本报特派记者 卢怀谦 纽约报道　　

　　受次级抵押贷款危机的影响，美国股市上周出现大幅回调，道琼斯工业指数较前周下跌1.35%，是今年以来第二大周跌幅，其中上周二重挫240点，创下近四年来的第二大跌幅。

　　此间观察家表示，美国股市之所以做出如此大的反应，是因为担心住宅市场的急剧降温向银行业等其它产业传导，进而导致美国经济衰退。也正因如此，住宅市场因素可能成为3月20日到21日美联储议息会议的重要考虑因素，次级抵押贷款的危机可能令美联储在制定货币政策时进退两难。

　　楼市惨淡压垮贷款公司

　　本次下跌的导火索是全美第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司的破产危机。该公司12日宣布，无力偿还所有债务，可能步二十几家同行的后尘以破产告终。

　　次级抵押贷款公司主要向信誉不佳的房屋买主提供抵押贷款，次级房贷公司对贷款者的信用纪录和还款能力要求不高，贷款利率则比一般抵押贷款要高，以赚取较高的利差。近年来，次级房贷已成为低收入和中低收入消费者主要的购房资金来源。同时，他们也背负了沉重的利率负担，沦为“房奴”。目前，次级抵押贷款公司的固定次级贷款利率在大约8.75%，而浮动次级贷款利率高达11%至12%。

　　美国联邦储备委员会的数据显示，目前美国住宅所有者在其住宅市值中所占的权益比重只有53.1%，是历史上最低的。如果考虑到其中有部分比较富裕的住宅拥有者没有通过贷款，而是自掏腰包购买的住宅，那另外的举贷购房者的住宅市值权益比就更低得可怜了。

　　美林集团固定收益投资策略主管马丁·莫罗接受《中国证券报》专访时表示，由于次级抵押贷款公司给购房者开出零首付等优厚条件，一些购房者几乎全部用贷款来支付房款。当楼价下跌时，大批贷款人将无力还债，而楼价要低于贷款总额，也即是说，即使银行收回房子也不能冲销贷款损失，这样次级按揭贷款公司必然累积大量坏账，这才是问题的症结所在。

　　雷曼兄弟公司最近发布的一份报告更为悲观，去年获得次级抵押贷款的美国人中，有30%可能最后无法及时还贷，全国有大约220万人可能因为最终无力还贷而失去住房。

　　另有调查显示，未来数月，受次级抵押贷款市场问题影响，美国各地将进入查封热潮，被法院强制收回拍卖的住宅数量将激增。过去两年通过次级抵押贷款购得住宅的美国人，有将近五分之一面临可能失去住房的危险，查封、法拍将使消费者损失1640亿美元。

　　美联储进退两难

　　目前，市场投资者担心次级抵押贷款市场环境恶化可能会波及整个金融业。不过，美联储前任主席格林斯潘认为，美国次级抵押贷款的风险主要是房价的问题，而不是抵押信用的问题。除非美国房价继续大跌，否则美国次级抵押贷款风险不太可能波及整个金融业。 

　　尽管这种贷款在整个美国经济中所占的份额相对较小，但目前的困境却令人对美国房地产市场深表忧虑。莫罗表示，次级抵押贷款目前在美国新增住宅抵押贷款中所占的比率为15%左右，是历史上比率较高的水平。他认为，次级抵押贷款的危机可能会波及到其他领域，这个过程是长期的、渐变的，而不是剧烈的、突变的。标准普尔公司的报告预期，次级信贷问题将会继续发展，严重的话可能会拖累美国经济增长一个百分点。

　　美联储将在3月20日到21日举行会议，决定利率水平。本周的《商业周刊》指出，次级抵押贷款的危机可能令伯南克等人在制定货币政策时进退两难。如保持利率不变，无视次级贷款人的困境，那在未来几年里，银行没收拍卖房屋的速率可能直线上升，使经济陷入衰退地步。如果美联储降低利率，高抬贵手令次级贷款人躲过一劫，那通货膨胀的风险将加剧，这将伤及所有人。

　　雷曼兄弟公司认为，美联储在两难之间别无选择，只好采取一动不如一静的策略，保持联邦短期贷款利率在目前5.25%的水平不变。

　　不利影响尚不明显

　　虽然一些经济学家担心美国住房市场降温带来的“负面财富效应”会引发消费紧缩，但从目前来看，除了对次级抵押贷款业务的影响较大之外，住房市场降温对美国经济增长造成的不利影响尚不明显，尤其对占美国国内生产总值三分之二的个人消费支出并没有产生明显冲击。

　　由于就业市场的走强对个人消费形成有力推动，美国个人消费开支去年第四季度按年率计算增长4.2%，为去年第一季度以来最大增幅。消费信贷1月份则增加了3.2%，增幅大于前一个月的2.5%。种种迹象显示，这种消费强劲的局面正在今年一季度延续，这说明美国经济仍具有继续增长的动力。

　　此外，由于2月份美国商品出口大增，创历史最高水平，美国贸易赤字较上月缩小了3.8%至591亿美元，是过去5个月来贸易赤字第4次缩小，也增加了投资者对美国经济和美元的信心。

　　美国财政部长保尔森表示，考虑到美国的低失业率和强劲的出口势头，美国经济仍保持着强劲增长。尽管美国住宅市场降温已经导致美国一些抵押贷款机构的信贷状况恶化，但这些风险基本处在控制之下,美国金融系统非常健康，多数金融机构不会受到这些信贷问题的剧烈冲击，而且住宅市场已经找到底部。

　　商业圆桌会议近日公布的调查报告也显示，美国大公司首席执行官对美国经济前景普遍感到乐观，认为未来6个月美国经济仍将保持稳定增长步伐。该报告称，大公司主管们认为，今年美国经济非但没有衰退之虞，反而将增长2.9%。商业圆桌会议主席哈罗德·麦格劳说，从这项调查结果看，美国大公司主管并不认为美国经济存在任何衰退风险。。（中证网）