调控工具使用顺序依次为央票、额度、汇率、利率、准备金率

　　广发证券发展研究中心昨日举办2008春季投资策略报告会暨上市公司与机构投资者见面会。央行货币政策委员会委员樊纲在报告会上表示，今年货币政策将是多种政策工具的组合，2008年仍然是从紧的政策基调。樊纲还透露，央行的各种调控工具都还有运用的空间，调控顺序可能为央票、额度、汇率、利率、准备金率。

　　针对国内的通货膨胀形势，樊纲认为，目前通胀很大部分是“输入成本推动型”，是一个全球现象，市场应该容忍适度的通胀压力。造成当前中国通货膨胀的因素既有国际因素，也有国内因素。外部因素主要是能源价格上涨、粮食价格上涨以及各种矿产资源价格的上涨；国内因素则体现为货币过多、需求过大。

　　对于未来央行货币政策的走向，樊纲认为，央行调控货币政策的目的是控制货币供给，流动性规模，从而控制总需求规模，控制通货膨胀。樊纲称，去年已经采取了从紧的政策，频繁出台了一系列措施，2008年不必出台更多的政策措施，货币政策仍然是从紧的。他表示，2008年央行不会再有很多新的货币政策动作。

　　樊纲表示，今年央行货币政策方向会是多种政策工具的组合，利率、准备金率、公开市场操作（央票）、窗口指导（贷款额度控制）、汇率等各种调控工具都还有运用的空间。

　　对于存款准备金率较高的说法，樊纲认为，目前准备金率15%的水平的确实已经很高，但中国历史上准备金率最高可以认为是20%。由于中国对准备金支付利息，均衡准备金率理论上比其他经济体要高。

　　樊纲认为，央票是直接对冲流动性的措施中最为有效的。他认为，目前的央票与GDP的比重为20%左右，还有较大的空间；再增发可能要考虑提高利率，发行成本也会提高，如果央行因此亏损，财政应给与补贴。

　　樊纲认为，央票是直接对冲流动性的措施中最为有效的。他认为，目前的央票与GDP的比重为20%左右，还有较大的空间；再增发可能要考虑提高利率，发行成本也会提高，如果央行因此亏损，财政应给与补贴。

　　樊纲透露，央行小步、渐进升值的基本政策不会改变。他表示，人民币升值的幅度不仅取决于国内经济的需要，也取决于美元（相对于其他货币）贬值的速度。他认为，大幅度跳升不仅不能一次解决问题，达到均衡汇率，而且对国内产业冲击太大，引起更多的投机和资本的流动。