一江春水向东流，长江电力(600900。SH)的资本洪峰再下一城。

　　12月3日，长江电力发布公告，称公司以现金人民币28.5亿元，通过存量收购与增资扩股相结合的方式，战略投资参股皖能集团34%的股权。此外，根据该公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况，长江电力有望再次向皖能集团增资。

　　皖能集团为大型一类国有投资经营性公司，资料显示，截至2006年底，皖能集团总资产145.22亿元，净资产60.87亿元。旗下有上市公司皖能电力(000543。SZ)。除此之外，还有马鞍山、淮南、安庆等地的发电公司股权，发电装机权益容量达185.3万千瓦。

　　但皖能集团并非长江电力般的现金奶牛。以旗下皖能电力为例，其2006　年发电毛利率仅为6.63%，2007年三季报显示，其每股收益仅为0.17元。

　　“在短期财务意义上，参股皖能集团并不显著。”长江证券电力行业资深研究员邹振松分析，根据他的计算，即使到2010年，皖能集团为长江电力贡献EPS，也仅为0.01元左右。

　　事实上，长江电力此番手笔，更多的是出于战略意考虑。“这次收购，延续了长江电力参股地方能源集团的战略，长江电力继续在他的售电范围内进行布局。”　邹振松说。

　　目前，华中、华东、华南是长江电力的主要市场。而安徽更是华中地区最大的煤炭基地，两淮煤炭基地年产量超亿吨，且交通发达。据此要冲，可为长江电力羸弱的火电资源，提供更多保障。

　　此外，皖能集团还有大量在建及未开工项目，包括已开工的安庆电厂、琅王牙山抽水蓄能电站和池州电厂，以及准备开工的阜阳电厂，还有5个项目正报国家审批。预计到“十一五”期末，皖能集团可控发电装机容量将达到450万千瓦。

　　而在资本市场，皖能集团亦有运作。徽商银行、申能股份、建设银行、国元证券等均在其参股之列。

　　在一位不愿具名的券商人士看来，长江电力此番进军安徽，可谓正逢其时。目前国家正在关停部分小火电，仅皖能电力，就有5台12.5万千瓦发电机组被迫关停。而新建的发电机组还没有跟上，皖能集团正是青黄不接之时。“因此，28.5亿元的价格，还是比较合理的。”

　　凭借充沛的现金流，长江电力已经在其售电区域落下数子。

　　目前，长江电力拥有湖北能源45%，广州控股11.2%、上海电力10%的股权。这被认为是与地方能源集团结盟的策略之举。

　　有券商人士分析，目前三峡总公司跟国家电网、南方电网，都签有售电合同，暂时不用为市场担忧。但随着三峡26台机组相继投产，再加上长江上游四座巨型水电站，就有可能消化不了。因此，结盟地方能源集团，形成规模效应，进而提高与电网公司的话语权，正是长江电力的战略布局。（聂春林 王传晓 /21世纪经济报道）