股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期 
太阳纸业 ００２０７８ ２７６０４．６８万股 ７５００万股 ７．７３元 １１月１６日 

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构 

１６．７０元 １７．０４倍 ０．６８９％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 国泰君安证券股份有限公司 

主营业务 机制纸、纸板的生产和销售。 

　　太阳纸业上市定价预测

定价上限（元） 定价下限（元） 机构 分析师 主要理由 

２５．５０ ２３．００ 平安证券 罗晓鸣 参照景兴纸业估值。 

２５．００ ２２．３０ 上海天力 张积椿 公司管理层具极佳资产管理能力。 

２７．４０ ２３．００ 江苏天鼎 秦洪 处于高速增长期。 

２１．５０ １９．５０ 华龙证券 文育高 主导产品生产能力国内排名第一 

３３．００ ３０．８０ 银河证券 陈健 合理市盈率应在２８－３０倍之间。 

２４．００ ２１．００ 上海证券 蔡钧毅 具管理优势、区域优势。 

２９．００ ２５．００ 国盛证券 王剑 成长平稳，属稳健品种。 

２９．９０ ２６．６０ 中原证券 张冬云 业绩优秀、流通盘小。 

２３．００ ２０．００ 东方证券 杨春燕 

　　点评：太阳纸业（002078）是国内包装纸行业的领先企业，目前各种纸的年生产能力达到137万吨。

　　涂布纸板将是公司最主要的利润来源。2006年4月，天章公司吸收合并天颐纸业和天园纸业，合并完成后公司持有新天章公司69.26％股权，由此天章公司占到公司收入与利润的比重将进一步增加。此次参与合并的17、18号纸机以及现有的30万吨白纸板项目，是公司最主要的收入与利润来源。随着销售回暖，预计涂布纸板仍将是公司最大的利润来源。

　　2008年增长主要来自液包项目和两条自制浆线。利乐等国际食品及饮料包装巨头的认证过程预计将耗时半年至两年，预计2008年公司能生产出合格液包产品，年内产销量预计达6万吨。液体包装原纸的生产在中国乃至整个亚洲都是空缺，国内市场容量预计近在30万吨，并将以年20％速度增长。另外，公司计划建设两条浆线，产生效益预计在2008年及之后。

　　预计2006年公司摊薄每股收益为1.05元，未来两年复合增长率为20％。考虑到公司价值及中小板上市公司的平均表现，我们认为给予公司15－17倍市盈率比较合理；再考虑新股溢价因素，预计公司首日股价波动区间为20－23元。（东方证券研究所　杨春燕）

　　均值区间：23.47－26.48元

　　极限区间：19.50－33.00元 （中证网）