□银河证券股份有限公司 李锋 　　

　　缺乏业绩支持，没有实质资产注入或整体上市可能公司股票的价格持续上涨的压力增大，而业绩优良、具有成长潜力、估值相对偏低的蓝筹股、白马股势必受到主力资金的青睐。向价值回归、向蓝筹回归将成为市场的理性选择。

　　从市场整体情况看，春节以来沪深股市快速上涨，上证指数大涨35%以上，站上4000点大关，一季度净利润97%的超预期增长和上市公司资产注入是股价上涨的直接推动力，上涨有着坚实的业绩基础。

　　根据最近证券业协会和交易所有关市场状况的联合研究报告，A股市场虽然存在结构性估值泡沫，但整体估值水平仍在合理范围。事实上，经济快速增长推动上市公司业绩保持高速提升态势，预计今明两年将维持30%以上，按照2007、2008业绩测算，当前市场动态市盈率分别为30倍、23倍的水平，没有明显的高估现象。

　　从市场结构看，大盘蓝筹股对投资者的吸引力正在增强。事实上，由于近期上涨过快，1100多只股票涨幅超过大盘，近800只股票一季度动态市盈率超过50倍，继续上涨面临较大的估值压力。相反，像中国石化、宝钢股份、工商银行等一大批蓝筹股今年以来涨幅不大，动态估值水平相对偏低，而且随着国家节能降耗措施的落实，一大批中小企业由于环保成本较高，将陆续被关停，国家产业结构整合的力度会进一步加大。因此，大企业的生存环境、竞争环境将会有明显改善，已上市大型国有企业和大型民营企业有望迎来比过去更好、更有利的发展机遇。

　　从市场信心看，沪深两市成交额再上一个新台阶，上周连续5天超过3000亿元，而且A股开户数连续攀升，上周日均开户数再次接近30万户，充分表明市场投资热情依然高涨，这将支持市场保持活跃的格局。近期人民币升值加速，未来继续快速升值的预期将激发海外投资者对中国资产的投资热情，而QFII额度扩大到300亿美金，使这种可能可以变成现实，这也有助于国内投资者保持对未来市场的良好预期。

　　需要注意的是，当前市场正处于政策敏感期，监管部门在前一阶段完成相关规章制度的准备以后，全方位市场监管的动作正在展开。近期查处基金经理老鼠仓、上周查处个别券商研究员利用研究报告有意影响股价运行，以及加快多起上市公司违规行为的处罚，都表明了监管部门规范市场运行的决心。我们认为，今后一段时期，管理层将继续加强投资者风险教育工作，进一步规范上市公司信息披露，加大打击内幕交易、股价操纵的行为，规范基金公司等机构投资者的行为，同时对异动股票加强监管。这些措施针对所有的市场主体，包括上市公司、基金公司、证券公司、私募集金、个人投资者，在这些监管措施的影响下，机构投资者、私募集金、个人投资者的心理、行为都将逐步发生变化，推动投资者逐渐开始规避投机风险，提倡价值投资。（中证网）