武汉新兰德 余凯　　

　　根据历史经验，投资者历来有将大盘股发行上市视作利空的传统观念，不少投资者将工行上市视为行情转折点。不过，我们认为，在股指期货即将推出的前提下，在大蓝筹行情进展得如火如荼之时，工行上市不但不会对大盘造成冲击，反而将有助于行情纵深发展，进一步打开大盘上升空间。

　　工行以10%-20%的涨幅平稳开盘的可能性较大，这主要取决于以下几方面的因素：

　　首先，上市当日将成大盘风向标。由于工行的市值庞大，其开盘价的定位对以后走势有很大影响，过于高开的话，有可能形成高开低走的走势，从而拖累大盘。不过从种种情况看，这种情况出现的可能性不大，工行获得了超额认购，机构投资者参与热情极高，特别是在股指期货即将推出之际，机构投资者配置权重股的需求明显，大举抛售的可能性并不大。另外，工行托管了近三分之一的基金，让它们无缘网下配售，所以上市当日工行将受到它们的承接。如果工行开盘在合理价位，将有助于大盘保持相对平稳。

　　其次，A股市场与H股市场的联动性将抑制高开。由于工行是实行A+H同时上市，其A股股价很大程度上将受到H股牵制。由于A股开盘时间是9∶30，港股开盘时间是10∶00，中间有半小时的时差，因此预计在港股开盘之前，工行A股股价会保持相对谨慎的状态，等其H股开盘以后再进行相应变动。目前已经在内地和香港同时上市的招行和中行，其A股对H股股价都出现贴水，业界普遍认为工行出现同类情况的可能性较大，这也将对工行的A股开盘价形成压力，进一步抑制工行A股的开盘价，为以后的稳步上扬打下基础。

　　再次，工行走势对目前以基金为主力发起的大蓝筹行情起着至关重要的影响。大盘经过前三季度的大涨，市场整体估值水平已经偏高，市场出现了概念、题材炒作等不良现象，市场正在进行着结构性调整，大量高估的绩差股面临着股价向下修正的要求，从而对市场产生压力。如何让这种调整不对市场造成过大影响、保持行情的整体向上趋势是机构主力需要解决的问题。而让工行这第一权重股上涨，无疑是掩护结构性调整的最好工具，因此对机构来说，做多工行乃是上策。

　　长远来看，工行上市是国家加速发展资本市场，尤其是将沪市发展成大蓝筹市场战略规划的一个标志。工行发行后，A股市场很可能再次迎来发行高潮，目前已经准备好今年底明年初上市的大盘股不少，而且还有一大批海外上市的大型内地企业酝酿着“海归”。如果工行走势不佳，必然对这些大盘股上市产生影响，同时也会影响到国家大力发展资本市场的宏观策略。

　　更为重要的是，工行上市后将稳定大盘的价值中枢，其成功登陆无疑将给市场带来深远影响。而且工行上市创下了多项纪录，如全球融资规模最大的IPO、第一次采用A+H发行模式、第一次采用“绿鞋”机制等等，这么多“第一”决定了工行上市担任着战略性的任务，这会对其以后走势产生重要影响。（中证网）