编者按：2月18日，国家统计局公布了1月份PPI（工业品出厂价格指数），同比上涨6.1%，创下了3年新高；19日，公布1月CPI同比上涨7.1%，食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%。2008年1月的CPI数据不仅突破了7%界线，还创下了11年新高。如果判断并把握目前的经济形势以及中国的货币政策会如何应对？中国江苏网与和讯网联合采访了两位经济学家为我们做出精彩解读。

沈明高 花旗银行中国区首席经济学家

高辉清 国家信息中心经济预测部发展战略处处长

　　问：今天公布了1月份的CPI数据是7.1%。这个水平是在你意料外还是意料中？二月份是否会更高？

　　沈明高：1月份CPI比我预期的要低一些。因为从商务部公布的粮食价格，特别是蔬菜、水果、水产品的价格来看，它们受雪灾的影响非常大，所以我认为会更高些。一些食品的价格上涨是受两方面因素影响，一方面是生产受到影响——雪灾直接影响了农作物种植面积，这会对以后价格产生相对长期的影响。第二个因素是，由于运输的问题，比如蔬菜、新鲜水果、水产品的运输受到阻碍，所以价格上涨，那么这部分影响肯定会在运输问题得到解决后，价格有所回落。所以如果说二月份通胀要高于一月份的话，就相当于说生产种植方面受的影响会很大。

　　我个人觉得外界对物价有一些过分担心。从生产的角度看，目前的统计数据是，油菜受灾面积是40%多，那么像油菜这类的作物价格会高些，但是我相信很多蔬菜、水果、水产品的价格会回落得比较快。2月份CPI有可能会与1月持平或者略低一点。

　　高辉清：比我预期的高一些。因为今年的春节在2月份，雪灾是从一月份的最后两个星期开始，所以我认为2月份的CPI会受影响更多些，从而更高一些。

　　非食品价格涨幅影响央行货币政策

　　问：我们看到非食品价格上涨1.5%,上一期是1.4%。上涨的并不是很高，这个是不是让人安慰一点？

　　沈明高：对，非食品价格的上涨速度是目前的重要参考指标。因为食品价格会受到天气、新年的影响；尽管非食品价格也会受到既定影响，但是相对来说比较稳定。而且央行的货币政策很大程度上取决于价格的中期走势。也就是说，非食品价格指数对未来的价格走势有一定预见性，对决策的影响也更大。例如，针对加息问题，尽管短期内的通胀率很高，但是长期价格显示要往下走，那就不一定要加息。所以说非食品价格指数是很关键的。而且现在政府担心的一方面是：食品价格会不会向非食品价格扩散，对此，我们也要看非食品价格指数。

　　高辉清：非食品价格这几个月来还是在缓慢上涨，也是食品价格对它的传导。农产品价格不断通过“涟漪效应”传导至下游产品，导致物价总水平持续走高。通货膨胀时期，不同商品、服务和资产的价格会按照某种特定的规律和次序陆续上涨，而且上涨幅度大不相同。一旦某类产品价格出现了快速上涨，其价格就会同时向下游产品和替代产品扩散，在产业链上距离越远和替代性越差的产品，其价格上涨的幅度越小，这就是结构型通货膨胀的价格传导特点。这就如同向水中扔一块石头，涟漪从中心向四周扩散，波纹越往外越小。现在，粮食、猪肉等农产品价格已经成为了投入水中的那块石头。如果这些价格只是一次性上涨，“涟漪效应”会很快消失。但根据前面的分析，农产品价格总体上涨可能是个中期趋势，“涟漪效应”所带来物价上涨的幅度及范围都会越来越大，从而导致整个物价水平的持续高位运行。

　　PPI创三年新高表明经济仍然比较热

　　问：因为受雪灾影响，大家对1月份的CPI数据是有心理准备的。但是昨天公布的PPI数据为6.1%，创下三年新高。这是否意味着由食品涨价引发的通胀变成全面通胀了呢？

　　沈明高：PPI升高，表明经济还是比较热。但是经济比较热会不会传导到通胀率，还是有一点距离——我们的传导机制不是那么灵敏。过去CPI高并不见得导致PPI高，主要原因是我们的消费品市场是完全竞争的，产品比较充裕甚至过剩，使得消费品的价格很难往上涨。这一次会不会跟以前不同，我觉得这个值得关注。原来大家认为，食品价格周期性比较强，所以CPI会逐渐回落；但如果非食品价格后来居上，就有可能使今年的通胀率很难稳步下降，会维持在高位上，这是政府不希望看到的。

