天相投顾今日发布基金研究报告，对基金2008年一季报持仓结构做出了分析。报告显示，基金一季度减仓迹象明显，低仓位基金增多，共有百只基金仓位低于70%。而在对后市的看法中，基金之间分歧加大，加仓基金乐观看待后市，减仓基金态度并不一致。

　　数据显示，1季度开放式基金在基金管理人主动规避市场下跌风险和股票资产的大幅缩水等主动和被动双重因素影响下，整体仓位小幅下降，250只积极投资可比基金股票仓位由四季度末的79.79%下降到一季度末的76.12%；封闭式基金的大比例分红导致其仓位大幅下降，由2007年四季度末的74.98%下降到57.6%。

　　其中，开放式股票型基金的仓位下降3.71个百分点，由四季度末的81.16%下降到一季度末的77.45%；开放式混合型基金的仓位下降3.54个百分点，由四季度末的77.16%下降到一季度末的73.62%。而封闭式基金整体仓位下降的主要原因在于封闭式基金在2007年累积了较为可观的已实现收益，年报结束后的收益分配使得封闭式基金预留出较多的现金头寸，导致封闭式基金股票仓位变化显著。

　　持续减仓带来的直接后果就是低仓位基金明显增多。数据显示，基金持股仓位由去年底在中高区域集中的状态开始出现分歧，股票仓位在85%以上的基金数量明显减少，而70%以下仓位的基金数量明显增多。从最近两个季度基金仓位分布频率的比较来看，股票仓位在85%以上的基金数量明显减少，由四季度末的73只减少到一季度末的44只，而70%以下仓位的基金数量明显增多，由四季度末的60只增加到一季度末的100只。整体来看，将近53%的基金集中在60%-80%的仓位区间内。

　　而从抵御风险的角度来看，低仓位基金无疑具有明显的优势，1季度净值增长率居前十名的基金中股票仓位在60%以下的有6只，前20名中仓位70%以下的有15只。业绩表现为优的基金中，股票仓位在60%-70%最多。从在每个仓位区间来看，仓位在60%以下的基金中，业绩表现为优的占比最多，曾经2006、2007年业绩表现较差的低仓位基金，如盛利配置、德盛安心、荷银预算等基金在2008年1季度显示出自身独特的设计特点，表现较为抗跌；60%-70%次之。在仓位较高的基金中业绩表现为差的基金占据大部分。

　　从对后市的策略来看，基金分歧加大，加仓基金乐观看待后市，减仓基金态度并不一致。加仓基金一致认为市场经过大幅度调整风险已经得到较为充分的释放，投资机会出现，对二季度市场表示乐观，比如国泰回报、友邦成长、长信增利、长城消费等基金。减仓基金多数还是对市场保持谨慎，表示将继续控制仓位规避风险，比如博时增长2、博时配置、长城久富、大成成长等基金，但在大比例减仓的基金中也有个别表示对下阶段市场表示乐观的，比如宝盈泛沿海、天治核心等。