说明，投资境外股票的QDII产品并不像业界预计的那样火爆。
　　“毕竟，在目前情况下，国内市场投资收益率比境外要高。”上述人士称，在国内A股市场高回报的诱惑下，全世界的资金都争先恐后涌向这里，而境外股票投资的收益还有待观察。此外，从资产配置的角度来看，也只有资金相当充裕的国内投资者才有可能选择在境外市场实施全球资产配置。
 
　　资料链接

　　QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的境内机构投资者)的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
　　根据《通知》，商业银行的QDII（代客境外理财）产品所投资的股票必须是境外公开上市的股票，且股票投资的比例不能超过总资产净值的50%，投资单只股票的比例不得超过总资产净值的5%，其风险程度类似于配置型基金。

　　QDII事件簿

　　1、2004年8月18日 中国保监会和中国人民银行联合发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》。 《办法》规定，保险公司从事外汇资金的境外运用，应当具有经营外汇业务许可证、上年末总资产不低于50亿元人民币、上年末外汇资金不低于1500万美元或者其等值的自由兑换货币等条件。
　　2、2005年1月 平安保险获批准17.5亿美元额度，用以投资境外债券市场。这是外管局根据《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，批准的第一笔境外运用的保险外汇资金。
　　3、2005年9月 保监会发布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，允许保险公司将国家外汇局核准投资付汇额度10％以内的外汇资金投资在海外股票市场，但投资对象仅限于在纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的中国企业股票。
　　4、2006年4月13日 央行5号令的发布,定下了个人投资者可以委托银行、基金、保险等金融机构进行境外理财的基调,
　　5、2006年4月18日 为拓宽境内机构和居民投资渠道，央行、银监会、外汇局联合下发了《关于发布〈商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法〉的通知》，允许取得代客境外理财业务资格的商业银行，受境内机构和居民个人委托，以投资者的资金在境外进行规定的金融产品投资的经营活动。当年7月中行推出了首只银行QDII产品。
　　6、2006年9月6日 外汇局还出台了《关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》，明确了基金管理公司境外证券投资的业务流程及相关监督管理内容。
　　7、2006年11月5日 国内首只QDII基金———华安国际配置基金正式成立。
　　8、2007年5月 中国银监会5月11日颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的有关规定做出调整。股票及其结构性产品被纳入银行QDII产品投资范围。(张若斌/证券时报)