　　高辉清：目前的通货膨胀主要是成本推动的，比如矿石、钢铁、水泥、油价，如果它们长期上涨，时间长了PPI就会涨上来，是慢慢传导上来的。偶然性因素的物价上涨对PPI是没有反映的。

　　问：央行规定今年的货币信贷增长额度不能超过去年，但是今年1月份的信贷就达到了8036亿元，相当于去年整个1季度的量。这是什么原因？

　　高辉清：可能有几个因素。第一个因素是去年第四季度对信贷压的太紧了，很多答应了的信贷没给贷，导致社会上对资金的渴求比较大。到了一月份，这个政策可能有所放松，就可能把该贷的贷出去了；第二，因为银行贷款历来有一个习惯，在同样的信贷额度下，他要把贷款尽早地贷出去。过去是年度控制，那银行就希望上半年或一季度贷出去，产生的效益会不一样。现在每个季度控制，就导致银行有动力把贷款在每季度的第一个月贷出去。当然，现在经济还是比较火，比较热，这也是一个原因。

　　沈明高：这个增长的确比去年同期快一点。我觉得跟去年年底的信贷控制有关。有些企业的信贷在去年年底没得到满足，推迟到今年，这个因素肯定是有的；第二点，政府为什么没能把它控制下来？可能也是受到雪灾影响，一些信贷也没办法卡住，比如说对电力基础设施方面的贷款就得放；第三点，我个人认为，政府的信贷政策可以在美国次级债和雪灾影响下有一点弹性，特别是1月份，不见得一定要把它压的很低。

　　从紧的货币政策短期不会改变

　　问：根据一月份的投资信贷额度还有CPI数据，是否可以判断从紧的货币政策还会持续？

　　沈明高：的确，从现在的数据看，从紧的货币政策可能不会马上改变。但是我们还是要警惕美国经济的放慢，它可能会逐渐影响到欧洲、影响到其它的经济实体，然后影响到中国。我们看一月份的出口增长，中国对美国的出口还是很慢，10%左右；而到欧洲出口增长还是比较快的。那么欧洲经济是否会受到美国经济影响？如果欧洲经济也放缓的话，那么中国的出口就会受到比较大的影响，所以我觉得风险还是存在的，特别在美国次级债这个风险还没有完全释放之前，中国的外部需求还是存在很大的压力。

　　高辉清：我个人觉得放松货币政策没有太大的道理，不应该放松货币政策。因为CPI的危害很大，严重程度高于其他指标，CPI这么高当然不能放松货币政策。另外，我们的外贸顺差可能会比去年少一点，但是依然会比较大。外贸顺差大，带出的货币量就多，即使是在从紧的货币政策下，社会上的资金仍然不会太少。所以基于这两个因素，决定了政府不能放弃从紧的货币政策。

　　1月2月份的单月指标没有意义

　　问：因为1月2月受到雪灾和春节的影响，各种指标会偏离的比较大。如果想准确判断经济形势，我们应该看哪个月份或季度的指标？

　　高辉清：通常情况是，一二月份单月指标都没有意义，因为春节在一月份、二月份跑来跑去，会使其它的经济指标出现紊乱。所以通常情况是用一月份二月份的累计数据，这样是有可比性的。但今年因为雪灾，会使CPI异常的高。所以分析价格的问题，应该把雪灾的影响剔除出去。

　　沈明高：今年一季度还是一个比较关键的时期。美国经济放慢，它也是在一季度表现的比较明显。今年一季度要着重考虑美国经济放慢对中国经济的影响，另外，还要剔除1季度季节性和雪灾的影响，才会比较清楚的看到今年经济的走势。

　　问：美国可能预计还要降息50个基点，中国CPI数据这么高，你预计中国还会在近期加息吗？

　　高辉清：我们前面说过，分析物价必须把雪灾的影响剔除掉。如果把雪灾因素剔除掉之后，物价上涨不是太严重的话，再加上美国降息，我相信央行会非常慎重地考虑加息问题，或者说非常慎重地考虑加息幅度的问题。