本报记者  龙跃　 北京报道 　　

　　工商银行今日将登陆A股市场，不少分析师日前都对该股的合理估值区间进行了测算。统计显示，分析师预测的工行A股合理股价区间在3.60——3.72元。

　　分析师们对工商银行的估值运用了绝对估值与相对估值两种方法。

　　从绝对估值角度看，东方证券研究所顾军蕾认为，运用DDM（股利折现）模型对工商银行估值比较合理。顾军蕾表示，在假设资本成本为9.6％、无风险收益率为5％、长期增长率为2％的情况下，绝对估值模型显示的工行合理估值应在3.60元左右。综合其他券商的分析报告，尽管各方进行绝对估值所采用的模型不完全相同，所设参数也略有差异，但估值结果大都在3.60元附近。

　　从相对估值角度看，银行股估值一般采用比较市净率（PB）的方法。据WIND资讯统计，除去尚未股改的S深发展A后，目前分析师预测的招商银行、浦发银行、民生银行、中国银行、华夏银行2006年每股净资产均值分别为3.61、4.70、1.81、1.49、2.81元，以昨日收盘价计算，上述五家A股上市银行06PB分别为2.97、2.98、3.35、2.28、1.66倍，均值为2.65倍。

　　另外，本次工商银行是A、H股同时发行，A股走势势必将受到H股走势影响。从Ｈ股市场看，同为国有银行的建设银行目前06PB在2.55倍左右，工商银行由于新上市，PB应略低于这一数字。将上述因素综合考虑，渤海证券研究所田辉认为工商银行合理06PB应在2.50倍。另据田辉预测，工商银行2006年每股净资产为1.487元，以此计算，工行合理估值应在3.72元。

　　将分析师预测的绝对估值与相对估值结果结合起来，工商银行A股上市后的合理估值或将在3.60－3.72元。

盈利最佳的Ａ股与红筹Ｈ股比较 

Ａ股 红筹＋Ｈ股 

排名 公司 ２００５年净利润（亿元） 排名 公司 ２００５年净利润（亿元） 

１ 中国石化 ４０９                 １ 中国石油 １３３４ 

２ 中国银行 ２５９                 ２ 中国移动 ５３５ 

３ 宝山钢铁 １２７                 ３ 建设银行 ４７１ 

４ 华能国际 ４９                   ４ 中国石化 ４０９ 

５ 武汉钢铁 ４８                   ５ 中国电信 ２７９ 

　　                               数据来源：京华山一证券 （中证网）